股东大会信息 - 2025年3月26日于北京召开股东大会[3] - 4位股东出席，持有131,124,668股，占比65.5623%[4] - 7位董事全出席，3位监事1人出席[6] 议案表决情况 - 多项议案同意股数131,124,668股，占比100%[7][9][10][11][13][14][15][16] - 《关于预计公司2025年日常性关联交易》同意股数6,985,004股，占比100%[13] 其他事项 - 拟变更大信为2025年度审计机构[14] - 多份报告详见北交所信息披露平台[9][11]

会议安排 - 公司2025年3月3日召开第四届董事会第十一次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[8] - 2025年3月4日公告相关会议决议及召开2024年年度股东大会通知[9] - 现场会议于2025年3月26日14:30召开，网络投票时间为2025年3月25 - 26日15:00[11] 参会情况 - 现场及网络有效投票股东或代理人共4名，代表131,124,668股，占比65.56233%[13] - 现场及网络有效投票中小股东1名，代表100股，占比0.00005%[14] 议案表决 - 本次股东大会审议13项议案，多项议案同意票数131,124,668股，占比100%[16][20][23] - 《关于2025年日常性关联交易》同意6,985,004股，占比100%，曙光信息产业(北京)有限公司回避表决[43][45]

文章核心观点 3月28日北交所上市公司曙光数创发布《投资者关系活动记录表》披露2024年年度业绩说明会情况，管理层解答投资者提问并介绍公司业务、行业情况及海外市场进展 [1] 公司情况 - 曙光数创是数据中心冷却技术整体解决方案供应商，主要聚焦数据中心基础设施业务，除液冷核心部件CDU、快速接头外，单独提供零部件情况少见 [2] - 公司是国内唯一实现浸没相变液冷大规模商业化部署的企业，2017年推出全球首款浸没液冷解决方案，单机柜解热上限达750kw以上 [2] - 公司新加坡子公司2023年7月成立，在国外多地市场开拓取得积极进展，与客户签保密条款豁免披露客户信息，高盛调低全球AI服务器出货量暂未对海外市场拓展产生不利影响 [3] 行业情况 - 液冷渗透率不足10%，存量风冷数据中心占比达90%以上，液冷市场处于起步阶段 [2] - 传统风冷机房能耗大，各地出台PUE政策要求，传统机房不达标需重建或改造，下游改造实际需求空间广阔，但具体需求和空间大小需根据具体情况评估规划 [2]

公司业务与产品 - 公司是数据中心冷却技术整体解决方案供应商，单独提供零部件少见 [3][4] - 公司当前聚焦数据中心基础设施业务，暂无其他计划 [5] - 公司具备浸没液冷、冷板液冷和风冷产品线，可满足多种需求 [12] - 公司浸没产品主要应用于数据中心领域，未应用到个人 PC [14] - 公司模块化产品应用于大、中、小型中、低密度数据中心机房场景 [22][23] - 公司可提供数据中心全生命周期服务，运维是业务一部分 [25] 市场情况与市占率 - 液冷渗透率不足 10%，存量风冷数据中心占比超 90%，市场处于起步阶段 [6] - 2023 年公司液冷基础设施市场份额达 61.30%，连续三年位居行业榜首 [15][18][21][23] - 2023 年上半年液冷服务器中，冷板式服务器出货量占 90%，新建液冷数据中心仍以冷板为主 [24] 股东与减持 - 盘锦聚力、昆山聚思力因满足退出要求，合伙人择机减持股票属个人需要 [5] 海外业务 - 公司新加坡子公司成立后在多地市场开拓取得积极进展，签保密条款豁免披露客户信息 [13] - 东南亚国家数据中心行业市场规模年均复合增长率达 15%，公司以东南亚为起点探索海外市场 [16][17] 财务相关 - 截至 2024 年末，公司应收账款期末余额 448,496,547.85 元，1 年以下应收款占比 67%，回款良好 [13][15] - 公司权益分派方案在股东大会审议通过后两个月内实施 [11] - 2024 年浸没液冷产品收入同比下降 74.27%，冷板液冷收入同比增长 12.27%，模块化收入同比增长 115.66% [24] 技术与竞争力 - 截至 2024 年末，公司拥有已授权相关专利 157 项，含发明专利 38 项，软著 48 项，与液冷相关专利 12 项，软著 31 项，在审发明专利 49 项；累计主编或参编国标、行标、团标 34 部 [23] - 公司以浸没相变液冷高效冷却技术为核心竞争力，处于全球先进水平，是国内唯一实现大规模商业化部署的企业 [23] 应对策略与规划 - 公司应对国内市场采取对外开拓、对内优化运营管理策略，降本增效 [9] - 公司暂无并购重组规划 [21] - 针对人工智能时代，公司持续研发投入、探索海外市场、推动行业标准化和规模化、布局冷板液冷市场 [24] 其他问题 - 公司按时点履约义务确认收入，以往客户集中于 4 季度验收 [18] - 公司风液混同的 C7000 2.0 解决方案可 1:9 到 5:5 弹性部署，不同项目液冷占比差异大 [20] - 公司股价波动属正常市场行为，适当时机满足要求会考虑市值管理手段 [15] - 公司一季报 4 月底前披露，海外子公司预计不影响一季报 [12]

会议信息 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 会议于2025年3月25日15:00 - 17:00召开[3] - 采用网络远程方式，可登录全景网参与[3] 参会人员 - 董事长任京暘、董事兼总经理何继盛等参加[4] 问题征集 - 提前征集问题，截止2025年3月25日15:00[5] - 访问链接为https://ir.p5w.net/zj/或扫二维码[5] 联系方式 - 联系人崔鹏洋，电话010 - 53670052[6] 公告时间 - 公告于2025年3月20日发布[7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间为2025年3月17日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位包括中信证券、海通证券等多家机构，上市公司接待人员为财务总监、董事会秘书崔鹏洋先生 [3] 业绩下滑原因 - 因“东数西算”和国家级先进计算数据中心集中建设周期结束，新一轮建设未落地，浸没相变液冷项目未完工确认收入，2024年浸没液冷产品收入同比下降，业绩下滑，但公司经营正常 [3][4] 产品毛利率情况 - 浸没液冷产品毛利率在40%-50%之间，冷板液冷产品毛利率在20%-30%之间 [5] - 公司是国内唯一实现浸没相变液冷大规模商业化部署的公司，无竞争对手，常规项目毛利率高，但国家委托开发项目毛利率低 [5] - 冷板液冷技术相对成熟，市场参与方多，不同行业竞争对手不同，以定制化方案为主，验证、备货成本高，规模效应不显著，导致毛利率波动 [6] - 2024年9月公司携手行业上下游领军企业牵头编制国家首个冷板液冷技术标准，促进技术应用和行业发展 [6] 关联交易差异原因 - 年度预计关联交易以合同签订额为准，实际发生关联交易以报告期内实际完工额为准，合同签约后不一定当年执行完毕，披露口径不一致导致差异 [7]

报告公司投资评级 - 推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内数据中心冷却技术领先供应商，受益于AI大模型推动算力需求增长及政策，数据中心高景气，互联网对冷板式液冷需求爆发，浸没式液冷未来有望加速渗透，公司将持续受益 [3] 报告内容总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入5.06亿元，同比下降22.15%，归属上市公司股东的净利润6142.44万元，同比下降41.21% [3] 业务情况 - 核心业务为冷板式液冷与浸没式液冷产品及解决方案，冷板式液冷产品营收2.13亿元，同比增长12.27%，毛利率25.84%，同比+4.96pct；浸没式液冷产品营收9731万元，同比下降74.27%，毛利率50.91%，同比增长10.48pct [3] 研发与市场拓展 - 公司依靠技术创新驱动业务，是国内数据中心液冷领军企业，累计建设超400MW液冷数据中心，2023年度液冷基础设施市场份额为61.30%，连续三年蝉联榜首 [3] - 2024年互联网行业中标额约2.6亿元，同比增长2倍以上；2024年7月在新加坡设子公司，中标马来西亚61MW数据中心项目 [3] 市场前景 - 全球AI军备竞赛白热化，AIDC景气度上行，液冷散热有望替代风冷成标配，预计2022 - 2027年中国液冷数据中心市场CAGR为59%，2027年规模将突破千亿 [3] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|506.25|765.92|1058.15|1403.03| |归属母公司净利润（百万元）|61.42|108.57|153.19|209.86| |毛利率|30.10%|30.88%|32.63%|33.72%| |净利率|12.13%|14.17%|14.48%|14.96%| |ROE|8.48%|13.39%|16.42%|19.07%| |资产负债率|41.14%|39.56%|44.48%|48.03%|[5][6]

报告公司投资评级 - 推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内数据中心冷却技术领先供应商，受益于AI大模型推动算力需求增长及相关政策，数据中心高景气，互联网对冷板式液冷需求爆发，浸没式液冷未来有望加速渗透，公司将持续受益 [3] 报告内容总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入5.06亿元，同比下降22.15%，归属上市公司股东的净利润6142.44万元，同比下降41.21% [3] 业务情况 - 核心业务为冷板式液冷与浸没式液冷产品及解决方案，冷板式液冷产品因去年高基数增速放缓，实现营收2.13亿元，同比增长12.27%，毛利率25.84%，同比+4.96pct；浸没式液冷产品实现营收9731万元，同比下降74.27%，毛利率50.91%，同比增长10.48pct [3] 研发与市场拓展 - 公司坚持技术创新驱动业务发展，是国内数据中心液冷领军企业，累计建设超400MW液冷数据中心，2023年度液冷基础设施市场份额为61.30%，连续三年蝉联行业榜首 [3] - 报告期内互联网行业中标额约2.6亿元，同比2023年增长2倍以上，2024年7月在新加坡注册设立全资子公司，中标马来西亚新建2栋数据中心项目基础设施建设，总规模61MW [3] 市场前景 - 当前全球AI军备竞赛白热化，AIDC景气度上行，液冷散热有望替换风冷成AIDC标配，预计2022 - 2027年中国液冷数据中心市场CAGR为59%，到2027年市场规模将突破千亿，目前液冷散热在数据中心渗透率不足10%，以冷板式液冷为主 [3] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|506.25|765.92|1058.15|1403.03| |归属母公司净利润（百万元）|61.42|108.57|153.19|209.86| |毛利率|30.10%|30.88%|32.63%|33.72%| |净利率|12.13%|14.17%|14.48%|14.96%| |ROE|8.48%|13.39%|16.42%|19.07%| |资产负债率|41.14%|39.56%|44.48%|48.03%|[5][6]

募资情况 - 初始发行790万股，发行价28.8元/股，募资22752万元，净额21066.05万元[2] - 行使超额配售选择权新增发行112万股，募资3225.6万元，净额3032.05万元[2] - 募集资金总额为24098.1万元[11] 资金使用 - 截至2024年12月31日，以前年度使用8340.82万元，2024年使用2551.8万元[4] - 报告期投入募集资金8055.12万元[11] - 预计新投入募集资金5310.609万元[11] 资金余额 - 截至2024年12月31日，利息收入扣减手续费净额701.28万元，未使用余额14189.86万元[4] - 截至2024年12月31日，3个募集资金账户余额分别为11137.838258万元、2546.164427万元、505.859118万元[5] 项目进度 - 液冷数据中心产品升级及产业化研发项目预计投资17457.15万元，累计投入6435.27万元，完成进度36.86%[4] - 补充流动资金预计6640.95万元，累计投入4174.26万元，完成进度62.86%[4] - 液冷数据升级及产业化研发项目累计投入金额占比36.86%[11] - 补充流动资金项目累计投入金额占比62.53%[11] 其他情况 - 2024年不存在募集资金置换等情况[6] - 2023年10月新增青岛曙光数创作为募投项目实施主体[6] - 2024年募集资金管理等无违规情形[7]

募集资金情况 - 2022年公开发行790.00万股，募资22,752.00万元，净额21,066.05万元[12] - 行使超额配售新增112.00万股，募资3,225.60万元，净额3,032.05万元[13] - 2024年度募资净额24098.10万元[26] 资金使用与余额 - 截至2024年12月31日，未使用余额14,189.86万元[14] - 2024年度使用2,551.80万元，累计投入609.53万元[26] 项目投资进度 - 液冷项目预计投资17,457.15万元，完成进度36.86%[18] - 补充流动资金预计6,640.95万元，完成进度62.86%[18]