财务数据和关键指标变化 - AUM在年底增长至1666亿美元，较年初和三季度末均增长9%，主要受11月和12月市场强劲推动；平均AUM季度环比下降，部分被更高的平均费率抵消，本季度收入为2.058亿美元，上一季度为2.097亿美元 [13] - 全年收入为8.21亿美元；四季度调整后EBITDA为1.076亿美元，为全年最高季度水平；季度利润率扩大120个基点，达到52.3%，全年调整后EBITDA利润率为50.9%，较2022年的49.6%上升130个基点 [14] - 四季度GAAP净利润升至5500万美元，即摊薄后每股0.82美元，上一季度为5200万美元或每股0.77美元；ANI含税收优惠为摊薄后每股1.15美元 [14] - 季度末现金为1.24亿美元，高于9月底的1.08亿美元和年初的8500万美元 [14] - 调整后净利润为6740万美元；全年调整后EBITDA为4.18亿美元；尽管利润率超过长期指引，但公司维持49%的当前指引 [22] - 2023年净杠杆率改善近半个百分点，年末净债务与杠杆比率为2.0倍，年初为2.4倍；1亿美元循环信贷额度未动用；四季度GAAP经营现金流为9700万美元，全年为3.3亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资业绩方面，70%的共同基金或ETF AUM获得整体四星或五星评级，涵盖42种不同产品；12月底一年期表现较11月底略降至70%以上；三年和五年期内，分别有62%和84%的总AUM跑赢各自基准；过去三年，44%的共同基金和ETF AUM在晨星行业排名前四分之一 [7] - Victory Income Investors特许经营管理的基金AUM中，95%截至12月31日拥有四星或五星晨星评级；Victory RS Global Fund（RSGGX）保持五星整体评级，在一、三、五年期内排名前十，十年期排名第一百分位 [11] - 2023年，分配资产给WestEnd Advisors策略的财务顾问数量增加35%，其产品自收购后新增七个平台 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 从分销渠道看，AUM保持非常平衡，百分比组合在短期和长期内都很稳定 [15] - 下半年长期净资金流入稳步改善，四季度机构渠道产生正净资金流入，实现一年多来最高的总销售额和最佳的长期净资金流入季度 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续倾向于战略性投资以实现增长，认为这是长期为股东创造最大价值的方式；四季度在公开市场回购的股票数量超过其他任何季度，同时增加了手头现金以确保未来执行战略的财务灵活性 [12] - 公司在2023年进行了有机增长投资，包括推出新产品、投资技术和数据平台、扩展数字营销能力以及在多个业务领域招聘；2024年计划推出更多新产品 [10] - 公司认为2024年是执行收购交易的有利年份，对收购持乐观态度，收购范围广泛，不局限于特定资产类别；关注固定收益领域的私人信贷机会，正在评估内部发展、合作或收购的可能性 [41][46] - 公司在ETF业务方面经验丰富，计划在2024年推出更多不同资产类别和解决方案类型的ETF；建立并加强了专门的ETF销售团队 [90][91][92] - 公司创建了经纪平台，将其视为长期业务建设，目前处于能力和服务建设阶段，已看到客户良好的参与度和资产募集 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率似乎已趋于平稳，销售环境从活动角度开始变得更具建设性，但大多数客户仍持谨慎态度，现金资产类别中的投资者资产仍处于创纪录水平；长期来看，公司对资产从现金转向风险资产类别持乐观态度，但具体时间不确定 [4][5][6] - 2024年和2025年，公司对资产流入其有竞争力的投资表现和良好分销的资产类别持乐观态度，但季度间情况难以预测 [31][32] - 退休市场具有可预测性，公司拥有专门的退休销售团队，认为该市场持续增长且客户粘性高，CIT产品在退休和机构领域是增长引擎 [73][74][75] 其他重要信息 - 2023年公司向股东返还的资本超过以往任何一年，全年返还2.43亿美元，包括1.58亿美元的股票回购和8500万美元的现金股息，较上一年增长21%；12月董事会批准了1亿美元的股票回购计划，昨日宣布季度现金股息增加5% [63][64] - 四季度为USAA资产管理收购支付了3640万美元的最终收益支付，履行了全部义务并从资产负债表中移除该负债；变现了利率互换，锁定收益并将在2026年7月原期限结束前以较低利息费用形式实现 [63] - 自2021年末开始出售股份以来，截至目前已出售或分配3340万股，占当前流通股的50%以上和当前公共流通股的77%，提高了股票的流动性和交易量；年末员工和董事持有公司近20%的摊薄股权，约86%的员工持有VCTR股票 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年初销售和资金流入环境的改善势头及客户讨论情况，以及与之前季度相比改善最明显的方面 - 四季度销售和资金流入有改善，但在利率走势明确前，不会看到重大变动；2024年第一季度有资产重新配置的积极情况，也有客户撤回资金的情况，与四季度相比没有重大变化；展望2024 - 2025年，对资产流入公司有竞争力的资产类别持乐观态度 [31] 问题2: 2024年有机投资的重点领域 - 公司在分销、数据分析和技术、直接业务（经纪平台）等领域进行再投资；公司在整个周期内持续投资，2023年的再投资可能超过以往历史水平，且平台优势使其无需削减投资，同时保持了较高的运营利润率 [26] 问题3: 本季度推出的CIT产品包含哪些策略，针对哪些客户群体，是否预计相同策略的共同基金产品会出现资金流出 - 推出的CIT产品针对退休和机构客户，公司有多种CIT产品，分布在多个特许经营业务中；将CIT产品、共同基金份额类别和ETF产品放在平台上，为不同投资者群体提供了获取资产的机会，是公司的增长引擎 [73][74] 问题4: 公司并购的规模范围、能力目标，以及是否避免产品冗余，更注重战略收购而非整合 - 2024年公司有信心执行战略收购交易，但未对规模、产品能力、冗余和整合等方面发表评论；认为收购环境更友好，公司有成功的收购记录 [41][45] 问题5: 收购的最佳资产类别，固定收益净资金流入改善是否反映在潜在交易活动中，以及公司是否有拓展固定收益策略的潜力 - 公司收购不针对特定资产类别，而是考虑是否使公司变得更好；公司有强大的固定收益特许经营业务，对现有产品线有信心；关注固定收益领域的私人信贷机会，正在评估内部发展、合作或收购的可能性 [46][47] 问题6: 经纪平台推出近一年的更新情况以及客户参与度的改善情况 - 客户可以在经纪平台上开设账户，进行基本经纪活动，如交易股票、购买非Victory Capital管理的共同基金和ETF；客户服务评分优秀，开始有客户开设账户并转入资产；该平台处于长期建设阶段，目前注重能力和服务建设 [48][49] 问题7: 收购交易的杠杆能力，公司对债务与EBITDA比率的舒适范围 - 公司未设定确切的杠杆水平，会谨慎考虑杠杆问题；目前净债务与EBITDA比率为2.0倍，有大量现金生成，对当前水平感到舒适，并愿意为合适的交易扩大杠杆；历史上进行USAA交易时，杠杆比率为2.6 - 2.7倍，但这不是上限或舒适水平 [54][55] 问题8: 第一季度退休市场是否会有资金流入提升 - 由于只过了一个月多几天，不对此发表评论；退休市场具有可预测性，即使在投资者持币观望的情况下也是如此 [78] 问题9: 2024年潜在的有机增长机会领域 - 包括WestEnd Advisors特许经营及其模型交付业务、RS Global（在机构渠道取得进展）、固定收益特许经营Victory Income Investors、部分ETF业务（包括固定收益ETF）、一些容量受限的资产类别（如美国小盘股的RS Value）；机构分销渠道在四季度实现正资金流入，预计将保持势头 [82][83] 问题10: 潜在并购讨论中，买卖双方的出价 - 要价差距预期，以及卖方预期是否有变化 - 每次讨论都因机会而异；2024年有望执行交易，买卖双方的预期在过去一个季度左右变得更加接近 [87] 问题11: ETF业务的增长加速措施，以及目前分销和产品组合的建设情况与目标的差距 - 公司的ETF销售团队是现有零售和中介销售团队的一部分，2023年开始建立并将在2024年继续加强专门的ETF销售团队；2023年推出了一些新ETF，计划在2024年推出更多不同资产类别和解决方案类型的ETF；公司自2015年进入ETF业务，有经验，认为可以在Victory Shares品牌下发展该业务 [90][91][92] 问题12: 直接渠道的资产和账户数量、2023年的资金流入和新账户注册情况，以及2024年的增长加速措施和长期愿景 - 公司未披露直接渠道的具体指标；2023年至2024年主要是建设能力，包括推出经纪平台、确保服务质量和完善技术；长期愿景是为现有客户提供良好体验，提供更多产品，吸引新客户和资产 [94][103] 问题13: 2024年股票回购的情况，以及与并购的关系 - 公司认为并购是为股东创造长期价值的差异化因素；在没有待进行的并购交易时，会进行股票回购；公司会平衡考虑股票回购、并购和股息分配，根据实际情况做出决策；董事会在12月批准了1亿美元的股票回购计划 [98][99][100] 问题14: RS和WestEnd平台连续两个季度表现出色的原因，是否会一直领先 - 季度间资金流动情况难以预测；WestEnd有良好的产品组合、有竞争力的投资表现、行业顺风和良好的分销，预计将继续表现良好；RS Global有长期业绩记录，在机构方面开始获得动力，是有竞争力的产品；随着环境变化，其他特许经营业务也会有有机增长 [110]