财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为17.534亿美元，较2018年第一季度下降4.8%，主要因金属价格下跌，尤其是铜价下跌 [19][20] - 第一季度运营成本较2018年第一季度减少810万美元，降幅0.8%，主要是购买铜精矿成本减少9500万美元，还有一些与汇率差异和员工参与相关的正向差异，但被更高的库存消耗、折旧和可浸出材料减少等因素部分抵消 [20][21] - 第一季度EBITDA为8.899亿美元，较去年第四季度的7.931亿美元增长12.2%，调整后的EBITDA利润率为50.8%，而2018年第四季度为46.8% [22] - 第一季度每磅铜的运营现金成本（扣除副产品信贷前）为1.53美元，较2018年第四季度降低2.9%；包括副产品信贷后的运营现金成本为0.904美元/磅，较2018年第四季度的0.958美元/磅降低5.7% [23][24] - 第一季度副产品总信贷为3.057亿美元，即每磅0.622美元，较2018年第四季度增长1.7%，其中白银、黄金和硫酸的信贷增加，钼和锌的信贷减少 [24] - 今年第一季度归属于南方铜业股东的净收益为3.882亿美元，占销售额的22.1%，每股收益0.50美元；而2018年第一季度归属于SCC股东的净收入为4.70亿美元，占销售额的25.6%，摊薄后每股收益0.61美元 [25] - 今年第一季度资本投资为1.731亿美元，而2018年第一季度为2.857亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 2019年第一季度，铜占公司销售额的80.7%，产量较2018年同期增长11.6%，主要因所有业务的产量增加 [9] - 墨西哥的铜产量较2018年第一季度增长5.2%，得益于新布埃纳维斯塔工厂（SX/EW和选矿厂）的运营改善 [10] - 秘鲁的铜产量增长24.3%，原因是新托克帕拉选矿厂成功初步增产，到第一季度末，产能利用率达到86%，预计5月中旬达到满负荷生产，2019年将生产25万吨铜和2600吨钼 [10][11] - 2019年公司维持生产98.67万吨铜的预期 [12] 钼业务 - 2019年第一季度，钼占公司销售额的6.7%，价格平均为每磅11.70美元，较2018年同期的12.14美元下降3.6% [14] - 钼矿产量在第一季度略有下降，降幅0.6%，主要因托克帕拉的矿石品位和回收率降低，但布埃纳维斯塔第二选矿厂的更好表现部分抵消了这一影响 [14] - 2019年公司维持生产2.53万吨钼的指导目标，比去年增加15%，其中2600吨将来自新托克帕拉选矿厂的钼厂 [14] 锌业务 - 2019年第一季度，锌占公司销售额的4.4%，平均价格为每磅1.23美元，较2018年同期下降20.6% [15] - 锌矿产量在第一季度增长4.6%，达到1.855万吨，主要因圣欧拉利亚矿的磨矿量增加、品位和回收率提高；精炼锌产量下降2% [15] - 圣马丁矿的恢复计划稳步推进，第一季度末有大约20万吨矿石库存，选矿厂本月开始生产，预计2019年生产1.46万吨锌、240万盎司白银和5000吨铜，预计产值1.08亿美元，恢复计划预算8700万美元，截至3月31日，已支出3490万美元 [16][17] 银业务 - 2019年第一季度，银占公司销售额的4.4%，平均价格为每盎司15.52美元，较2018年第一季度下降7% [18] - 银矿产量在第一季度增长4.8%，主要因托克帕拉业务的产量增加，新托克帕拉选矿厂生产了24.8万盎司白银；精炼银产量下降0.5% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 铜市场 - 2019年第一季度，伦敦金属交易所铜价较2018年第一季度的平均每磅3.16美元下降约10.8%，至每磅2.82美元 [6] - 公司预计2019年精炼铜总需求增长2.5%，主要受美国和亚洲（尤其是中国需求增加3.5个百分点）的推动 [8] - 过去一个季度，智利和秘鲁因暴雨导致铜产量损失16.5万吨，其中南方铜业损失1.11万吨，预计今年铜市场将出现轻微短缺 [8] - 一些分析师认为，未来10年大约需要780万吨额外的精炼铜，未来10年市场缺口约为280万吨 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于开发下一阶段的增长计划，目标是到2025年将铜生产能力提高到150万吨，即产能增长50%，且保持具有竞争力的现金成本 [13] - 公司在秘鲁有一系列获批项目，总投资达81亿美元，包括托克帕拉扩建项目（投资13亿美元，预计2019年将托克帕拉的年铜产量提高到25.8万吨）、蒂亚玛丽亚项目（预计上半年获得建设许可证，总投资14亿美元，投产后每年生产12万吨精炼铜） [27][28] - 在墨西哥，布埃纳维斯塔的新锌选矿厂项目（预算4.13亿美元，预计2021年投产，将使公司锌生产能力翻倍）和皮拉雷斯项目（预算1.59亿美元，预计2020年初开始生产，每年生产3.5万吨铜精矿）正在推进 [33][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管铜的实物市场表现良好，但上一季度铜价下跌反映了对世界经济可能放缓的担忧、英国脱欧问题以及中美贸易保护主义升级的影响，公司预计未来几个月铜价将回升 [7] - 公司认为蒂亚玛丽亚项目将为伊斯拉省和阿雷基帕地区带来显著的经济机会，包括创造就业和促进社会发展，目前正在与秘鲁政府合作改善项目的社会环境，预计很快获得建设许可证 [30][31] 其他重要信息 - 公司政策是在每次董事会会议上审查公司现金资源状况、预期运营现金流、资本投资计划和其他财务需求，以确定适当的季度股息，4月10日董事会批准每股普通股0.40美元的现金股息，将于5月17日支付给5月3日收盘时登记在册的股东 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：蒂亚玛丽亚项目获得建设许可证的下一步步骤是什么？2019 - 2022年的资本支出预期是多少，其中蒂亚玛丽亚项目预计支出多少？2019年扣除和未扣除副产品信贷前的现金成本预计能达到多低？ - 公司在法律、技术和环境要求方面已符合蒂亚玛丽亚项目的所有规定，正在与秘鲁政府合作改善项目的社会环境，预计尽快获得建设许可证，该项目将为当地带来就业机会和提高生活质量 [42][43] - 2019年资本支出预算为18亿美元，其中3亿美元将投资于蒂亚玛丽亚项目；2020年为21亿美元；2021年为29亿美元；2022年为25亿美元 [46] - 2019年公司维持每磅0.80美元的现金成本指导目标，预计扣除副产品信贷前降至每磅1.48美元，副产品信贷约为每磅0.68美元 [47][48] 问题2：托克帕拉项目的营运资金需求为何增加，是暂时的还是永久的？是否有购买第三方精矿？ - 营运资金需求增加的原因包括：因每2.5年一次的冶炼厂维修和托克帕拉选矿厂的新生产，销售了更多铜精矿，影响了现金成本中的处理和精炼费用权重；销售精矿导致应收账款资金需求增加，且精矿销售条款通常比精炼铜长；支付2018年与秘鲁和墨西哥政府的最终所得税账单，墨西哥业务在第一季度支付而非第二季度 [53][55] 问题3：本季度出现的10亿美元租赁负债的性质是什么？2019年第一季度与2018年第一季度的EBITDA比较是否进行了调整？2020年和2021年的资本支出分别是多少？公司如何管理资本支出的资金，是否需要融资？ - 这是由于2019年实施的新会计准则要求公司在资产和负债两侧反映租赁情况，公司的租赁均为经营租赁，因此资产和负债两侧的数字相同 [62] - EBITDA未受新规则影响，公司选择持续反映，且所有租赁均为经营租赁，对成本状况无影响 [65][68] - 2020年资本支出为21亿美元，2021年为29亿美元 [70] - 公司正在考虑为增长项目融资的不同可能性，但尚未做出决定 [72] 问题4：到2025年实现150万吨产量的目标有多激进？已获董事会批准且未来几年将加速投资以实现该目标的项目有哪些？这些项目预计何时获得董事会批准？ - 除已公布的项目外，还有埃尔皮拉尔（4万吨项目）、埃尔阿科（约25万吨铜）、秘鲁的洛斯钱卡斯（15万吨铜）和米奇基拉伊（24万吨铜）等项目，加上当前产量，将使公司达到新的生产水平 [80] - 各项目处于不同阶段，将在成熟时提交董事会批准，需完成环境影响评估和可行性研究，蒂亚玛丽亚项目已准备好，预计很快获得建设许可证 [81] 问题5：本季度购买第三方精矿的减少是否仅与伊洛冶炼厂有关，第二季度是否会增加？2025年的目标是否有错过的风险，项目面临哪些挑战？ - 公司目前在墨西哥和秘鲁的精矿供应充足，第一季度因伊洛冶炼厂维修销售了更多精矿，这是每2.5年一次的维护计划，预计短期内精矿供应仍将充足 [86][87] - 每个项目都有各自的挑战，如米奇基拉伊正在与当地社区合作开展勘探计划，埃尔阿科也面临一些挑战，洛斯钱卡斯的环境影响评估正在进行中，项目的时间安排取决于解决这些挑战的速度，公司对铜市场的未来发展持积极态度 [88][89]