美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯工业平均指数下跌0.34% 纳斯达克综合指数下跌1.43% 标普500指数下跌0.83% [1] - 热门科技股普遍下跌 博通下跌超过3% 微软、英伟达、Meta下跌超过2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.94% [1] 行业与概念板块表现 - 稀土概念、有色金属、贵金属板块涨幅居前 [1] - 应用软件、加密货币、减肥药概念股跌幅居前 [1] 具体公司股价异动 - 沃尔玛股价收涨2.94% 公司市值首次突破1万亿美元大关 [1] - 黄金资源股价上涨超过20% 南方铜业股价上涨超过11% 美洲白银公司股价上涨超过8% 泛美白银股价上涨超过5% [1] - 诺和诺德股价下跌超过14% Coinbase、Circle股价下跌超过4% 礼来、辉瑞股价下跌超过3% [1] - 热门中概股中 大全新能源收跌5.6% B站跌4% 金山云跌3.5% 阿里巴巴跌2.9% 百度、携程、Boss直聘、贝壳跌超2% [1] - 热门中概股中 蔚来涨0.8% 小马智行涨2% 华住涨2.2% 新东方涨2.3% 理想涨2.7% 阿特斯涨4.1% 小鹏涨4.3% [1]

贵金属板块市场表现 - 周二贵金属板块强势拉升 [2] - 南方铜业股价上涨超过7% [2] - 麦克莫兰铜金股价上涨超过5% [2] - First Majestic Silver股价上涨超过5% [2] - 泛美白银股价上涨超过4% [2] - 纽曼矿业股价上涨超过3% [2] 现货贵金属价格变动 - 现货黄金价格大幅上涨超过5% [2] - 现货黄金价格站上4900美元 [2] - 现货白银价格大幅上涨超过12% [2] - 现货白银价格报88.76美元 [2]

贵金属板块市场表现 - 周二，贵金属板块强势拉升，南方铜业(SCCO.US)股价上涨超过7% [1] - 麦克莫兰铜金(FCX.US)和First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过5% [1] - 泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过3% [1] 现货贵金属价格走势 - 现货黄金价格大幅上涨超过5%，站上4900美元 [1] - 现货白银价格大幅上涨超过12%，报价为88.76美元 [1] 行业长期前景分析 - 尽管黄金短期内面临价格承压风险，但从长期来看，贵金属市场仍有良好前景 [1] - 全球金融体系的不确定性和对未来经济走势的担忧将继续推动黄金需求增长 [1] - 在美联储政策变动和国际政治风险加剧的情况下，黄金作为避险资产的优势将更为显著 [1] - 从长期来看，黄金价格仍具有较大的上行空间 [1]

贵金属板块市场表现 - 周二贵金属板块强势拉升 南方铜业(SCCO.US)股价上涨超过7% 麦克莫兰铜金(FCX.US)和First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过5% 泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4% 纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过3% [1] - 现货黄金价格大幅上涨超过5% 站上4900美元 现货白银价格大幅上涨超过12% 报88.76美元 [1] 贵金属长期前景分析 - 瑞银全球研究部分析师乔妮·特维斯报告指出 尽管黄金短期内面临价格承压风险 但从长期来看贵金属市场仍有良好前景 [1] - 全球金融体系的不确定性和对未来经济走势的担忧将继续推动黄金需求增长 [1] - 在美联储政策变动和国际政治风险不断加剧的情况下 黄金作为避险资产的优势将更为显著 [1] - 从长期来看 黄金价格仍具有较大的上行空间 [1]

Quick Read Southern Copper (SCCO) expects 2026 revenues of $16B up 17% and produced record 2025 sales of $13.42B. Freeport-McMoRan (FCX) beat Q4 earnings at $0.47 per share. Revenues of $5.63B exceeded expectations by 9%. Global copper deficit expected at 320,000 tons in 2026. Inventories stand at just 14 days of demand. Investors rethink 'hands off' investing and decide to start making real money Billionaire mining executive Robert Friedland addressed the USC Marshall Energy Business Summit back i ...

股价表现与驱动因素 - 南方铜业股价在最近一个交易日上涨4.9%，收于207.93美元，成交量显著高于平均水平 [1] - 该股在过去四周累计上涨38.1% [1] - 股价上涨主要受铜价上涨推动，铜价在过去一年内上涨40.8%，目前交易价格接近每磅6美元的历史高位，供应趋紧是背景因素 [1] 南方铜业财务预期 - 公司即将公布的季度每股收益预期为1.46美元，同比增长44.6% [2] - 季度营收预期为36.2亿美元，较去年同期增长30% [2] - 但在过去30天内，市场对该季度的共识每股收益预期被下调了1.3% [3] 同行公司比较 - 南方铜业所属的Zacks行业分类为“采矿-有色金属” [3] - 同行业公司Coeur Mining在最近一个交易日下跌4.1%，收于24.57美元 [3] - 然而，Coeur Mining在过去一个月内股价回报率为43.7% [3] - Coeur Mining对即将公布报告的共识每股收益预期在过去一个月内变化了-15.9%，至0.33美元，但这仍意味着较去年同期增长200% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月铜价波动加剧且表现整体偏强，由宏观流动性预期、矿端供给约束和未来需求向好形成多重共振驱动，市场步入强预期主导阶段，但市场过热风险正在累积，需警惕情绪快速反转带来的剧烈波动 [7][8][10] - 建议关注宏观情绪变化，短期关注美国政府关门风险和美伊冲突升级风险，操作上建议回调偏多对待 [8] 各目录总结 行情回顾 - 1月铜价表现整体偏强，月初快涨，1月6日快速触及105320元后转为高位震荡，1月23日重回涨势，1月29日，沪铜日内大幅上涨，主力2603合约一度突破11万元/吨整数关口 [10] 宏观面 - 美联储按兵不动，维持基准利率在3.50%-3.75%不变，货币政策宽松预期不改，现任主席鲍威尔任期持续至5月15日，新任主席预计会顺应特朗普大幅宽松和持续降息想法，2026年下半年可能再次迎来降息周期，下一次降息或带动有色金属新一轮上涨 [12][13] - 美国经济数据好坏参半，劳动力市场仍在放缓，三季度GDP上修，初请失业金人数小幅增加，PCE物价指数温和上涨 [13] - 自元旦以来，美国主导的地缘政治频发，如美军对委内瑞拉军事行动、伊朗局势紧张、格陵兰岛问题等，导致市场风险偏好下降，利空铜价，未来美国政府践行国家安全战略或带来地缘风险发酵，影响全球资产情绪和资金流动 [15][16] - 中国国内经济总体维持稳定，继续实施适度宽松的货币政策，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率分别维持在3%和3.5%不变，2026年降准降息还有一定空间，国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策，首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达 [18][20] 基本面 - 供给方面，全球铜矿供应脆弱性在2026年初持续暴露，矿端扰动是支撑铜价核心逻辑，如智利北部铜矿劳资纠纷未解决、南方铜业下调产量指引、非洲部分地区供应链受地缘局势影响、印尼大型矿山产出效率受限等，强化市场对原料端长期偏紧预期 [21][22] - 矿端紧张压力传导至冶炼环节，截至1月28日，铜精矿现货加工费为-50.2美元/吨，维持在深度负值区间，中国铜原料联合谈判小组放弃季度指导价设定，冶炼企业联合减产计划正从倡议转向落实，政策层面约束新增产能，废铜供应阶段性偏紧，加剧冶炼端原料结构性压力 [24][25] - 全球铜库存明显累积，国内铜库存持续累库，COMEX铜库存亦继续囤积，截至1月23日，上期所铜库存较年初累计增幅超过50%，截至1月28日，COMEX铜库存位于历史高位，国内社会库存处于高位，反映下游对高位铜价接受度有限 [27][28] - 中国12月精炼铜产量为132.6万吨，同比增加9.1%，1-12月累计产量为1472.0万吨，同比增长10.4%，12月产量环比增加；1月有5家冶炼厂有检修计划，预计影响量约为1.9万吨，原计划2家冶炼厂投产，仅一家能按时投产，另一家延后至3月底4月初 [30][31] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，再创2025年单月新高，亚洲各国仍为主要输送国，冶炼厂加强对废铜采购 [33][34] - 2025年12月国内精铜杆产量为68.74万吨，环比减16.61%，产能利用率为51.10%，环比减12.22%，同比减15.06%；2026年1月国内精铜杆产量为75.59万吨，环比增9.97%，产能利用率为53.97%，环比增2.88%，同比增5.46%，1月整体增产量较为有限 [39] - 2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，新能源汽车产销量均超1600万辆，国内新车销量占比突破50%，预计2026年新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3%；12月光伏新增装机下降明显，2025年12月光伏新增装机容量为40.18GW，环比上涨82.47%，同比下降43.3%，截至2025年底光伏累积新增装机容量为315.07GW，同比上涨13.67% [46]

文章核心观点 - 作者约一年前首次评估南方铜业公司 此后该公司股价表现远超大盘 总回报率达108% 而同期标普500指数回报率为14% [1] 作者背景与分析方法 - 作者为合格的经济学家 自2005年起进行投资和交易 自2018年起投资美国股票 [1] - 作者采用基于定量和基本面分析的混合模型来评估公司 该模型可客观评估几乎所有上市公司 但不涵盖银行、保险公司和房地产投资信托基金 [1] - 作者专注于对超大型和大型公司财务报表进行全面深入的分析 并试图每季度更新观点 [1] - 作者的主要投资策略是定期用部分收入购买并计划永久持有的股票 [1]

公司业绩表现 - 第四季度收入同比增长39% 达到38.7亿美元 超过分析师普遍预期的37.3亿美元 [1] - 第四季度净利润同比增长64.7% 达到13.1亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.56美元 超过分析师预期的1.54美元 [1] 业绩驱动因素 - 强劲业绩主要由铜、钼、锌和银的销量增加所推动 [1] - 所有主要产品的价格上涨也对业绩增长起到了推动作用 [1]

市场表现 - 铜矿板块股票在周四盘前集体上涨，其中Ero Copper(ERO.US)涨幅超过9%，Taseko Mines(TGB.US)涨幅接近9%，南方铜业(SCCO.US)涨幅接近8%，Hudbay Minerals(HBM.US)涨幅接近6% [1] - 伦敦金属交易所(LME)铜连续主力合约价格在当日大幅上涨超过10%，并创下历史新高 [1] 核心驱动因素 - 铜价创下历史新高的核心逻辑包括：美联储独立性面临质疑、持续发酵的地缘政治风险、美元走弱预期升温、供应链呈现碎片化格局、市场为防范供应冲击提前布局 [1] - 人工智能领域带来的新增需求是推动资金布局的核心逻辑之一 [1] - 尽管铜价年内涨幅不及黄金和白银，但其支撑多头行情的逻辑十分充足 [1]