财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.28亿加元，自由现金流2.06亿加元（每股0.67加元），股东净利润2.22亿加元 [56] - 能源营销部门调整后EBITDA为2000万加元，略低于预期，主要因本季度实现的交易量低于上一年 [5] - 第一季度实现自由现金流2.06亿加元，约占2024年指导值5.25亿加元中点的40% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 水电业务 - 第一季度，阿尔伯塔省水电船队平均实现价格为每兆瓦时152加元，较现货价格有53%的溢价 [46] - 第一季度，水电部门调整后EBITDA贡献为8700万加元，高于预期，预计2024年全年调整后EBITDA在2.5亿 - 3亿加元之间 [48] 天然气业务 - 第一季度，天然气船队在阿尔伯塔省表现出色，运营可用性高，捕获了每兆瓦时118加元的峰值定价，比现货价格高出19% [93] - 第一季度，天然气部门调整后EBITDA为1.34亿加元，强劲表现得益于高可用性、强劲生产以及来自 merchant 销售和套期保值活动的更高实现价格 [48] 风电和太阳能业务 - 第一季度，风电和太阳能部门EBITDA为8900万加元，低于预期，预计第二季度贡献将增强 [95] 能源转型业务 - 能源转型部门调整后EBITDA为2600万加元，同比下降，原因是Centralia的停电以及由于市场价格下跌导致的经济调度增加 [95] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，阿尔伯塔省能源现货价格平均为每兆瓦时99加元，显著低于2023年第一季度的平均价格142加元 [2] - 公司风电船队实现的平均价格为每兆瓦时51加元，符合预期 [3] - 第一季度，公司对冲了1900吉瓦时的产量，平均价格为每兆瓦时88加元 [3] - 预计今年剩余时间阿尔伯塔省天然气价格将低于每吉焦2加元，这将为天然气船队带来更高利润率的机会 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已基本完成2021年启动的清洁能源增长计划第一阶段的建设项目，包括俄克拉荷马州300兆瓦的White Rock East和West风力发电设施、澳大利亚的Mount Keith输电扩建项目，200兆瓦的Horizon Hill风力发电设施预计近期投入商业运营 [58] - 由于阿尔伯塔省即将进行的市场重新设计带来的短期不确定性，公司决定暂停三个高级阶段的绿地项目开发，包括180兆瓦的水充电器项目、100兆瓦的Tempest项目和44兆瓦的Pinnacle项目，直至市场结构和框架变化对市场价格的影响更加清晰 [42] - 公司将继续推进Heartland发电资产收购交易，该交易将增强公司在阿尔伯塔省的发电能力，以应对能源转型的机遇和挑战，预计临时法规对该交易的经济影响较小 [44][72][73] - 公司将在本月晚些时候续签正常发行人投标计划，继续回购股票，认为当前股价被低估，股票回购计划是对资本的合理和平衡利用 [52] - 公司将专注于有机增长项目，优先考虑在阿尔伯塔省具有有限 merchant 风险敞口的项目，以及位于美国和西澳大利亚的项目，以实现地理多元化、市场稳定和强劲回报 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对船队实现长期平均生产水平的能力充满信心，水电业务的实现价格持续强劲，预计该部门将继续获得高于现货价格的溢价，并在2024年指导预期内表现良好 [6] - 公司认为阿尔伯塔省的临时法规对公司的影响较小，市场价格仍将主要由供需基本面决定 [37] - 基于对冲水平和2025年的价格展望，公司初步估计2025年的现金流与2024年的自由现金流展望大致相符 [76] - 公司对2024年全年实现指导目标充满信心，第一季度的业绩显示了优化和套期保值策略以及多元化船队的价值，公司已为阿尔伯塔省市场条件的疲软做好充分准备 [79] 其他重要信息 - 阿尔伯塔省政府近期宣布了三项关键领域的监管变化，包括对可再生项目和电厂监管审批程序的新要求、两项临时法规（市场权力缓解法规和供应缓冲法规）以及能源市场的重组计划 [32] - 公司已完成约5300万加元的股票回购，约占2024年目标的35%，自去年1月以来，已完成1.4亿加元的股票回购，回购了超过1300万股普通股 [8] - 公司预计2024年阿尔伯塔省的水位情况与2023年大致相同，目前雪包约为平均水平的80%多一点 [162] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何推进Heartland交易却暂停Pinnacle项目，是否会对Heartland交易进行价格调整？ - 公司认为Heartland交易价格极具吸引力，远低于在阿尔伯塔省开发和运营Pinnacle资产所需的投资，完成该交易将为股东创造巨大价值，目前不考虑对交易价格进行调整 [102][103][85] 问题: Heartland交易在竞争审查方面的进展和预计完成时间？ - 公司与竞争局保持定期沟通，有信心在上半年完成审查，未来一个月内有望有更清晰的进展 [104] 问题: 2024年400兆瓦的增长目标下，最佳投资机会在哪里，是否会在澳大利亚进行投资决策，阿尔伯塔省的棕地项目情况如何？ - 公司在阿尔伯塔省有一些非 merchant 性质的项目机会，规模较大，但目前无法透露更多细节；西澳大利亚从并购角度来看对公司很重要，公司正在寻求相关机会；公司认为目前一些项目的回报率在两位数，有时甚至是高两位数，但鉴于当前股价，股票回购对股东来说更具价值 [91][110][111][175] 问题: 对于旧的运营天然气机组，需要什么样的短期激励措施来维持其运行？ - 由于市场审查需要时间，现有资产更具价值，且该省负荷持续增长，对发电的需求也在增加，公司认为这些机组在很多情况下仍将是必需的，可能需要某种合同安排来确保其在市场中的可靠性 [112][113][138] 问题: 公司的水电与可再生能源结合，是否有机会为数据中心提供类似Brookfield Renewable Group的服务？ - 公司认为Brookfield的交易令人印象深刻，但公司在这方面还有更多工作要做，正在探讨能否提供可靠且更环保的发电组合，包括风电、低排放天然气或储能，以满足数据中心的需求 [121][122] 问题: 与亚马逊的合作关系如何，是否会带来更多机会？ - 亚马逊对合作感到满意，双方保持持续对话，公司与亚马逊在多个业务领域合作，帮助其满足需求，未来可能有更多合作机会 [142] 问题: 是否会考虑扩大股票回购规模？ - 公司致力于既定的股票回购计划，会持续与董事会讨论资本配置问题，以平衡各种机会和向股东返还资本的方式 [143] 问题: 2025年自由现金流与2024年大致相符的预测中，假设的Heartland发电资产的电力生产水平是怎样的？ - 预测中包含了Heartland交易的收益，预计船队的产能利用率可能会略有下降，公司团队会进一步提供更多信息 [145][147] 问题: 在7月1日新规则生效前，公司是否会对价格上限、供应缓冲目标或参考单位的参数提出修改建议？ - 公司认为价格上限较低，但预计不会产生重大影响；对于供应缓冲法规，公司正在寻求可能的改变，希望价格信号能反映市场供需基本面 [154][156][157] 问题: 如果规则按原样生效，公司是否会考虑提前退役一些锅炉改造机组，还是维持现有维护资本计划？ - 公司会不断评估每个电厂的经济效益及其在市场中的作用，包括潜在的可靠性服务补偿，目前暂未确定是否会提前退役机组 [159] 问题: 暂停的四个阿尔伯塔省项目，什么情况下会重新启动，是否有项目永久搁置？ - Riplinger风电场因位于35公里的禁区内，将永久搁置；其他项目只是暂停，团队正在努力保留这些项目，待监管过程提供足够的清晰度和价格信号的准确性后，部分项目有可能重新启动 [166][183] 问题: 公司目前对阿尔伯塔省碳捕获和储存（CCUS）的看法以及面临的挑战？ - 公司对传统电力类的CCUS投资持谨慎态度，认为从经济角度来看具有挑战性；CCUS在大型工业过程中可能更有应用价值，如石化行业 [168][185] 问题: 考虑到阿尔伯塔省电力市场的变化，如何看待在该省与美国、澳大利亚或加拿大其他地区的投资？ - 西澳大利亚的资产几乎没有 merchant 风险敞口，合同期内的经济回报较为确定；美国市场相对稳定，投资的确定性较高；公司认为不同地区的项目回报率大致相似，但投资决策更看重机会和确定性 [186][191] 问题: 公司能够以每兆瓦时80加元的价格进行对冲，而近期短期远期价格下降，如何解释交易对手愿意接受溢价价格，这对未来价格信号有何意义？ - 公司认为这是一种技巧，对商业和工业（C&I）业务的定价感到满意，尽管市场价格有所下降 [173][174] 问题: 公司专注于美国和澳大利亚资产而非阿尔伯塔省绿地项目，这些项目的回报与股票回购相比如何，近期有何变化？ - 公司有一些回报率在两位数甚至高两位数的项目机会，主要在热力项目方面，但鉴于当前股价，股票回购对股东来说更具价值，这影响了公司的资本配置决策 [175] 问题: 阿尔伯塔省水文情况的谅解备忘录（MoU）如何补偿管理南部供水的机会成本或损失收入，是临时协议还是长期协议？ - MoU没有涉及补偿方面的内容，更像是一个合作协议，公司参与该协议主要是因为作为水的载体，需要支持该省确保用水需求，该协议主要涉及南部的Bow River流域，不包括North Saskatchewan流域 [181][182]