财务数据和关键指标变化 - 2023年核心经常性战略光纤业务健康增长5%，综合净成功资本强度持续下降，年底降至34% [32] - 2023年第四季度，公司综合收入2.86亿美元，综合调整后EBITDA为2.31亿美元，归属于普通股股东的AFFO为9200万美元，摊薄后每股AFFO为0.34美元，归属于普通股股东的净利润约为3000万美元，摊薄后每股0.13美元 [42] - 2023年第四季度，Uniti Leasing部门收入2.15亿美元，调整后EBITDA为2.09亿美元，同比均增长约3%，调整后EBITDA利润率为97% [42] - 2023年第四季度，Uniti Fiber收入7100万美元，调整后EBITDA为2700万美元，利润率为38%，因一次性设备销售时间问题，收入和调整后EBITDA低于预期 [43] - 2024年，公司预计全年AFFO在摊薄后每股1.38 - 1.45美元之间，中点为1.41美元；综合收入预计为12亿美元，调整后EBITDA预计为9.4亿美元；综合利息费用全年约为5亿美元；公司SG&A（不包括分配给业务部门的金额）预计约为3000万美元，包括800万美元的基于股票的薪酬费用；预计2024年加权平均摊薄普通股流通股约为2.84亿股，而2023年为2.9亿股 [48] - 2024年，Uniti Leasing预计收入和调整后EBITDA中点分别为8.74亿美元和8.47亿美元，调整后EBITDA利润率约为97% [5] - 2024年，Uniti Fiber预计贡献收入2.9亿美元，调整后EBITDA为1.5亿美元，中点EBITDA利润率约为40%，核心经常性收入预计较上一年增长约4%，非经常性收入预计显著低于上一年，净成功资本支出预计中点为1.05亿美元，较2023年水平下降11%，资本强度从2023年的40%降至36% [6] - 年末，公司拥有约3.54亿美元的无限制现金、现金等价物和未提取的循环信贷额度，年末杠杆率基于净债务与上一季度年化调整后EBITDA计算为6.03倍 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年，Uniti Leasing租赁业务、Uniti Fiber企业业务和批发业务分别增长20%、15%和9% [20] - 2023年全年，Uniti Fiber为东南部地区的无线运营商交付728个点亮回程、暗光纤和小基站站点，新增年化收入约740万美元，目前积压订单中有725个站点，预计未来几年部署，代表新增年化收入600万美元 [4] - 历史上，一次性设备销售业务每年产生2000 - 3000万美元的收入，利润率为15%或更低，占总调整后EBITDA的比例不到5%，2023年第四季度约600万美元的合同设备销售因美国农业部资金延迟而推迟到2024年 [22] - 过去九年，租户在公司网络上投资超过10亿美元的租户资本改进，公司自身也在长期增值光纤上投资，主要集中在高价值的最后一英里光纤，这些投资已建成25500路线英里的新光纤，超过24%的传统铜缆网络已被光纤覆盖，预计到2030年，近一半的传统铜缆网络将被光纤覆盖 [33] - 截至12月31日，公司在与Windstream的GCI计划下已投资约7.94亿美元，为网络增加约19500路线英里和110万链路线英里的光纤，这些投资将在公司进行投资一周年时以8%的初始收益率加入主租赁协议，每年有0.5%的递增，利润率接近100%，目前的投资最终将产生约6400万美元的年化现金租金并增加网络整体价值 [35] - 2023年第四季度，Uniti Leasing向增长资本投资计划部署约2300万美元，大部分投资与Windstream GCI计划相关，Windstream在去年10月达到2023年GCI资金上限2.5亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管无线运营商近期整体支出较往年减少，但超大规模企业、互联网提供商和光纤到户提供商等其他买家的需求增长抵消了这一下降，公司还看到人工智能相关用例增加 [1] - 公司预订量在2024年有良好增长，漏斗中有三个超大规模企业交易接近总预订量的25%，可能成为近期交易 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务对宏观经济条件的敏感性较低，业务多元化，光纤应用场景和客户群体广泛 [1] - 公司决定不再积极追求一次性设备销售业务，未来仅会进行与重要光纤网络销售相关且重要客户需要的设备销售 [3][27] - 公司将继续执行租赁策略，通过为东南部地区的批发和企业客户提供点亮和暗光纤解决方案，同时通过与超大规模企业、国内外运营商和其他大型国家战略客户的长期IRU协议进一步货币化其长途国家网络 [30] - 公司企业战略具有高度纪律性和区域性，仅在东南部约30个大都市提供企业服务，当地品牌强大，企业客户流失率约为0.7%，企业销售目前约占总收入的5%，是盈利租赁策略的关键要素 [31] - 公司认为ABS将是未来重要的创造价值的融资选择，已宣布一项资产支持的过桥贷款和担保协议，最高借款3.5亿美元，计划用长期ABS融资的收益全额再融资当前的过桥贷款 [10][49] - 公司将继续对现有资产组合进行严格审查，预计今年将积极评估变革性交易，但主要重点仍将是核心业务的有序增长 [50] - 拥有全国性网络是公司在光纤批发业务中的重要竞争优势，部署暗光纤和波服务为公司提供了独特的低风险增长机会，竞争较小 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心经常性光纤业务具有弹性，尽管面临挑战，但2023年实现了收入增长，资本强度持续下降 [20] - 超大规模企业对光纤的需求巨大，目前处于早期阶段，随着与更多重要超大规模企业达成MLA协议，未来需求将持续增长，预计超大规模企业业务占比将超过无线运营商 [52][67] - 公司认为其业务具有可预测性，未来资本支出将逐步下降，董事会对公司资产负债表、流动性和前景充满信心 [56] 其他重要信息 - 2023年，公司成功 refinance 31亿美元债务，目前业务计划资金充足，直到2027年没有重大债务到期，超过95%的债务为固定利率 [20] - 第四季度，公司出售了一些非核心资产，包括剩余的塔架组合、对Bluebird Network的剩余投资权益以及与CableSouth的售后回租交易，总收益为8700万美元，EBITDA倍数近10倍 [21] - 2月22日，公司董事会宣布向3月28日登记在册的股东每股派发0.15美元股息，4月12日支付 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对生成式AI需求的看法以及第四季度预订量较低的原因 - 公司对生成式AI带来的超大规模企业需求感到非常兴奋，看到未来几年需求将增长3.5倍，目前处于早期阶段，公司正在与许多重要超大规模企业签订MLA协议；第四季度预订量低是因为批发交易通常较大且数量少，时间上可能影响单个季度的预订量，公司2024年的销售漏斗非常强劲 [52][15] 问题2: 超大规模企业租赁与无线交易在租赁期限、递增条款等方面的差异，以及对指导的影响，还有公司的短期和中期杠杆目标及股息情况 - 2024年超大规模企业业务的影响相对较小，随着时间推移占比将增加，预计2025年及以后收入将显著增长，最终超大规模企业业务占比将超过无线运营商；合同方面，超大规模企业更愿意支付较高的NRC以帮助资助初始建设；公司杠杆目标范围仍为5.5 - 6倍，短期内因GCI投资可能会上升至6.15 - 6.25，之后会下降；董事会每季度评估股息，目前股息体现了对公司未来的信心 [67][106][108] 问题3: 超大规模企业交易的定价和前期成本结构 - 与无线运营商作为锚定客户不同，超大规模企业作为锚定客户时，定价不是追求完美的5% - 10%的锚定收益率，而是更具合作性，共同分担初始建设成本，在某些情况下，超大规模企业愿意承担大部分初始成本，虽然它们会占用大部分初始路线的容量，但经济上仍然有吸引力 [71] 问题4: 超大规模企业交易的增长和达到全部收入潜力的情况，以及资产销售的竞争情况 - 与无线运营商相比，超大规模企业交易在收入增长、盈利能力和资本强度方面表现更好，净资本支出更少，交易一开始就更有利可图，对租赁的依赖较小；公司此前出售大部分塔架的过程竞争激烈，以美国塔架业务的最高倍数出售，剩余塔架和售后回租交易是定制交易，与大型基础设施基金达成，双方都认为获得了良好价值 [80][84] 问题5: 公司如何定义战略交易的纪律性，以及对 Uniti 品牌价值看法的演变 - 公司在并购交易中一直采取纪律性方法，无论是作为买家还是卖家，出售资产时获得了溢价倍数，收购时支付的倍数低于当时市场水平；公司认为过去的交易在合并基础上表现良好，未来将继续遵循互利交易原则进行战略决策；关于幻灯片的移除，不确定是否是有意识的决定，需咨询投资者关系团队 [87][88] 问题6: 2024年设备销售大幅减少的原因，以及ABS桥接贷款和相关交易的情况 - 设备销售业务是几年前收购公司时附带的业务，虽然每年有一定盈利，但带来的季度收益波动较大，且需要一定管理成本，同时Sprint和T - Mobile的ETL收入已结束，因此公司决定在未来减少该业务，但仍会为重要大客户进行少量设备销售；公司约在9 - 12个月前开始关注ABS市场，认为其是长期有吸引力的资本结构补充，但建立传统ABS需要时间和精力，而公司近期有投资业务的资金需求，因此选择了ABS桥接贷款，这是一种轻度证券化的ABS设施，由几家银行提供，基于公司实现全面ABS的计划和可能的抵押资产进行贷款，桥接贷款的利率为SOFR加3.75%，有一些递增条款以激励最终用全面ABS进行再融资 [91][97][100] 问题7: 公司对 Uniti 估值看法的演变 - 公司认为其业务的内在价值不受宏观环境对公开市场和私人市场估值波动的影响，公司资产价值和执行战略的能力使其能够在各种宏观经济条件下实现中个位数增长和行业领先业绩，因此对内在价值的看法没有改变 [93]