财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度公司实现创纪录的收入增长超31%，达到1650万美元，归属于普通股股东的净利润为480万美元，即每股0.11美元 [11] - 本季度总运营成本和费用约为1080万美元，2022年第二季度约为730万美元，变化原因是利息和递延融资成本摊销、G&A、薪酬费用和税收增加 [21] - 利息和递延融资成本摊销从2022年第二季度的约520万美元增至本季度的约710万美元，变化约190万美元或37% [22] - 2023年第二季度归属于普通股股东的净利润约为480万美元，2022年第二季度约为430万美元；2023年第二季度每股收益为0.11美元，2022年第二季度为0.12美元 [22] - 2023年上半年公司为1.145亿美元的贷款提供资金，收到6600万美元还款；去年同期为1.92亿美元贷款提供资金，收到6100万美元还款 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2023年6月30日，公司有360笔贷款，总本金余额为5.067亿美元，加权平均利率为12.17%（不包括赚取的费用） [23] - 本金余额约9640万美元的贷款处于非应计状态，公司有51笔贷款正在进行止赎程序，代表约4720万美元的未偿还本金 [23] - 本季度公司共修改或展期62笔贷款，这些修改带来约200万美元的手续费收入，补充了减少的 origination fee 收入 [24] - 截至2023年6月30日的六个月，公司对约41.3万美元的贷款进行了减值或减记，房地产销售收益为12.6万美元，此外根据CECL准则记录了19.6万美元的未来信用损失准备金 [26] - 截至2023年6月30日，房地产持有量约为500万美元，2022年末为520万美元，其中约81.8万美元用于出租，约420万美元用于出售 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去18个月利率快速上升后，商业和住宅房地产领域的新贷款发放量急剧放缓 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持谨慎和有纪律的业务管理方式，继续为未来投资Sachem [32] - 公司专注于住宅和多户家庭贷款，这些领域房价和需求相对稳定 [17] - 公司意图在东南部地区实现负责任的增长 [19] - 公司将利用银行和其他较小、资本较少的竞争对手不愿或无法放贷的情况，选择性地抓住市场份额 [17] - 公司将继续平衡债务和股权，保持强大的资产负债表 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在艰难的经营环境中取得了收入和收益增长，经营环境的特点是美联储持续加息、银行业压力和持续的通货膨胀 [10] - 公司预计贷款修改和展期数量在年底前将大幅放缓 [38] - 公司认为目前利差良好，但希望利率上升速度放缓，预计几个月后能找到负担得起的债务资本 [50] - 公司预计贷款管道在年底前将保持庞大，将非常有选择性地挑选最佳机会 [35] 其他重要信息 - 公司于2023年8月11日向2023年8月7日登记在册的股东支付了每股0.13美元的股息，与第二季度每股0.11美元的净利润存在差异，主要与某些收入和贷款发放的时间有关 [27] - 作为REIT，公司每年需向股东支付90%的应税收入，董事会将定期评估分配政策，平衡业绩与保持财务灵活性的重要性 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贷款管道现状与几个季度前相比如何，机会主要在哪里，今年剩余时间的贷款发放活动是否会与上半年保持一致 - 公司贷款管道仍然非常庞大，其形成和维持基于银行和竞争对手无法或不敢为公司这类商业目的贷款提供资金，预计年底前管道将保持庞大，公司会非常有选择性地挑选最佳机会，管道中的贷款来自全国各地，但公司会尽力留在东海岸，在新英格兰和美国东南部仍然很强 [35] - 公司看到贷款发放量减少是有意为之，因为行业内流动性有限，公司有足够的营运资金，会谨慎行事，挑选更好的交易并节约资本，直到行业流动性改善 [45] 问题2: 贷款止赎、贷款修改和潜在困境的情况如何，未来几个季度这些情况是否会减少 - 公司有大量的止赎、修改和展期贷款，这些数字将开始下降，这些贷款是在房地产市场繁荣时期发放的，当时一个季度可能发放125笔贷款 [47] 问题3: 贷款利差情况如何，典型的贷款修改是什么样的，修改是否需要更多股权资本 - 公司的资本成本在8.5% - 9%之间，目前全公司最低贷款利率为13%，还有2% - 3%的 origination fee，利差良好，虽然与两年前相比有所压缩，但并不严重 [52] - 贷款修改分为两种，一种是不需要公司提供新资本的时间修改，项目已完成，借款人需要额外时间寻找合适的再融资或出售；另一种是项目超预算，需要公司提供更多资本，公司会重新评估贷款，决定是否继续支持借款人 [6][43] 问题4: 公司的目标杠杆水平是多少，在收益率曲线倒挂的情况下是否有更低利率的再融资机会 - 公司在上半年通过ATM非常谨慎地筹集了约1000万美元，将继续平衡债务和股权，目标是拥有强大的资产负债表 [56] 问题5: 无法清理的贷款转为房地产持有时，在资产负债表上的时间以及出售情况如何 - 在新英格兰，止赎过程非常糟糕，大多数止赎在公司收回房产之前就已解决，公司的REO余额季度间相对稳定，公司有近500名开发商的资源，可将REO房产循环给他们，历史上减值相对较小，损失准备金与同行相比非常低，预计这种情况将继续 [59][60][61] 问题6: 银行的退出是短期机会还是能赢得长期业务 - 银行总是判断失误，它们的退出是公司获得更好借款人、更好项目并进行激进定价的机会，银行可能会在某个时候回归，但公司认为这与新冠疫情期间的情况类似，当时公司抓住机会发展了业务 [64] 问题7: 10 - Q中后续的ATM发行是否是为了支持增加的贷款管道 - 是的，这是债务和股权平衡的一部分，公司不想对契约造成压力，希望有自由资本以备不时之需或抓住机会，当季度内有合适时机且有市场时，公司会通过ATM筹集资本 [66]