纪要涉及的公司 顺丰控股、思泉新材 纪要提到的核心观点和论据 顺丰控股 - 2023 年经营情况 - 收入端：秉承健康经营理念，国内业务规模稳健增长，私人物流收入 1911 亿元，含双网同比增长 11.3%；国际收入受空海运需求及运价影响略有下降，但降幅逐季收窄；全年规模净利润 22.3 亿元，同比增长 33.4%，规模净利率 3.2%，同比提高[4]。 - 各业务板块：时效件收入同比增长 9.2%，约为 GDP 增速 1.8 倍，新兴电商平台市场扩大，360 项目实现限量突破；经济件不含风网收入同比增长 8.6%，电商标快增速 14%，毛利率中个位数，定价 6 - 8 元；快运板块收入增速 18.5%，顺丰、顺心联网日均件量 15.5 万吨，同比增长 20%，四季度日均超 6 万吨，盈利能力显著提升；冷运及医药板块收入同比增长近 20%，同城收入同比增长 12.6%，2022 年净利润首次全年盈利；供应链及国际板块抓住结构性机遇，明确国际战略，聚焦亚洲，涵盖多种产品组合[5][6][7][8][9]。 - 成本端：将四网融通升级为多网融通，成本超 11 亿元；优化运力招标采购策略等，单公斤陆运运力成本下降 5%；不含家里的运力成本占收入比下降 1.8 个百分点，各项费用占收入比同比下降，所得税有效税率降至 25%；2023 年 OCS 健康，支出 135 亿元，同比下降 10.6%，占收比控制在 5%左右，预计 2024 年资产类支出基本持平[10][11]。 - 2024 年一季度情况 - 业务数据：国际收入增速恢复正增长，Q1 总件量达 30 亿条，韩国网件量同比增速 13%；营业收入同比增长 7%，苏宁物流不含风网同比增长 8%，国际板块收入同比增长 6%[12][13][14]。 - 盈利能力：规模净利润达 19.1 亿元，同比增长 11%，归母净利润率 2.9%，同比提升 0.1 个百分点[15]。 - 业务战略调整 - 业务模式转变：从以产品为主转变为以行业为主，聚焦综合物流服务，为不同行业提供标准化组合套餐和定制化解决方案，提升客户钱包份额，赋能行业客户[16]。 - 提升股东回报：2023 年每股分红提升至 0.6 元，同比增长 140%，分红比例提高到 35%，预计 2024 - 2028 年稳步提高；变更过去三期回购股份用途为注销，推出 2024 年第二期回购方案，金额 5 - 10 亿，未来择时回购更多股份[17][18]。 - 各业务板块展望 - 退货件：2023 年电商退货件量增速超 80%，2024 年 1 - 2 月增速约 60%，一季度平均约 50%，3 月后增速将回落至相对较高水平；得益于独立第三方定位，接入三十多个平台，新兴直播电商平台贡献超五成比例及高增速[21][22][23]。 - 时效件：增速弱于行业，公司弱化件量市占率重要性，通过行业推广模式提升不同行业渗透率，带动产品收入提升；预计 2024 年时效件整体收入增速为高个位数，件量增速略高于收入增速[24][25][27]。 - 鄂州机场：货量展望分三个阶段，目前处于第一阶段，已提高时效稳定性和航空次晨达城市覆盖；预计 2024 年吞吐量 80 万吨，政府预期达 120 万吨，整体推进顺利[29][31]。 - 快运业务：直营网络顺丰快运单公斤收入和时效领先，NPS 排名行业第一，市占率领先；加盟网络顺心捷达增速高，连续六年保持加盟赛道增速第一，2022 年净利润转正，2023 年盈利表现可圈可点；2024 年围绕性价比打造竞争力，提升质量，关注不同结构，寻求增量[34][35][37][40]。 - 同城业务：依托速运大网科技能力赋能，订单密度增加，规模效应释放，2023 年实现首次盈利；与集团合作推出 360 项目，同城半日达业务从日均几万单增长到几十万单，2024 年有望进一步提升[46][47][51]。 - 低空经济：较早布局物流无人机领域，2018 年取得首张无人机航空运营许可，风翼无人机在大湾区常态化运营，日均起降 800 - 2000 架次，日均运输单量突破 1.2 万票；需更多政策环境支持扩大规模和常态化运营[52][53]。 - 国际业务：把握行业结构性机遇，国际战略聚焦亚洲，产品涵盖国际快递、供应链等；国际快递有成本、资源和服务优势；国际供应链为国内客户出海和世界五百强企业产能转移提供服务；跨境电商业务量增长显著；国际货代盈利和收入有所改善；东南亚本土快递服务国际快递网络，不做低价竞争，与极兔形成差异化合作关系；2024 年国际收入增速将快于国内，规模净利润率希望与 2023 年保持稳定[57][58][59][60][61][62][63][64][73]。 - 降本增效与费用优化 - 成本方面：持续推进多网融通；2024 年有四大投入方向，虽带来短期成本压力，但中长期可打开降本空间；人工成本关注员工创收，运营成本占收入比多个季度同比下降，其他经营成本随件量规模效应摊薄[78][79][80][81]。 - 费用方面：Q1 各项费用占比同比下降，管理费用有弹性且费用率改善，研发费用占收比相对稳定，精准把握科技项目投入产出，所得税有效税率回归正常水平，中长期有望降至 25%左右[82][83][84]。 思泉新材 - 产业布局 - 国内布局：总部七月搬迁至建筑面积 73500 平米的新址，保留租赁工业园五六千平米厂房；重庆租 3000 平米厂房作为子公司生产人工合成石墨膜；江苏南通规划 1 万平米厂房做钛合金手机中框，项目与国际大客户认证中[92][93]。 - 海外布局：越南规划投资 2.5 亿人民币，建设 6 万平米厂房，下周出公告，布局人工合成石墨膜等产品产能[94][95]。 - 合作客户：合作客户包括小米、三星、vivo、文泰、苹果、伟创力、APP、一维锂能、烽火等，为华为间接供货[98][99][100]。 - 产品矩阵 - 热管理系列：基于六大核心技术衍生出散热、导热、隔热材料，覆盖电子行业大部分散热需求，寻找液冷散热产品标的实现全覆盖[101]。 - 纳米防护业务：作为第二业务增长曲线，毛利率高、增长空间大，与非沃泰工艺有别，应用于多行业和场景[102][103][104]。 - 目标规划：从石墨膜材料供应商拓展为多功能材料平台，提供综合散热解决方案，增强客户粘性，降低客户供应链成本[105]。 - 市场应用：产品应用于智能手机、笔电、服务器、ARVR、动力电池、新能源汽车电控系统、光伏逆变器等领域，纳米防护材料有驻场和来料加工两种模式，有多个应用案例[106][107][108][110][111][113][114][115]。 - 市场机遇：2024 年动力电池、逆变器、新能源汽车等领域市场需求增长，为热管理产品带来广阔市场空间，公司将积极拓展业务[116]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 顺丰控股：2024 年一季度国际收入增速恢复正增长得益于空海运运价企稳；公司变更过去三期回购股份用途为注销，体现对股东回报的重视；鄂州机场货量增长快，政府预期 2024 年吞吐量达 120 万吨；同城业务与集团合作的 360 项目在不同城市落地，且有扩展趋势；国际业务将泰国本土直营网络并入总部，让嘉里物流更专注货代领域[14][18][31][50][56]。 - 思泉新材：公司在广东河源投资 8000 平米厂房做 AG 玻璃，客户为康佳、长虹等；今年三月收购东莞两个子公司，未来工厂将搬迁至新工业园区统一管理；纳米防护业务设备自主研发且不对外售卖[96][97][114]。