SAN DIEGO, July 24, 2025 /PRNewswire/ -- The law firm of Robbins Geller Rudman & Dowd LLP announces that holders of Broadmark Realty Capital Inc. (NYSE: BRMK) common stock as of the record date of the May 2023 merger between Broadmark and Ready Capital Corporation (NYSE: RC) (the "Merger"), have until Monday, July 28, 2025 to seek appointment as lead plaintiff of the Broadmark class action lawsuit.  Captioned Grant v. Broadmark Realty Capital, No. 25-cv-01013 (W.D. Wash.), the Broadmark class action lawsuit ...

诉讼案件概述 - 律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC已代表投资者对Broadmark Realty Capital Inc和Ready Capital Corporation及其部分高管提起集体诉讼 [1] - 诉讼指控被告违反联邦证券法 涉及2023年5月30日Broadmark与Ready Capital合并案中损害股东权益的行为 [2] 诉讼指控内容 - 代理声明被指控包含虚假或误导性陈述 未披露Ready Capital投资组合中大量借款人因高利率陷入财务困境 [3] - 未披露多户房产供应过剩导致Ready Capital借款人无法通过提高租金覆盖债务成本增长 [3] - 未披露价值约5亿美元的Ritz-Carlton开发项目遭遇重大挫折 包括成本超支、施工延误和资金短缺 [3] - 指控Ready Capital的预期信用损失准备金和预测被严重低估 导致其每股可分配收益、股息和账面价值预测缺乏事实依据 [3] 诉讼程序信息 - 投资者可在2025年7月28日前申请作为首席原告 但参与赔偿无需担任首席原告角色 [4] - 律师事务所采用胜诉收费模式 仅在胜诉后收取费用 [5]

合并相关诉讼 - Broadmark Realty Capital与Ready Capital于2023年5月30日完成合并，次日正式关闭 [2] - 诉讼指控合并代理声明存在虚假或误导性陈述，未披露Ready Capital投资组合中借款人的财务困境及项目风险 [3] - Ready Capital股价在诉讼提起时仍显著低于合并价格 [4] 诉讼核心指控 - Ready Capital投资组合中大量借款人因高利率面临财务压力，借款成本上升 [3] - 多户房产供应过剩限制租金涨幅，借款人无法覆盖债务成本 [3] - 价值5亿美元的Ritz-Carlton开发项目遭遇成本超支、延误及资金短缺 [3] - Ready Capital的信用损失准备金及财务预测被指控存在重大低估 [3] 原告及法律程序 - 持有Broadmark普通股的投资者可在2025年7月28日前申请成为首席原告 [1][5] - 首席原告需为具有最大财务利益的典型代表，可自主选择律所 [5] - Robbins Geller律所代理此案，曾创下72亿美元证券集体诉讼最高赔偿纪录 [6] 律所背景 - Robbins Geller在2024年为投资者追回25亿美元赔偿，金额超过其他五家律所总和 [6] - 该律所在全球10个办公室拥有200名律师，ISS排名连续五年居首 [6]

文章核心观点 公司董事会宣布了2025年第二季度普通股、运营合伙单位及两类优先股的现金股息分配情况 [1][2][3] 股息分配情况 - 普通股和运营合伙单位季度现金股息为每股0.125美元，将于2025年7月31日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [1] - 6.25% C系列累积可转换优先股股息为每股0.390625美元，将于2025年7月15日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [2] - 6.50% E系列累积可赎回优先股股息为每股0.40625美元，将于2025年7月31日支付给6月30日收盘时登记在册的股东 [3] 公司概况 - 公司是一家多策略房地产金融公司，主要从事中低端市场投资者和业主自用商业房地产贷款的发起、收购、融资和服务业务 [4] - 公司专注于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过渡贷款以及美国小企业管理局7(a)计划下的贷款 [4] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员 [4] 联系方式 - 投资者关系联系电话为212 - 257 - 4666，邮箱为InvestorRelations@readycapital.com [5] - 媒体关系邮箱为PR@readycapital.com [5]

文章核心观点 公司董事会宣布多项季度现金股息，包括普通股、运营合伙单位及两种优先股，并明确了股息金额、支付时间和记录日期 [1][2][3] 股息相关信息 - 普通股和运营合伙单位：季度现金股息为每股0.125美元，支付日期为2025年7月31日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [1] - 6.25% 系列C累积可转换优先股：股息为每股0.390625美元，支付日期为2025年7月15日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [2] - 6.50% 系列E累积可赎回优先股：股息为每股0.40625美元，支付日期为2025年7月31日，记录日期为2025年6月30日收盘时 [3] 公司概况 - 公司是一家多策略房地产金融公司，业务包括发起、收购、融资和服务中低端市场投资者及业主自用商业房地产贷款 [4] - 公司专长于商业房地产支持的贷款，包括机构多户住宅、投资者、建筑和过渡贷款以及美国小企业管理局7(a)计划下的贷款 [4] - 公司总部位于纽约，在全国约有500名专业人员 [4] 联系方式 - 投资者关系：电话212 - 257 - 4666，邮箱InvestorRelations@readycapital.com [5] - 媒体关系：邮箱PR@readycapital.com [5]

Ready Capital投资分析 - 公司持续买入Ready Capital的6.50% Series E累积优先股(RC.PR.E) 主要由于房地产投资信托基金(mREIT)今年以来持续下跌 普通股下跌40% E系列优先股同期下跌16% [1] 股票市场机制 - 股票市场是一个强大的机制 每日价格波动长期累积可能带来巨大的财富创造或毁灭 [1] - Pacifica Yield追求长期财富创造 重点关注被低估但高增长的公司 高股息股票 房地产投资信托基金和绿色能源公司 [1]

保守收益投资组合 - 提供年度会员折扣 首次会员享有11个月资金保证 [1] - 投资目标为具有最高安全边际的最佳价值股票 并使用最佳定价期权进一步降低投资波动性 [1] - 增强型股票收益解决方案组合旨在降低波动性同时产生7-9%收益率 [1] Ready Capital公司分析 - RC公司展示收入追逐策略通常无效 自Trapping Value提供备兑认购期权以来产生负14.19%回报 [2] - 备兑认购组合专注于资本保全的低波动性收入投资 [2] - 固定收益组合侧重购买相对于同类具有高收入潜力和严重低估的证券 [2] Trapping Value团队背景 - 分析师团队拥有超过40年综合经验 专注于期权收入与资本保全 [3] - 与Preferred Stock Trader合作运营保守收益投资组合 包含两个创收组合和一个债券阶梯 [3]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度持续经营业务净收入为8.241亿美元，2024年同期净亏损为7558.2万美元[399] - 2025年第一季度基本每股收益为0.47美元，2024年同期为 - 0.45美元[399] - 2025年第一季度可分配收益为 - 1138.4万美元，2024年同期为5397.6万美元[399] - 2025年第一季度股息收益率为9.8%，2024年同期为13.1%[399] - 2025年第一季度持续经营业务的股本回报率为18.4%，2024年同期为 - 13.3%[399] - 2025年第一季度贷款投资活动总额为4.66045亿美元，2024年同期为4.56835亿美元[404] - 截至2025年3月31日，公司总资产为100亿美元，较2024年12月31日减少0.2亿美元[406] - 截至2025年3月31日，公司总负债为79亿美元，较2024年12月31日减少0.3亿美元[407] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为20亿美元，较2024年12月31日增加1.05449亿美元[409] - 2025年Q1金融工具净实现收益1066.9万美元，较2024年减少819.9万美元[417] - 2025年Q1金融工具净未实现损失175万美元，较2024年减少638.2万美元[417] - 未分配企业2025年Q1非利息收入1.038亿美元，主要为UDF IV合并的廉价购买收益[420] - 未分配企业2025年Q1非利息支出1480万美元，较2024年减少190万美元[420] - 2025年第一季度合并净收入为8200万美元，较2024年同期增加1.561亿美元[428] - 2025年第一季度合并可分配收益（未实现损失前）为410万美元，较2024年同期减少4980万美元[428] - 2025年第一季度合并可分配损失为1140万美元，较2024年同期减少6540万美元[428][430] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物增至2.484亿美元，较2024年12月31日增加6560万美元[437] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物降至2.355亿美元，较2023年12月31日减少2700万美元[438] - 截至2025年3月31日，总杠杆率为3.5倍，有追索权杠杆率为1.3倍[441] - 截至2025年3月31日，信贷安排和其他融资协议下的总借款为3.94081亿美元，2024年12月31日为3.71829亿美元[444] - 截至2025年3月31日，回购协议下的总借款为4.082651亿美元，2024年12月31日为1.718131亿美元[445] - 2025年第一季度末，回购协议下的抵押借款余额为24.25258亿美元，季度平均余额为19.22525亿美元，季度内最高月末余额为24.25258亿美元[448] - 截至2025年3月31日，薪资保护计划流动性便利借款约为1530万美元[449] - 截至2025年3月31日，高级担保票据和公司债务的总账面价值为14.88666亿美元[451] - 2025年第一季度，公司持续经营业务净收入为82410千美元，2024年为 - 75582千美元[399] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为0.47美元，2024年为 - 0.45美元[399] - 2025年第一季度，公司可分配收益为 - 11384千美元，2024年为53976千美元[399] - 2025年第一季度，公司股息收益率为9.8%，2024年为13.1%[399] - 2025年第一季度，公司持续经营业务的净资产收益率为18.4%，2024年为 - 13.3%[399] - 2025年第一季度，公司每股账面价值为10.61美元，2024年为13.44美元[399] - 2025年第一季度，公司LMM贷款发放额为78657千美元，2024年为259676千美元[404] - 2025年第一季度，公司SBL贷款发放额为387388千美元，2024年为197159千美元[404] - 截至2025年3月31日，公司总资产为100亿美元，较2024年12月31日减少0.2亿美元，降幅1.6%，主要因合并可变利益实体（VIE）资产减少15亿美元，部分被净贷款增加9.759亿美元抵消[406] - 截至2025年3月31日，公司总负债为79亿美元，较2024年12月31日减少0.3亿美元，降幅3.3%，主要因合并VIE的证券化债务义务净额减少10亿美元，部分被有担保借款增加6.782亿美元和高级有担保票据净额增加2.33663亿美元抵消[406][407][408] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为20亿美元，较2024年12月31日增加1.054亿美元，增幅5.4%，主要因与收购UDF IV相关的股份发行，部分被支付的股息和通过公司股票回购计划回购的普通股抵消[406][409] - 2025年第一季度，公司总利息收入为1.54967亿美元，较2024年同期减少0.77387亿美元，降幅33.3%[412] - 2025年第一季度，公司总利息支出为1.40466亿美元，较2024年同期减少0.43339亿美元，降幅23.6%[412] - 2025年第一季度，公司净利息收入（贷款损失回收或拨备前）为0.14501亿美元，较2024年同期减少0.34048亿美元，降幅70.1%[412] - 2025年第一季度，公司贷款损失回收总额为1.09568亿美元，较2024年同期增加0.83024亿美元，增幅312.8%[412] - 2025年第一季度，公司净利息收入（贷款损失回收后）为1.24069亿美元，较2024年同期增加0.48976亿美元，增幅65.2%[412] - 2025年第一季度，公司非利息收入（损失）为0.25736亿美元，较2024年同期增加1.28364亿美元，扭亏为盈[412] - 2025年第一季度，公司非利息支出为0.72602亿美元，较2024年同期减少0.05656亿美元，降幅7.2%[414] - 第一季度，公司净收入8196.5万美元，较去年同期增加1.56132亿美元；可分配收益前亏损414万美元，较去年同期减少4983.6万美元；可分配亏损1138.4万美元，较去年同期减少6536万美元[428] - 第一季度，抵押贷款服务权创建总额666.8万美元，较去年同期增加225.2万美元；贷款总额1952.9万美元，较去年同期增加874.7万美元；出售业务总收益2619.7万美元，较去年同期增加1099.9万美元[417] - 第一季度，待售贷款总额 - 1690.4万美元，去年同期为0；净贷款总额 - 62.1万美元，较去年同期减少33.8万美元；金融工具净实现收益1066.9万美元，较去年同期减少819.9万美元[417] - 第一季度，金融工具未实现损失175万美元，较去年同期减少638.2万美元；衍生品按公允价值计算的净实现收益194.6万美元，较去年同期减少244.6万美元[417] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物从2024年12月31日的基础上增加6560万美元至2.484亿美元[437] 各条业务线表现 - 公司业务分为LMM商业房地产和小企业贷款两个运营部门[385] - LMM商业房地产2025年Q1利息收入1.25亿美元，较2024年减少7580万美元[418] - 小企业贷款2025年Q1利息收入3000万美元，较2024年减少160万美元[419] - LMM商业房地产2025年Q1利息支出1.204亿美元，较2024年减少3850万美元[418] - 小企业贷款2025年Q1利息支出2010万美元，较2024年减少480万美元[419] - LMM商业房地产2025年Q1贷款损失回收1.179亿美元，较2024年增加8720万美元[418] - 小企业贷款2025年Q1贷款损失拨备840万美元，较2024年增加420万美元[419] - 第一季度，LMM商业房地产部门利息收入1.25亿美元，减少7580万美元；利息支出1.204亿美元，减少3850万美元；贷款损失回收1.179亿美元，增加8720万美元；非利息损失1.145亿美元，减少850万美元；非利息支出2780万美元，减少1570万美元[418] - 第一季度，小企业贷款部门利息收入3000万美元，减少160万美元；利息支出2010万美元，减少480万美元；贷款损失拨备840万美元，增加420万美元；非利息收入3640万美元，增加1610万美元；非利息支出3010万美元，增加1200万美元[419] 管理层讨论和指引 - 公司运营受资产利息收入、资产市场和公允价值、各类贷款供需等多种因素影响[392] - 公司使用贷款损失预测模型估计贷款组合预期终身信用损失，采用概率违约和违约损失法或概率加权预期现金流法[478] - 公司信贷损失准备通过计入收益的拨备增加，通过冲销（扣除回收）减少[477] - 计算可分配收益时，需调整净收入以排除某些MBS的未实现损益、已实现损益等多项内容[422][423][426] - 公司运营合伙协议规定，经理有权按特定公式获得季度激励分配，计算后50%现金支付，50%以普通股或OP单位支付[431][432] - 为符合REIT资格，公司每年需向股东分配至少90%的REIT应税收入[425] - 公司合并财务报表按GAAP编制，需使用估计和假设[476] - 信用损失准备包括按摊余成本核算的贷款和贷款承诺损失准备[477] - 贷款和贷款承诺按季度考虑信用质量指标进行审查[477] - 信用损失准备通过计入收益的拨备增加，通过冲销（扣除回收额）减少[477] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司是多策略房地产金融公司，目标是通过股息和资本增值为股东提供有吸引力的风险调整后回报[381] - 公司贷款原始本金最高可达4000万美元[381] - 公司是20家非银行小企业贷款公司之一并获SBA授予的优先贷款人地位[386] - 公司需每年将大部分净应税收入（不包括资本利得）分配给股东，若未分配全部净资本利得或分配调整后REIT应税收入的比例在90%至100%之间，需缴纳美国联邦企业所得税[386] - 公司住宅抵押贷款银行业务部门被归类为待售并作为终止经营业务处理[385] - 2025年3月13日公司完成对UDF IV的收购，UDF IV每股普通股转换为0.416股公司普通股、0.416个或有价值权及现金[388] - 2024年7月1日公司以约4120万美元现金加承担部分负债完成对Funding Circle的收购[389] - 2024年6月5日公司以约3290万美元现金完成对Madison One的收购，其中约360万美元作为奖金支付给关键人员[390] - 证券化结构提供的债务为资产成本基础的50% - 90%[439] - LMM商业房地产和小企业贷款业务的有追索权杠杆率分别为0.4倍和0.1倍[441] - 3家贷款机构的SBA贷款设施规模为26万美元，定价为SOFR + 2.83%[443] - 1家贷款机构的LMM美元贷款设施规模为8万美元，定价为SOFR + 1.35%[443] - LMM贷款回购协议的定价为SOFR + 2.91%，MBS回购协议的定价为7.22%[445] - 2025年第一季度未偿余额净增加，主要是由于RCMF 2021 - FL5、RCMF 2021 - FL6、RCMF 2022 - FL8的崩溃[448] - 2025年4月16日，公司发行额外9.375% 2028年到期优先担保票据，本金总额5000万美元，净收益4930万美元[463] - 2024年4月12日，公司间接子公司签订信贷协议，可获得最高1.1525亿美元定期贷款，公司已借款9500万美元[464][466] - 定期贷款利率为SOFR加5.50%或基准利率加4.50%，评级低于投资级时利率增加至SOFR加6.50%或基准利率加5.50%，未使用部分承诺费为1.00%[466] - 公司发行高级无担保票据，在控制权变更等情况下可能需按本金101%回购[468] - 2021年5月20日，公司与代理商签订销售协议，可发售最高1亿美元6.20% 2026年票据和5.75% 2026年票据，2024和2025年第一季度未销售[470] - 自2011年1月以来，公司完成多笔LMM和SBA贷款资产证券化交易，部分信托已崩溃，部分仍活跃[471][473] - 公司2028年优先担保票据在控制权变更且评级下调时，需按本金101%回购[461] - 公司定期贷款到期日为2029年4月12日，可在2025年1月12日前提取[466] - 高级有担保票据、定期贷款等债务的利息支付频率和时间不同，

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配收益为每股亏损0.09美元，排除资产出售实现损失后为每股0美元 [15] - 净利息收入降至1460万美元，主要因非核心资产转为非应计状态，核心投资组合利息收益率为8.4%，现金收益率为6.7% [15][16] - 销售净收入扣除可变成本后减少83.5万美元至2010万美元，实现收益被2010万美元资产出售损失抵消 [16] - 正常运营的运营成本为5540万美元，较上一季度改善7.5% [16] - 贷款损失和估值准备金合计减少990万美元 [17] - 因UDF - four合并获得1.025亿美元廉价购买收益，交易为资产负债表增加1.671亿美元股权，对每股账面价值增值1.3% [17] - 每股账面价值季度环比持平于10.61美元，总杠杆降至3.5倍 [6][18] - 总运营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 CRE贷款业务 - 71亿美元的CRE贷款组合分为59亿美元核心高收益优质信贷过桥贷款和12亿美元非核心贷款（7400万美元低收益不良信贷过桥贷款和4300万美元波特兰混合用途资产） [7] - 核心投资组合因过桥贷款还款减少5%至59亿美元，60天以上逾期率为4%，环比增加1.17亿美元，风险评级为4和5的贷款增至7.5%，基础物业基本面良好，平均债务收益率为7% [8][9] - 非核心过桥贷款组合第一季度清算目标超额完成近2倍，清算5100万美元，溢价102%，产生2800万美元流动性，组合规模减少6%至7400万美元，预计第二季度进一步减少至约2700万美元，年底降至2100万美元 [10] SBA业务 - 第四季度业务量仍高达3.43亿美元，预计未来业务量将放缓，12个月违约率为3.2%，低于行业平均的3.4%，五年冲销率连续四个季度下降 [12] 波特兰混合用途资产 - 酒店RevPAR提高11%至209美元，写字楼和零售租赁率为28%，额外售出两套公寓，资产从执行建设贷款转为非应计导致每股收益季度环比减少0.13美元，本季度当前持有成本为每股0.05美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - CRE市场复苏受关税和衰退风险影响，但核心多户家庭部门影响较小，2024年交付量达到峰值，2025年第一季度租金因需求过剩上涨1% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第四季度采取防御性后期周期姿态，重置资产负债表，计划在2025年执行资产负债表重新定位计划，2026年实现增值 [13][14] - 专注于将非核心资产变现，为核心投资组合再投资提供流动性，以恢复净利息收益率至同业水平 [13] - 作为最成熟和活跃的非银行SBA贷款机构，继续表现优于行业基准，积极应对SBA政策变化 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但多户家庭部门表现相对较好，有机会资本流入该领域 [5][25] - 预计在资产重新定位和再投资后，收益将逐步改善，若无宏观环境进一步恶化，股息将维持当前水平 [14] - 看好SBA项目长期实力和完整性，认为政策更新具有建设性 [12] 其他重要信息 - 公司将讨论非GAAP指标，这些指标有助于评估公司运营表现，但不应孤立看待或替代GAAP财务结果，相关指标与GAAP指标的调节表可在公司网站投资者板块找到 [4] - 公司流动性良好，无限制现金超过2亿美元，未抵押资产总计10亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月的市场波动对非核心资产偿还预期有何影响 - 预计4月的波动对正在进行的资产退出影响不大，相关交易方已完成尽职调查并制定策略，交易按计划进行，价格和时间不会有重大偏差 [23][24] 问题2: 可分配收益的近期走势以及何时能覆盖12.5美元股息并回到目标ROE - 收益方向的改变取决于资产重新定位，第二季度收益情况与第一季度相似，再投资后收益将向上增长，目前面临SBA业务量潜在下降和公司债务再融资成本等挑战 [28][30] 问题3: 当前对回购股票与保留流动性的看法及未来决策考虑 - 会持续权衡回购股票的财务和长期利益与公司债务到期情况和重新建立净利息收入的需求，公司有能力进入资本市场进行再融资 [31] 问题4: 本季度是否继续进行股票回购 - 财报发布后会重新评估，目前流动性充足，有多项增加现金的举措，有足够流动性平衡各项需求 [34] 问题5: CLO未通过利息覆盖测试的催化剂是什么，对杠杆率有何影响 - CLO受当前环境影响，NOI持续受影响，投资组合修改增多，业务计划面临压力；杠杆率会略有上升，因从CLO提前还款率转为仓库提前还款率，且部分从无追索权转为有追索权，但能产生大量流动性并改善资产收益率 [36][38] 问题6: 波特兰资产是否将无杠杆持有，是否考虑退出，决策依据是什么，需要多少资金和时间 - 该资产目前有杠杆，取得所有权后仍将保持；持有该资产是为实现公司最佳经济结果，计划在资产三个组成部分稳定后依次退出；酒店和写字楼预计先稳定，公寓全部售罄预计需2 - 3年 [42][45] 问题7: SBA业务量预计会有多大程度的放缓，销售收益利润率未来预期如何 - 因SBA人员减少和政策调整，行业需适应过渡，公司SBA业务量至少在未来几个季度将低于15亿美元，可能在10 - 12亿美元之间；销售收益利润率历史平均约为10%，可能因贷款组合结构变化而有所波动 [51][52][53] 问题8: Freddie Mac业务预期如何 - 第一季度Freddie Mac业务量下降，因Freddie Mac收紧流程，借款人转向银行、信用社和Fannie；第二季度业务管道约8500万美元，经济适用房业务管道超2亿美元，股权融资将有助于下半年业务改善 [56][57][58] 问题9: UDF - four的全面摊薄股数是否为172.5，CVR转换为多少股，本季度不包括贷款销售的经营现金流是多少 - 目前全面摊薄股数正确，CVR转换股数取决于未来表现，无法确定具体数量；本季度经营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关 [59][60][61] 问题10: 债务资本市场的接受度如何 - 近期在债务资本市场执行了成功的担保交易，有信心对未偿还债务进行再融资，若无法在无担保债务市场全部再融资，可利用未抵押资产池和现有担保交易的超额抵押进行有担保债务再融资 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配收益为每股亏损0.09美元，排除资产出售实现损失后为每股0美元 [15] - 净利息收入降至1460万美元，主要因非核心资产转为非应计状态，核心投资组合利息收益率为8.4%，现金收益率为6.7% [15][16] - 销售净收益扣除可变成本后减少83.5万美元至2010万美元，实现收益被2010万美元资产出售损失抵消 [16] - 正常运营成本为5540万美元，较上一季度改善7.5%，员工成本、专业费用和其他运营费用节省800万美元，部分被340万美元服务预付款增量抵消 [16][17] - 贷款损失准备金和估值备抵合计减少990万美元，主要因清算释放1680万美元准备金，抵消3月31日新增690万美元贷款准备金 [17] - 因UDF - four合并获得1.025亿美元廉价购买收益，交易为资产负债表增加1.671亿美元股权，对每股账面价值增值1.3% [17] - 每股账面价值季度环比持平于10.61美元，总杠杆降至3.5倍 [6][18] 各条业务线数据和关键指标变化 CRE贷款业务 - 71亿美元CRE贷款组合分为59亿美元核心高收益优质信贷过桥贷款和12亿美元非核心贷款，非核心贷款包括7400万美元低收益不良信贷过桥贷款和4300万美元波特兰混合用途资产 [7] - 核心投资组合因过桥贷款还款减少5%至59亿美元，含1400笔贷款，78%集中于多户住宅，60天以上逾期率保持在4%，较上季度增加1.17亿美元，预计第一季度新增逾期贷款52%将在第二季度解决 [8] - 风险评级为4和5的贷款占比增至7.5%，基础物业基本面强劲，平均债务收益率为7%，核心投资组合修改5笔贷款共3.12亿美元，修改贷款占比增至18% [9] - 非核心过桥贷款组合第一季度清算超目标近2倍，清算5100万美元，溢价102%，产生2800万美元流动性，非核心投资组合减少6%至7400万美元，预计第二季度再减少至约2700万美元，2025年底降至2100万美元，销售累计收益影响为每股0.24美元 [10] 波特兰混合用途资产 - 该资产为2023年10月完工的建设项目，公司持有4.26亿美元高级贷款，酒店RevPAR提高11%至209美元，写字楼和零售租赁率为28%，售出两套公寓 [11] - 资产从执行建设贷款转为非应计状态，导致每股收益季度环比减少0.13美元，本季度当前持有成本为每股0.05美元 [11] SBA业务 - 第四季度业务量保持在3.43亿美元高位，预计未来业务量将放缓，公司表现优于行业基准，12个月违约率为3.2%，行业平均为3.4%，五年冲销率连续四个季度下降 [12] - 12个月修复和拒绝率创历史新低，当前平台发起能力为15 - 20亿美元，受资本限制，预计2025年业务量低于15亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - CRE市场复苏受关税和衰退风险影响，但多户住宅核心领域影响较小，2024年交付量达到峰值，需求过剩使2025年第一季度租金上涨1% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第四季度采取防御性后期周期姿态，重置资产负债表，计划清算非核心资产以提供流动性，重新投资核心投资组合，使净利息收益率恢复到同行水平，预计2025年执行该计划，2026年实现增值 [13][14] - 作为最成熟和活跃的非银行SBA贷款机构，公司认为SBA政策更新有助于加强项目长期实力和诚信，公司将继续与SBA合作修改发起准则 [12][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境中关税和衰退风险影响CRE市场，但多户住宅市场表现相对较好，公司对SBA业务政策变化持积极态度，认为行业需适应政策调整和行政延迟 [5][50] - 预计第二季度收益情况与第一季度相似，资产重新定位和再投资后收益将上升，若宏观环境无重大恶化，股息将维持当前水平，直至收益情况支持增加 [14][30] 其他重要信息 - 公司将7.228亿美元贷款转为待售资产，计划第二季度出售，其中75.7%为非核心资产，未对这些贷款计提额外准备金 [18] - 合并三个CRE CLO，减少7.56亿美元证券化债务，增加8.34亿美元仓库债务，实现净流动性7800万美元，预计第二季度末或第三季度初再合并两笔交易 [19] - 第一季度完成2.2亿美元高级担保发行，季度末增加5000万美元，所得款项用于偿还到期债务，截至目前，2026年到期公司债务共计6.5亿美元，公司将在未来几个季度延长债务期限 [20] - 流动性状况良好，无限制现金超过2亿美元，未抵押资产总计10亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题：4月市场波动对非核心资产偿还预期的影响 - 公司认为4月市场波动对正在进行的资产退出影响不大，交易方已完成尽职调查并制定策略，预计价格和时间不会有重大偏差，多户住宅市场表现相对较好，有大量机会资本流入 [23][24][25] 问题：可分配收益轨迹及何时覆盖股息和达到目标ROE - 资产重新定位是收益方向改变的催化剂，第二季度大部分非核心资产退出和再投资后，收益将开始上升，当前运营成本支持的发起量高于实际水平，SBA业务量可能短期下降，公司债务再融资成本也是逆风因素 [28][29][30] 问题：当前股票回购观点及未来决策 - 公司会持续权衡股票回购的财务和长期利益与未偿还债务期限和重建净利息收入的关系，目前有能力进入资本市场，有信心再融资即将到期债务，将根据收益情况重新评估股票回购 [31][34] 问题：CLO未通过利息覆盖测试的催化剂及对杠杆比率的影响 - CLO受当前环境影响，净营业收入受利率上升影响，投资组合修改增多，业务计划面临压力，CLO合并会使杠杆率略有上升，从CLO提前还款率到仓库提前还款率的变化以及从无追索权到有追索权的转变会影响杠杆率，但合并会产生大量流动性，提高资产收益率 [37][38][39] 问题：波特兰资产是否无杠杆持有、是否考虑退出及决策依据 - 该资产目前有杠杆，获得产权后仍将保持杠杆，公司认为获得产权是最佳经济结果，有助于稳定项目并实现增值，计划在各部分稳定后依次退出 [43] 问题：波特兰资产达到稳定所需资金和时间 - 办公室和酒店将先达到稳定，公寓全部出售预计需要2 - 3年，利率环境对公寓市场有压力，但波特兰市情况有所改善，最具流动性的酒店和办公室部分占比约70%，预计这两部分将提前退出，公寓销售将呈线性增长 [47][48][49] 问题：SBA业务量预期及销售收益利润率展望 - 行业需适应SBA政策变化和行政延迟，公司预计短期内业务量在10 - 12亿美元之间，销售溢价历史平均约为10%，可能因发起组合变化而有所波动 [52][54][55] 问题：Freddie Mac业务预期 - 第一季度Freddie Mac业务量下降，因Freddie收紧贷款流程，借款人转向银行、信用社和Fannie平台，第二季度业务管道约为8500万美元，经济适用房业务量也有所下降，但下半年管道约为2亿美元以上，有股权融资将有助于改善管道 [57][58][59] 问题：UDF - four交易的预计股数 - 目前预计股数为1.725亿股，唯一可能影响未来股数的是或有价值权（CVR），其转换为股票取决于未来业绩，目前无法确定具体股数 [60][61] 问题：第一季度不包括贷款销售的经营现金流 - 第一季度总经营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关，实际接近收支平衡 [63] 问题：债务资本市场接受度 - 公司近期在债务资本市场执行情况良好，有信心再融资未偿还债务，若无法在无担保债务市场再融资，公司未抵押资产和现有担保交易的超额抵押品可用于担保债务再融资，公司将优先延长债务期限 [64]