财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后净投资收入为每股0.62美元，年化股本回报率为14.5%；调整后净收入为每股0.58美元，年化股本回报率为13.6% [16] - 2023年全年调整后净投资收入每股2.36美元，股本回报率为14.4%；全年调整后净收入每股2.66美元，股本回报率为16.2% [26] - 2022 - 2023财年调整后净收入的平均年化股本回报率约为12% [17] - 2023年公司计提了每股0.05美元的资本利得激励费，但年末无需支付 [39] - 年末债务与权益比率为1.23倍，高于上一季度的1.15倍；平均债务与权益比率也从1.18倍小幅升至1.22倍 [40] - 2023年全年平均债务与权益比率为1.2倍，高于2022年的1.03倍 [40] - 连续第三个季度实现创纪录的总投资收入1.195亿美元，较上一季度的1.144亿美元增长4% [42] - 净费用（不包括与资本利得激励费 unwind 相关的非现金转回影响）为6500万美元，高于上一季度的6140万美元 [43] - 第四季度净投资收入每股0.62美元，全年净投资收入每股2.31美元；第四季度净收入每股0.58美元，全年净收入每股2.61美元 [69] - 年末总投资为33亿美元，总未偿还本金债务为18亿美元，净资产为15亿美元，即每股17.04美元（在宣布第四季度补充股息之前） [70] - 其他费用（代表提前还款费用和非计划还款的前期费用加速摊销）为350万美元，高于第三季度的250万美元 [73] - 其他收入为390万美元，低于上一季度的440万美元 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年总还款额为4.69亿美元，实现净投资组合增长3.39亿美元；投资组合周转率为15%，低于自IPO以来41%的长期平均水平 [33] - 第四季度提供了3.6亿美元的总承诺和2.78亿美元的总资金，涉及9家新投资组合公司和对5家现有投资的增额投资 [63] - 2023年全年提供了9.59亿美元的承诺并完成了8.08亿美元的资金投入，新投资占2023年总资金投入的94% [63] - 第四季度97%的新投资为第一留置权贷款 [64] - 加权平均债务和创收证券在摊销成本基础上的收益率从14.3%略微降至14.2%；第四季度新投资（包括增额投资）的加权平均收益率为13.6%，退出投资的收益率为13.8% [36] - 核心投资组合公司的加权平均收入和EBITDA均环比增长6% [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年私人信贷市场份额显著上升，私人债务融资继续超过大多数私人资产类别，投资者向该领域分配了更多资本；私人信贷市场融资的LBO数量是广泛银团市场的6倍多 [31] - 2023年美国LBO总交易量降至10多年来的最低水平，较过去10年的平均水平下降了37% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过稳健的资本配置保护利益相关者的资本，并将继续专注于寻找最佳风险调整回报机会 [49][94] - 公司利用第六街平台的知识和行业专业知识，拓宽业务渠道，为更复杂和独特的投资机会提供金融解决方案 [48] - 随着信贷周期的演变，预计2024年行业将面临净投资收入下降、非应计项目增加和净资产价值下行压力等影响 [30] - 随着银团市场再次活跃，预计2024年市场份额将更加平衡，但公司有信心通过全周期商业模式找到投资机会 [31][32] - 行业竞争加剧，公司需要不断适应和发展，为发行人和股东提供优质服务 [4][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去两年经营环境充满挑战，但投资组合表现出了韧性，状况良好 [18] - 公司对当前投资组合的优势充满信心，原因包括91%的第一留置权高级担保贷款和近40%的近期资产 [19][58] - 公司认为BDC行业已达到盈利高峰，对行业前景保持谨慎态度，但对自身业务在2024年继续跑赢行业充满信心 [59][44] - 预计利率下降和利差收紧可能会增加投资组合周转率，从而通过基于活动的费用抵消净投资收入的下降 [60] - 公司有信心持续超过基础股息水平 [60] 其他重要信息 - 董事会批准了每股0.46美元的季度基础股息，将于3月28日支付给3月15日登记在册的股东；还宣布了与第四季度收益相关的每股0.08美元的补充股息，将于3月20日支付给2月29日登记在册的股东 [29] - 截至季度末，零售AVL投资Bed Bath and Beyond的未偿票面余额仅占总资产的1.3% [35] - 公司通过2023年8月发行无担保票据，有效预融资了2024年11月到期的3.475亿美元票据；1月发行3.5亿美元五年期债券后，资金结构得到进一步改善 [41][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待上中市场与中市场的条款差异 - 从公司角度来看，上中市场的风险调整回报和活动水平更高，公司资金在上中市场更有价值，但情况可能会发生变化 [81] 问题: 第四季度确认的加速OID和提前还款费收入是多少 - 约为每股0.04美元 [82] 问题: 如何看待ABF机会，是否会扩展相关能力并将资产纳入TSLX投资组合，以及此类交易的收益率与直接贷款交易的比较 - ABF是公司的重点领域，公司拥有专业团队和合作伙伴；已完成一笔3.25亿美元的ABF担保定期贷款；收益率预计为15%左右 [86][107] 问题: 2024年公司的部署活动与2023年相比如何 - 直接贷款方面，预计2024年活动水平会更好，但市场份额会下降；公司在私人信贷市场的份额可能保持不变或上升 [104][105] 问题: SSLP与公司在业务发起方面的重叠程度如何，交易在企业价值方面的差异如何 - 按投资组合公司名称计算，重叠程度较高；但按头寸规模计算，投资组合重叠程度较小 [112] 问题: 银行优化资产负债表带来的潜在机会有何最新展望 - 小型银行或有大量商业房地产敞口的银行今年可能面临更多信贷问题，主要集中在商业房地产领域 [117] 问题: 如何看待在广泛银团市场重新开放的环境下利差的稳定性 - 公司在短期内对利差有一定的对冲；如果利差大幅收窄，活动水平收入可能会增加 [122] 问题: 目前的业务管道中，哪些行业占比较大或具有吸引力，哪些行业需要谨慎对待 - 2024年，公司希望平衡表机会集能回归；零售和工业领域可能会出现更多机会；公司将继续在软件等领域开展业务 [124][125] 问题: ROE和盈利指引中考虑了什么样的远期曲线 - 使用的是截至上周二的远期曲线 [128] 问题: 如果利差收窄，2024年的再融资情况会如何 - 2023年的投资相比早期投资有更多未摊销的OID和提前还款保护，利差收窄可能会带来更多收入，但这未在指引中体现 [129] 问题: Bed Bath & Beyond剩余抵押品情况如何，时间线怎样 - 抵押品包括供应商计划、保险、工人补偿信用证和诉讼池等；目前认为抵押品仍有较好的支撑 [139] 问题: 今年的业务发起中，新投资与增额或附加融资的比例是否会与去年相似 - 目前银行资产负债表更稳定，存款流动趋于稳定，银行开始重新购买证券 [141] 问题: 之前提到的业务发起展望是指增长发起、净发起还是市场份额 - 指的是整个第六街平台的增长发起；预计今年还款会增加，净发起可能会降低 [143] 问题: 第四季度新资金中有少量股权投资额增加，是否正常 - 这是正常的活动水平，有一些特殊投资情况 [153] 问题: 新交易的购买价格倍数下降，杠杆水平和贷款价值比是否仍保持在低位 - 估值普遍下降，因为折现率上升；贷款价值比相对稳定，但估值仍存在较大差异 [156][170] 问题: 贷款条款是否变得宽松，公司在这方面的态度如何 - 贷款条款总体上有所宽松，但仍比2020 - 2021年的峰值水平要好；公司只参与有话语权且文件条款可接受的交易 [158][159] 问题: 公司在某一领域的业务机会和专业知识如何，是否适合纳入SLX - 公司有相关专业知识，认为这是一个独特的领域，但需要考虑是否适合纳入SLX [161] 问题: 随着广泛银团市场竞争加剧，在赢得交易方面是否面临更多竞争 - 行业竞争加剧，公司需要不断适应和发展以应对竞争 [4][132] 问题: 公司在房地产领域是否有专业知识和投资意愿，是否会涉及TSLX - 公司在房地产领域有丰富的投资经验和专业知识，有团队专注于该领域 [174] 问题: 考虑到2024年还款活动增加，公司能否维持目标债务与权益比率的较高水平 - 预计增长发起会降低，公司有能力管理债务与权益比率在目标范围内 [177] 问题: 公司是否愿意在目标债务与权益比率的较高水平运营 - 公司对在目标范围内运营感到舒适，最高可接受至1.25倍 [178] 问题: 预融资2024年到期债务是否意味着年底有担保债务部分会增加 - 基本情况是公司今年不会进入债券市场融资，将使用循环信贷偿还2024年到期债务，资金结构会略有变化，成本会降低 [179][181]