调研概况 - 公司于2023年9月19日接待了30家机构的现场调研 [2] - 调研机构包括中信证券、中信建投证券、盘京投资等 [2] - 上市公司接待人员包括董事、副总经理张卫平女士，副总经理张鹏先生，董事会秘书、财务总监崔鹏洋先生 [2] 技术与产品 - 公司相变液冷技术使用的冷媒为自主研发，已实现国产化，未使用3M公司的产品 [3] - 液冷方式包括冷板式液冷和浸没式液冷，浸没式液冷又分为相变浸没式和单相浸没式 [4] - 冷板液冷适用于单机柜功率10-100kW的数据中心，相变浸没液冷适用于单机柜功率超过100kW的数据中心 [5] - 浸没液冷产品毛利率约40%，冷板液冷产品毛利率约30%，冷板液冷毛利率较低主要由于市场竞争激烈 [6] 市场与应用 - 单机柜功率不超过10kW时，风冷相对经济；单机柜功率超过100kW时，相变浸没液冷更合适 [5] - 2025年新建数据中心平均单机柜功率预计将达到25kW，人工智能应用的兴起将进一步提升单机柜功率 [5] - 冷板液冷将逐步替代风冷成为新建数据中心的主要冷却技术，相变浸没液冷未来可能成为主流 [5] 财务与运营 - 公司下半年收入明显高于上半年，主要由于项目验收多集中于年底，第四季度收入占下半年收入的80%-90% [8] - 冷板液冷产品上半年收入下降，主要由于项目实施周期影响，但全年预期收入将大幅增长 [7] 生产与产能 - 公司固定资产占比较少，主要由于部分业务采用定制化采购模式 [9] - 青岛基地占地50亩，包含研发中心和生产中心，采用政府代建模式 [9] - 青岛基地的投产可以满足公司未来经营发展战略生产需要，产能不是制约公司收入增长的瓶颈 [10]