财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP收益为2900万美元，即每股0.21美元，而第四季度为1900万美元，即每股0.15美元，第一季度GAAP ROE为10% [53] - 每股账面价值为8.78美元，较12月31日的8.64美元增长1.6% [53] - 净利息收入在第一季度增长20%，即400万美元，推动可分配收益EAD达到1100万美元，即每股0.08美元，而第四季度为700万美元，即每股0.05美元 [75] - 预计未来一般及行政费用G&A每季度减少约200万美元，即每年减少800万美元 [76] - 第一季度总追索杠杆率为1.9倍，低于第四季度的2.2倍 [93] - 第一季度GAAP收益超过普通股股息0.16美元/股，季度总经济回报率为3.5% [91] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅消费者抵押贷款银行业务 - 锁定贷款量环比增长50%，超过美联储收紧周期开始以来的最高水平 [64] - 第一季度锁定18亿美元贷款，较第四季度增长53% [69] - 与银行的锁定量上升，与独立抵押贷款银行IMBs的交易量环比翻倍 [70] - GAAP回报率从之前季度的10%提升至17%，本季度每笔贷款成本降至37个基点，接近30 - 35个基点的目标运行率 [54] 住宅投资者抵押贷款银行业务 - 第一季度发放贷款3.26亿美元，与第四季度基本持平 [71] - 第一季度过桥贷款生产主要分配到橡树资本合资企业和三个循环过桥证券化项目中 [72] - 证券化红杉投资组合的拖欠率仍较低，仅为20个基点 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月锁定量超过第一季度月平均运行率25%，资金发放量较第一季度月平均运行率增长15% [87][88] - 自2022年末以来，住宅投资者生产组合主要集中在单户住宅贷款，再履约贷款RPL拖欠率降至三年来最低 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与加拿大养老金计划投资委员会建立5亿美元合资企业，可在未来几个季度购买高达40亿美元的住宅投资者贷款，还获得2.5亿美元有担保循环信贷额度 [43] - 扩大房屋净值产品供应，第一季度通过Aspire平台完成首笔直接发起的房屋净值投资选项，并开始通过卖方网络推出传统第二留置权抵押贷款产品 [44] - 专注于扩大平台规模和增加市场份额，预计为住宅投资者业务寻找专门的资本合作伙伴并扩大产品规模 [66][68] - 竞争对手主要是华尔街银行和经纪交易商，公司银行战略具有差异化，业务模式类似政府支持企业GSEs [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现长期战略愿景，无论利率环境如何，平台都有潜力创造价值 [41] - 尽管4月10年期国债收益率上升45个基点，但业务势头持续增强 [87] - 随着更多银行提前遵守预期的Baseline Game规则，凸显公司产品和服务的需求增长 [47] - 市场认为利率下降对公司业务非常有利，但当前利率水平促使更多银行考虑寻找资本合作伙伴，对公司业务关系建设有积极影响 [97] 其他重要信息 - 公司目前有1.75亿美元可部署资金，不包括对无抵押资产的进一步优化，通过进一步提取CPP额度等方式，可再增加1.25亿美元或更多 [5][6] - 4月已解决约1.3%的过桥贷款组合，90天以上拖欠率降至3%左右 [14] - 过桥贷款组合的违约严重程度大多为零，平均为个位数高位，定期贷款的已实现严重程度低于1% [15] - 非应计贷款桶在本季度减少约7000万美元，为投资组合净利息收入贡献约200万美元 [17] - 自年初至4月底，过桥贷款组合有2.5亿美元还款，其中约80%来自2022年的贷款 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 银行在巨额贷款业务上收缩，公司面临的竞争情况如何，是否有新进入者 - 过去一年左右的竞争对手主要是华尔街银行和经纪交易商，公司银行战略具有差异化，业务模式类似GSEs [80] 问题: 过桥贷款季度发放量下降，但幅度小于其他参与者，未来过桥和定期贷款组合发放量趋势如何，是否有机会，新增业务是否主要在单户住宅领域，多户住宅业务情况如何 - 4月发放量运行率将比第一季度月平均运行率高约15%，主要是单资产过桥贷款业务增长；多户住宅业务将保持谨慎和机会主义，有机会从银行退出的多户住宅赞助商业务中获益 [99][100] 问题: 从收益可分配性来看，股息覆盖情况如何，是否由净利息收入增长和成本节约驱动 - 本季度收益可分配性从每股0.05美元增至0.08美元，若按第二季度预计成本结构，应为每股0.10美元，部分增长来自资本部署和4月业务趋势，如住宅业务锁定量增长25%，投资者管道增长15% - 20% [85] 问题: 如何看待市场份额增长机会，未来12 - 18个月，若利率下降，平台能支持的季度交易量如何 - 业务势头持续增长，4月锁定量超过第一季度月平均运行率25%，资金发放量增长15%；目前在巨额贷款市场份额约为4% - 5%，银行合作机会大，与IMBs合作关系良好，未来有望继续增长 [87][88][132] 问题: CPP融资额度的1亿美元提款是否用于为住宅信贷生产的剩余部分提供资金 - 可用于为证券化剩余部分和投资组合中的其他资产提供资金，该额度具有循环性质，可适应住宅抵押贷款业务的营运资金需求 [108] 问题: IMBs数量及增长情况如何，公司是否专注于最大参与者，该业务未来规模如何 - 总卖方基础约190家机构，其中约115家为非银行机构；IMBs一直是业务核心，公司对其机会持乐观态度，其技术领先于银行，公司与众多知名IMBs有合作，业务分布广泛 [128][129][130] 问题: 批量贷款业务的资金来源是直接与银行合作，还是通过华尔街经纪商代表小银行 - 公司与大银行和IMBs都有合作，目前在从银行资产负债表获取批量贷款方面还有很大机会，与银行的合作关系需要时间建立，一旦建立就很难被取代 [118][132][134] 问题: 第一季度巨额贷款业务使用的资本为1.6亿美元，季度末约为2亿美元，该资本水平是否稳定，未来是否会变动，保留部分的资本回报率如何，与过去相比怎样 - 该资本水平可支持或超过4月的运行率；保留部分的回报率目前为低至中双位数，主要来自次级部分和部分高级部分；随着业务量增长，分配到该业务的资本可能升至2 - 2.5亿美元 [139][140][151] 问题: 过桥贷款未偿还承诺规模如何，CPP融资是否用于支持未偿还承诺，还是仅用于新贷款 - 3月底未偿还承诺约为5.13亿美元，该数字已下降，还款额远超提款额，不太可能使用CPP融资支持未偿还承诺；过桥贷款组合约有150个基点的准备金，多户住宅组合约有300个基点，不良贷款组合约有10个基点 [144][145][146] 问题: 第一季度证券化利润率强劲，4月证券化利润率情况如何 - 4月证券化定价比3月交易更强，利润率持续强劲，部分得益于业务融资效率提高、净利息收入增加和对冲策略调整 [148] 问题: 新推出的AGI投资和封闭式第二产品的市场接受度、前景和竞争情况如何 - 市场对第二留置权产品兴趣浓厚，私人资本和GSEs都想参与，公司业务适合获取该产品，目前正在向卖方网络推广 [149]