调研基本信息 - 调研时间为 2022 年 11 月 17 日，形式为网络路演，接待 59 家机构 [2][3] - 上市公司接待人员有董事长吴玉祥、董事会秘书兼财务负责人朱狮章、证券事务代表周剑龙 [3] 业绩情况 - 2022 年前三季度公司生产经营稳定，营业收入同比增长 24%，归属于上市公司净利润同比增长 38.27% [5] - 原料药领域出口收入因下游国外客户疫情后恢复生产大幅增长；医药中间体领域氟氯系列收入因宁夏森萱正常生产大幅增长；含氧杂环类化工中间体因二氧六环需求增长带动整体收入增长 [5] 产品相关 新冠药物中间体 - 利托那韦医药中间体主要客户为上海迪赛诺，客户和销量情况与之前公告比无大幅变化 [5] 利托那韦原料药募投项目 - 此前受区域环评未获批影响，随着 2021 年四季度获批，正推进立项、环评等行政审批，批复进展定期公告 [5] 原料药新品储备 - 深耕现有品种，激活已取得许可但未生产开发的原料药品种；通过自身研发等方式开发、储备新品种 [5] 产能及利用率 - 目前产能基本能满足近期发展，原料药产能利用率约 50%，医药中间体产能利用率约 60%，二氧六环产能利用率约 80%，二氧五环产能利用率约 50%，新增产能未释放，未来拓展电子级高端市场 [7] 竞争对手 - 国内苯巴比妥主要竞争对手是新华制药，氟尿嘧啶是上海旭东海普，二氧六环是江苏联润；国外主要集中在印度 [8] 下游市场 - 二氧六环广泛用于医药合成；二氧五环目前用于聚甲醛合成，未来拓展电子级高端市场如磷酸铁锂路线一次电池电解液领域 [8] 毛利率上升原因 - 含氧杂环类产品毛利上升因二氧六环量价齐升且成本有效控制 [8] 行业观点及应对策略 医药发展看法 - 原料药行业低附加值靠产能，核心竞争力是产品质量管理、海外注册，品牌、研发等因素也重要；研发创新药是高质量发展必由之路 [5] 应对印度竞争 - 练好内功提升产品品质增强竞争力；定位法规市场和高端市场，拓展该领域市场空间 [6]