财务数据和关键指标变化 - 公司美元加权贷款 - 价值比率从第三季度的24.7%微增至第四季度的27.8% [8] - 总投资组合公允价值约10.3亿美元（不包括国债），与2023年第三季度的10.1亿美元持平，但较上年同期的11.3亿美元下降9% [8] - 截至2023年12月31日，公司净资产为5.471亿美元，低于2023年第三季度末的5.705亿美元；第四季度末每股资产净值为13.50美元，低于第三季度末的14.08美元 [8] - 第四季度总运营费用为2090万美元，较2023年第三季度的2070万美元下降4% [17] - 第四季度投资净未实现损失为590万美元，第三季度为720万美元；第四季度净实现损失为1720万美元，上一季度无实现损失 [17] - 2023年第四季度杠杆率和资产覆盖率分别为0.95倍和2.05倍，第三季度末为0.79倍和2.27倍 [9] - 2023年第四季度末总可用流动性为2.81亿美元，借款能力为2.78亿美元，9月30日分别为3.12亿美元和2.97亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度完成八笔投资，代表1.546亿美元的已发放贷款 [15] - 第四季度加权平均投资组合风险评级从2023年第三季度的2.24升至2.39，有四家投资组合公司在本季度从2类升至3类 [15] - 第四季度收到6340万美元本金还款，低于2023年第三季度的1.268亿美元 [16] - 2023年第四季度总投资收入为3920万美元，净投资收入为1830万美元，第三季度分别为4380万美元和2200万美元 [16] - 2023年第四季度债务投资组合美元加权平均年化收益率为16.9%，第三季度为18.3%，去年同期为15.5% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 据PitchBook数据，2023财年美国后期风险投资股权交易价值约800亿美元，低于2021年和2022年的创纪录水平，但仍高于2020年及之前年份 [13] - 美国后期风险投资股权占总交易价值的47%和总交易数量的29%，为历史最强年度数据 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司采取谨慎策略，保持高选择性尽职调查流程和信贷选择标准，优先考虑信贷质量并防御性管理资产负债表 [4][5] - 公司与Cadma Capital Partners成立合资企业Runway - Cadma I LLC，双方平等合作，融资能力高达2亿美元，专注于为私人和赞助商支持的后期和成长阶段公司提供融资 [5] - 公司致力于通过强大且稳定的基础股息和持续的补充分配为股东创造价值 [11] - 公司目标是帮助优质公司获得非稀释性资本以推动增长，专注于为有明确可持续盈利路径的后期优质公司提供服务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年市场动荡，美国地区银行危机和硅谷银行倒闭对风险投资市场产生重大影响，高通胀导致银行贷款标准谨慎、利率长期维持高位、股市波动和估值下降，交易环境充满挑战 [13] - 2024年公司认为有机会，2021年和2022年完成股权融资的公司即将需要筹集更多资金，公司凭借战略咨询、财务专业知识和运营网络等优势，有望抓住这些机会 [6] - 预计风险投资市场仍将面临挑战，财政政策的不确定性将影响美国经济走势，但公司将专注于提供卓越信贷表现和保护资本，以实现股东风险调整后回报最大化 [19] 其他重要信息 - 2023年11月完成约370万股普通股的二次发行，公司认为这对股票流动性有积极影响，长期来看，更大的公众流通股将吸引了解公司价值主张的优质投资者 [18] - 董事会批准了一项股票回购计划，可回购至多2500万美元公司普通股，截至目前公司尚未回购，该计划将于2024年11月1日到期 [18] - 2024年2月1日，董事会宣布第一季度常规股息为每股0.40美元，补充股息为每股0.07美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资出现问题时是新业务还是核心业务偏离了承销预期 - 本季度处于非应计状态的Mingle Health项目已在投资组合中存在较长时间，该公司规模较小，面临监管和运营问题，但公司认为其价值超过欠款，正在与该公司合作确保获得合适担保以实现价值最大化 [21][22] 问题: 风险投资市场面临的挑战是VC募资逆风还是个别情况 - 市场存在整体逆风，基金可用资金减少、募资时间延长，公司和基金需调整成本结构以适应新的流动性状况，但这也促使公司变得更强并降低烧钱速度 [23][24] 问题: Pivot3为何在第四季度迅速全额减记 - 公司正在探索与Pivot3的知识产权货币化策略，但考虑到时间框架和近期筹集额外资金的不确定性，且公司不以资助知识产权诉讼风险资本为业务，而是专注于回收资本，因此重新评估并调整了估值 [26] 问题: 如何看待2024年投资组合和杠杆情况 - 公司希望投资组合至少保持平稳，甚至略有增长，年底杠杆率略高于1倍，但不会在当前环境下降低信贷标准来实现目标，将坚持既定标准，把投资组合视为一场马拉松而非短跑 [27][28] 问题: 除CareCloud外，第四季度未实现折旧的公允价值标记过程以及Pivot3未实现折旧的转回情况 - 除CareCloud和Pivot3外，对Aria认股权证的股权组合有大约100万美元的标记变化，其他变化不显著，整体上公司略微上调了贴现率，但无重大或令人担忧的情况 [30][31] 问题: 合资企业的投资类型、资本结构以及如何发展 - 合资企业初始双方各投入3500万美元股权，安排融资后规模可能达2亿美元甚至更多；投资重点与公司现有业务类似，旨在为后期公司提供服务，增加投资组合多元化和新的收入来源；预计通过今年平衡股权逐步发展，不会将公司现有贷款出售给合资企业，发展过程中会注重多元化 [32][33] 问题: 与Cadma的合作是否拓宽了资源渠道以及当前投资管道的情况和股票回购计划的使用意愿 - 与Cadma的合作是战略伙伴关系，预计有诸多好处，不仅限于扩大资本来源；投资管道更倾向于新投资，在技术、生命科学和消费领域均有机会，预计各领域比例保持稳定；股票回购计划的使用取决于股票交易价格，若接近或高于资产净值，使用该计划的可能性较小 [35][36][37] 问题: 合资企业的债务 - 股权目标、目标投资回报率、Cadma与Apollo的关系、Oaktree对合作的看法、合资企业是否与Apollo其他业务竞争以及如何分配交易流 - 合资企业初始股权7000万美元（双方各3500万美元），债务最多1.3亿美元；资产回报率与核心投资组合相似，考虑杠杆因素后，股权回报率可能略高；Cadma是Apollo的一部分；Oaktree支持公司与Apollo的合作；合资企业目标是不与Apollo其他业务竞争；交易流分配方面，合资企业将承接BDC因贷款协议限制无法开展的业务，以有效利用杠杆和资产 [41][42][45][47] 问题: David Spreng回归公司日常工作的预期情况 - 目前情况无变化，预计David Spreng今年晚些时候回归，公司管理层与他保持频繁沟通 [48] 问题: 第四季度是否回购股票以及Oaktree二次发行后股票疲软时未回购的原因 - 第四季度未回购股票；公司考虑了股票交易情况和资本部署机会，认为股票已回到可自行维持的交易区间，决定保留资金用于更有需要的时候 [50][51][52]