财务数据和关键指标变化 - 2023年公司产生8.9亿加元自由现金流，即每股3.22加元，创纪录收入34亿加元，调整后EBITDA为16.3亿加元，与去年创纪录结果持平，股东净收益达6.44亿加元，较2022年增加6.4亿加元 [74] - 2023年第四季度，现货价格平均为每兆瓦时82加元，远低于去年同期的214加元，套期保值计划部分缓解了电价下跌影响，该季度天然气和水电船队套期保值电量为1700吉瓦时，平均价格为每兆瓦时92加元 [88] - 2024年公司预计调整后EBITDA在11.5 - 13亿加元之间，自由现金流在4.5 - 6亿加元之间，即每股1.46 - 1.94加元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务调整后EBITDA贡献达4.59亿加元，与2022年相比略有下降，原因是辅助服务量减少、实现价格降低以及水资源低于平均水平，这些结果部分被套期保值和环境属性销售实现的收益所抵消 [4][54] - 能源转型业务调整后EBITDA为1.22亿加元，同比增长42%，主要得益于Centralia工厂可用性提高带来的产量增加和更高的 merchant 销售量，部分被市场价格下跌所抵消 [5] - 风能和太阳能业务EBITDA为2.57亿加元，同比下降17%，主要由于排放信用销售减少、阿尔伯塔省电价降低以及运营船队的风能资源减少，新增资产部分抵消了这些不利因素 [5] - 能源营销业务调整后EBITDA为1.09亿加元，减少7400万加元，主要是由于与上一年相比，当年实现的结算交易减少，该业务结果处于2023年第二季度修订的全年指导范围上限 [89] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年全年，阿尔伯塔省现货电价平均为每兆瓦时134加元，低于2022年的平均价格162加元，第四季度温和天气影响了该省整体需求，导致电价低于预期 [2][3] - 公司预计2024年阿尔伯塔省 merchant 电价将降至每兆瓦时75 - 95加元，这一预测基于市场基本面，包括大量新增燃气发电供应的影响 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括提高安全绩效、实现93.1%的船队可用性、推进加拿大、美国和澳大利亚总计400兆瓦的清洁能源项目 [8] - 公司将继续推进清洁电力增长计划，预计到2028年，约70%的调整后EBITDA将来自清洁能源发电，同时扩大可再生能源在船队中的占比 [78] - 公司宣布2024年高达1.5亿加元的增强普通股回购计划，预计2024年每股自由现金流约为1.70加元，股票隐含自由现金流收益率约为20%，回购计划与增加的股息一起，将使股东获得2024年自由现金流指导中值约40%的回报 [84] - 公司目标是到2028年底通过投资约35亿加元开发、建设或收购新资产，为公司船队增加高达1.75吉瓦的新容量，并将开发管道扩大到10吉瓦，重点关注以客户为中心的可再生能源存储，同时有选择地扩展灵活发电和可靠性资产 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前股价未充分反映公司的重新定位、过去几年强劲的自由现金流结果以及2024年的预期，因此认为回购股票是合理使用资本的方式，同时仍可追求有适当回报的增长机会并保持资产负债表的实力和弹性 [76][77] - 公司对2024年的业绩持乐观态度，预计将受到阿尔伯塔省 merchant 市场演变和Heartland Generation收购完成及整合的影响，在指导范围的中值水平上，预计将产生5.25亿加元的自由现金流，为资本分配提供灵活性 [103][104] 其他重要信息 - 2023年公司安全绩效创纪录，全球运营无工时损失伤害，总可记录伤害频率率为0.3，优于去年的0.39 [1] - 公司船队可用性达88.8%，若剔除Kent Hills的长期停运影响，实际潜在性能为92.8% [1] - 公司与Hancock Prospecting达成联合开发协议，将在澳大利亚定义、开发和运营清洁能源解决方案 [83] - 自4月起，公司股东普通股股息将增加9%，这是连续第五年增加股息，2023年公司还通过股票回购向股东返还8700万加元 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何支付增强回购计划和35亿加元资本支出计划的费用，融资选项是否有更新 - 公司清洁电力增长计划是一个为期五年的计划，公司在这段时间内有相当的现金流生成能力，有信心为增长提供资金，2024年资本使用存在一定的时间安排因素，到2025年将重新评估增长和股票回购之间的平衡 [11][12][56] 问题2: 从长期来看，股票回购计划是否合理，自由现金流指导中是否包含回购，回购是否会立即增加指导值 - 自由现金流预测中未考虑股份数量的变化，公司一直在调整投资组合，增加合同资产和发展工商业业务，在每股10加元的价格下，股票回购对股东仍具有增值作用 [13][14][64] 问题3: 清洁电力增长计划中项目的平均自由现金流收益率是多少，近期哪些项目处于较高收益率范围 - 公司更关注选择合适的项目和获得合适的回报，会从投资组合的角度看待项目，不同项目的回报会有所不同，例如澳大利亚的可再生能源项目在合同期内可实现资本的全额回报，高个位数的回报率可能是合理的，对于像Water charger这样的 merchant 电池项目，公司期望获得两位数以上的回报 [15][65][118] 问题4: 目前确定开发项目的最大限制因素是什么，阿尔伯塔省的可再生能源开发是否受到市场变化不确定性的限制 - 公司在降低项目风险方面做了大量工作，但市场演变的确定性对项目推进很重要，预计未来45天左右将从阿尔伯塔省市场获得一些关于可再生能源暂停和后续发展的明确信息，澳大利亚项目的推进与客户的投资决策和市场监管的不确定性有关 [24][25][26] 问题5: 如何看待碳信用组合，以及变现的节奏 - 公司需要权衡碳信用的变现时机，以获取最大价值，同时考虑利用碳信用来满足公司的碳义务和客户需求，预计未来三到五年开始减少排放信用的库存，近期发布的文件显示，联邦政府引入了使用抵消和信用来抵减排放的机制，这使得碳信用在短期和中期内仍具有吸引力 [39][40][43] 问题6: Heartland交易的时间安排和竞争审查流程如何进展 - 公司已获得不列颠哥伦比亚省公用事业委员会的批准，正在等待美国联邦能源监管委员会的批准，最重要的是等待竞争局的审查，公司与竞争局保持良好沟通，乐观预计能在今年上半年晚些时候完成交易 [31][32] 问题7: 如何保护阿尔伯塔省投资组合的经济效益，应对政府可能设立的最后发电实体带来的风险 - 政府设立最后发电实体是在市场可靠性受到严重挑战时的极端情况，在短期内不会影响公司的投资决策和船队优化评估，政府此举是为了确保电网可靠性，类似于一种最后的保险措施 [45][46][47] 问题8: 从排放强度绩效标准向排放限制的转变对公司发电优化和整体利润率有何影响 - 这种转变是积极的，紧急条款比以前更可行，对于未减排的天然气发电，从特定性能因子转向排放范围的规定为调峰机组提供了更多运行空间，有助于确保系统可靠性 [48][50]