财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.84亿美元，较上一季度的4.55亿美元有所增长[139] - 第四季度调整后EBITDA为5800万美元，较上一季度的4000万美元有所增长[139] - 第四季度调整后EBITDAR（加回一次性重启成本）为9600万美元，较上一季度的9100万美元有所增长[139] - 第四季度重启费用为3900万美元，低于上一季度的5100万美元，主要因VALARIS DS-8重启费用降低[39] - 第四季度所得税收益为7.9亿美元，主要由于8亿美元的非现金收益，源于某些递延所得税资产估值备抵的变更[39] - 季度末现金及现金等价物为6.36亿美元，季度内减少4.22亿美元，主要由于资本支出（包括购买DS-13和DS-14）和股票回购[62] - 季度末总流动性（包括3.75亿美元循环信贷额度）略高于10亿美元[5] - 2024年全年营收指引为23亿至24亿美元，调整后EBITDA指引维持在5亿至6亿美元[26][65][140] - 2024年第一季度营收指引为4.9亿至5亿美元[93] - 2024年第一季度调整后EBITDA指引为3000万至4000万美元，其中包括2500万至3000万美元的VALARIS DS-7重启费用[41] - 2024年第一季度合同钻井费用指引为4.3亿至4.4亿美元[149] - 2024年第一季度一般及行政费用指引约为2700万美元[41] - 2024年全年资本支出指引为3.9亿至4.3亿美元，高于此前3.25亿至3.65亿美元的初步指引[97] - 2024年维护和升级资本支出预计约为2.9亿美元，其中约5500万美元可报销[67] - 2024年重启及合同相关资本支出预计约为8000万美元，高于初步指引，部分因2023年第四季度支出推迟至2024年[68] - 2024年新建资本支出预计约为4000万美元，主要用于DS-13和DS-14的调动[150] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浮式钻井平台（Floater）：第四季度签约的良性环境浮式钻井平台数量达到123座，为2016年底以来最高水平，第六代和第七代钻井船的活跃利用率为93%[56] - 浮式钻井平台：领先的日费率继续保持在40多万美元的中高水平，公司预计随着剩余闲置和新建产能持续减少，日费率将随时间推移继续上涨[3] - 浮式钻井平台：自第四季度初以来，公司已为浮式船队获得超过10亿美元的新合同积压，包括VALARIS DS-4与巴西国油（Petrobras）的近3年合同，以及DS-16与西方石油公司（Oxy）的2年延期合同[33] - 浮式钻井平台：公司目前正在追踪约30个前景项目，每个项目预计持续时间超过一年，并在2026年底前开始[56] - 自升式钻井平台（Jackup）：市场需求持续稳步增长，签约的自升式钻井平台数量达到近九年来的最高水平，活跃利用率接近95%[35][123] - 自升式钻井平台：多个地区的领先日费率稳固地保持在15万美元以上[35] - 自升式钻井平台：公司近期获得了多项自升式钻井平台合同，包括VALARIS 247在澳大利亚的第二个合同，日费率达18万美元，以及VALARIS 249在特立尼达的300天合同，日费率约16.3万美元，较当前费率上涨30%[88] - 自升式钻井平台：公司预计2024年将是自升式钻井平台SPS项目繁重的一年[6] - ARO合资企业（非并表）：第四季度ARO的EBITDA增至3900万美元，上一季度为2400万美元，主要由于新建自升式钻井平台Kingdom 1在11月开始其首个合同[40] - ARO合资企业：公司有8座钻井平台租赁给ARO，今年还将有2座新增钻井平台开始租赁[110][147] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西：预计将继续成为超深水浮式钻井平台需求的主要驱动力，巴西国油目前在其Sepia和Roncador开发项目中有5个钻井平台机会，此外可能还会为更多钻井平台招标，可能使巴西近海的浮式钻井平台数量增加多达3座[57] - 非洲：公司正在追踪非洲海岸超过12个机会[57] - 北海：自第四季度初以来，公司已获得新合同和延期，相关积压超过4.2亿美元[58] - 北海：VALARIS Stavanger 121和123的合同授予意味着公司活跃的北海船队2024年已全部售罄[148] - 澳大利亚：近期围绕海上项目环境许可批准的进展令人鼓舞，为VALARIS 247的未来工作提供了良好前景[59] - 特立尼达：VALARIS 249获得约300天合同[88] - 沙特阿拉伯：近期关于产能扩张放缓的公告预计对公司业务影响极小甚至没有影响，沙特阿美和王国仍然完全致力于ARO合资企业及其新建计划[31][80][81] - 全球：海上上游资本支出预计在2024年增长10%，并在未来三年以6%的复合年增长率增长[29] - 全球：公司预计未来几年更广泛的中东、东南亚和西非地区将有10至15座新增钻井平台的稳健需求增长[88][123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过保持活跃钻井平台的高利用率，并在每个独特的投标情况下确保最佳合同经济性，来实现船队利润最大化[30] - 公司以极具吸引力的价格收购了新建钻井船VALARIS DS-13和DS-14，显示出其对上行周期强度和持续时间的信心[30] - 对于重启闲置钻井平台（如DS-11, DS-13, DS-14），公司将保持纪律，等待合适的机会，以确保获得有意义的投资回报[30][103][133] - 公司采取投资组合方法，愿意考虑为部分资产获取长期积压，同时对其他资产采取更机会主义的态度[19] - 公司领先的执行复杂项目（如钻井平台重启）的能力是其增长故事的重要组成部分，也是推动2024年及以后财务业绩显著改善的关键驱动力[12] - 在资本配置上，优先考虑让钻井平台恢复工作，然后才是股东回报[10] - 公司预计在未来几年实现显著的盈利和现金流增长，并打算将所有未来自由现金流返还给股东，除非有更好或更具价值增值的用途[54][141] - 行业方面，随着剩余闲置和新建产能持续减少，供需平衡进一步收紧，日费率预计将继续随时间推移上涨[3] - 行业合同前置时间延长，客户提前更长时间招标，合同期限增加，这些数据点支持了当前市场的持久性[106] - 行业中出现主要运营商以合资企业形式（如道达尔与Vantage）提前锁定钻井平台的情况，这被视为市场走强的迹象，表明市场将继续收紧，日费率将上涨[77][116][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对海上钻井市场的前景保持积极态度，商品价格（五年期布伦特远期价格约70美元/桶）支持对长周期海上项目的持续投资[51] - 管理层仍然对当前上行周期的强度和持续时间充满信心[25][100] - 尽管沙特最近的公告带来了一些不确定性，但管理层对自升式钻井市场的前景仍持乐观态度，预计沙特在可预见的未来仍将是全球最大的自升式钻井市场[53] - 考虑到合同前置时间延长、客户要求的升级以及为工作重新部署钻井平台，预计2024年整个行业会出现一些作业空档期[52][78] - 全球自升式钻井市场非常紧张，活跃利用率接近95%，签约钻井平台数量处于近九年来的最高水平[137] - 大约90座签约的自升式钻井平台（占全球签约自升式船队的20%以上）至少已有40年历史，这意味着其中一些可能会退役，全球自升式钻井平台总数可能会进一步下降[147] - 随着市场继续收紧，日费率将继续逐步走高[143] 其他重要信息 - 公司合同积压总额超过39亿美元，较12个月前增长近60%[26][33] - 2024年合同收入覆盖率超过90%，为今年财务业绩的显著改善奠定了基础[15][26] - 自第四季度初以来，公司获得了约15亿美元的新合同积压[15] - 2023年，公司获得了近30亿美元的新合同积压，日费率显著改善[48][60] - 第四季度，公司以5000万美元回购了股票，使全年回购总额达到2亿美元，相当于300万股，约占流通股总数的4%[5] - 公司已将股票回购授权从3亿美元增加到6亿美元[26][32][73] - 公司认为其股票交易价格低于内在价值，并打算机会性地使用增加的授权进行回购[74] - 安全运营仍是首要任务，第四季度安全表现是全年中最强的[49] - VALARIS 110荣获道达尔能源和北方石油公司颁发的“全球年度最佳自升式钻井平台”奖[27] - 公司成功完成了VALARIS DS-8的重启，并提前开始合同，这是自2022年初以来完成的第五艘钻井船重启[50] - VALARIS DS-7的重启进展良好，预计将在2024年中期开始其为期2.5年的西非近海合同[50] - 在客户支付方面，公司有机会获得大额预付款，这有助于改善现金流和项目经济性[11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到未来12-24个月有大量浮式钻井平台长期项目机会，公司如何看待为潜在重启的钻井船与活跃钻井船投标的权衡？如何平衡让另一艘钻井船投入工作与锁定合同期限、最小化活跃船队潜在空档期之间的关系？[71] - 回答: 公司优先考虑保持活跃船队的高利用率，并有很好的机会这样做。对于闲置产能（DS-11, DS-13, DS-14），公司期望在重启成本上获得有意义的回报（约1亿美元）。公司有10艘（很快将达11艘）钻井船在工作或即将工作，愿意考虑为部分资产获取长期积压，同时对其他资产采取更机会主义的态度。公司会审视每个机会，如果对股东有价值增值且符合投资组合策略，会考虑参与，但这取决于具体的商业机会[19][103][104] 问题: 如何看待股票回购的步伐？公司已将授权增至6亿美元[105] - 回答: 公司仍然致力于通过股票回购向股东返还资本。董事会刚刚将授权从3亿美元翻倍至6亿美元。这是一个开放式授权，额外的回购能力使公司能够在2024年及以后机会性地回购股票。公司认为股票被低估，增加授权是有目的的，公司打算使用它并会保持机会主义[73][74] 问题: 考虑到日费率在中高水平已维持约6-8个月，且管理层认为日费率将随时间推移继续上涨，但也提到一些长期或短期填补空档的工作可能费率较低，这是否意味着领先日费率可能在年底前保持平稳，然后明年才开始再次上涨？[106][152] - 回答: 回顾过去12-18个月的市场基本面，招标前置时间增加，合同期限延长，这些都支持市场的持久性。最近的一个数据点是，主要运营商开始以投机性需求的方式锁定钻井平台。虽然不应根据单一数据点进行推断，并且由于合同前置时间延长、重新部署钻井平台和升级需要，项目中仍可能出现空档，但总体对市场持积极态度，日费率将随时间推移逐步上涨[78][106][143] 问题: 关于沙特产能扩张放缓的影响。沙特的日费率自升式钻井平台数量在过去12个月大幅增加至约85座，该公告可能不影响王国的长期观点，但这是否会影响2025和2026年的需求？[79] - 回答: 目前尚难准确说明对沙特钻井平台数量的具体影响，但公司认为对自身业务影响极小甚至没有。延迟的是两个以石油为主的油田（Safaniyah和Manifa）的扩张，但王国仍完全期望开发资源以满足其预期的石油需求增长。沙特阿美和王国仍然完全致力于ARO合资企业及其新建计划。公司租赁给ARO的钻井平台中有两座在天然气田作业，这不属于焦点领域。这些租赁平台的收入仅占公司积压的5%。因此，公司对在沙特及全球自升式钻井市场的地位感到非常满意[80][81] 问题: 关于道达尔与Vantage宣布的钻井平台合资企业。Valaris与道达尔长期关系良好，公司是否考虑过此类合资企业？对此类合资企业未来的机会有何看法？[86] - 回答: 这总体上是市场的一个好迹象，表明运营商首次在很长时间内，为其已批准或最终投资决定（FID）项目之外的需求锁定钻井平台，这说明了他们对市场将继续收紧、日费率将上涨的看法。这是一个有吸引力的机会，也是市场走向的一个好迹象[116][130] 问题: 随着行业重启活动减少，但合同准备工作仍在进行，海上钻井商（特别是公司）是否能够继续要求客户为合同准备工作支付预付款？[118] - 回答: 是的，随着市场继续收紧，公司绝对继续拥有这样的机会。公司在寻求预付款方面是领先者。公司根据项目的经济性来看待机会，获得大额预付款不仅不受运营停机风险影响，还有助于改善现金流和项目经济性。公司与客户的资本成本不同。虽然并非所有运营商都愿意接受，但有些喜欢并倾向于预付现金以换取较低的名义日费率。公司会审视项目的整体经济性。因此，获得大额预付款的机会和以往一样多，甚至更多[11] 问题: 关于股东分配政策。公司表示希望将所有自由现金流返还给股东，除非有更好或更具价值增值的用途。这是否意味着在完成DS-11、13和14的重启后，就会停止寻找价值增值机会并开始分配？是否可能存在超出这三座钻井平台的价值增值机会？[125] - 回答: 做出绝对声明从来不是个好主意。但公司的股东回报政策非常明确：当产生大量现金时，公司打算将其全部返还给股东，除非显然有更好的价值增值用途。公司的首要任务是保持活跃船队的高利用率并获得有吸引力的合同，然后寻找随着需求持续增长而出现的增量机会，等待合适的时机[104][126] 问题: 关于股息策略的长期考虑。公司明确认为股票被低估，因此回购股票。如果市场开始认识到内在价值，是否会考虑股息？[134] - 回答: 这是一个很好的问题。公司预计在未来几年实现显著的盈利和现金流增长，正处于上行周期中，并预计其将持续。公司对于如何处理增加的盈利和现金流增长一直非常明确，即全部返还给股东。当业务开始产生持续且可观的自由现金流时（公司认为这并不遥远），同时拥有股票回购和股息是有意义的。对于股息，公司显然希望其水平能够贯穿整个周期保持可持续，但认为两者都是资本回报政策的良好组成部分[144][146]