纪要涉及的公司 德联集团 纪要提到的核心观点和论据 - 公司业务 - 主要业务为研发制造与销售服务汽车精细化学品，上游原料供应商为巴斯夫、杜邦等，下游是50家汽车整车厂的一级供应商，有5大生产基地覆盖国内主要汽车集群区域 [1] - 汽车精细化学品占比70%，包括油液品、胶粘剂（新能源汽车电池包）；汽车后市场以德联车护为主体，以区域经销商为主；汽车销售服务为汽车代理和销售 [2] - 募投项目 - 拟向特定对象发行不超过226,298,780股股份，募集资金不超过48,759.50万元投向新兴业务，提高研发能力和科技创新实力，新厂房位于上海临港可服务附近特斯拉等客户 [3] - 业务情况 - 冷却液下游应用中80%是汽车领域，未来推进低电导率及浸没式冷却液认证，拓展多领域业务机会，新能源车超级充电桩从风冷转向液冷，数据中心浸没式冷却液将和头部企业认证 [2][4] - 胶粘剂收入超8亿，产能不足、产销率高，募投新增产能、产品结构升级，发展动力电池胶提升盈利能力，汽车轻量化丰富用胶场景可提升毛利率 [2] - 油液品中冷却液7亿，催化剂10亿，胶粘剂8亿（动力电池胶占比10%），机油8亿，23下半年机油扭亏为盈 [4] - 市场地位 - 定位高端，储能只和头部企业合作，前装胶粘剂市占率3 - 5%，冷却液市占率30% [4] - 利润情况 - 23年净利润低因机油原材料价格飙升影响6000万、催化剂原料中贵金属价格下降亏损4000万、4S店整车销售受市场内卷计提4000万库存，目前机油已盈利，4S店收入正常，催化剂战略调整保持盈亏平衡 [5] - 22年净利润下滑受疫情影响，上海、长春停工2 - 6个月，原材料采购、运输费用增加 [5] - 24年收入稳定，利润改善 [7] - 产能情况 - 胶粘剂目前3万吨，产能利用率超100%，计划新增6万吨；冷却液5个生产基地都有产线，产线弹性大 [5][6] - 毛利情况 - 催化剂6 - 12%，粘胶剂电子胶25%，结构胶、玻璃胶25%，冷却液毛利30 - 40%，机油后市40%，制动液15 - 20% [6] - 其他业务 - 年报中其他业务为棕榈油贸易、汽车金融，毛利较高 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 冷却液应用包括核电、风电、储能，预计26年国标出新标准，公司参与制定 [2] - 建立新的谈判机制应对贵金属价格上涨，根据原料价格波动确定价格保护双方权益 [7] - 公司缩小门店规模，车价下降时存货平均大几百万亏损 [7] - 过去一季度净利润高是巧合，一季度是淡季，四季度是销售旺季，连续两年四季度净利润为负因催化剂亏损、整车库存计提 [8] - 粘胶剂中PVC和LASD两种胶量提升快但技术含量低，公司为提升规模服务车厂销量持续增加 [8] - 整车厂订单一年一签，3 - 6个月提前备货 [8]