公司概况 - 证券简称世茂股份，代码 600823；有多只债券，如 17 世茂 G1（代码 143165）等 [1] - 2020 年 6 月 3 日下午接待多家机构联合电话调研，接待人员有董事会秘书俞峰、IR 助理总监陆怀伊 [3] 业务情况 房开销售 - 一季度签约销售金额 35 亿元、签约面积 14 万平米，同比降 3 成左右；二季度销售向好回升 [4] - 希望未来三年签约收入和净利润年化增速达 10% [4] - 2020 年销售目标 270 亿，一季度完成 35 亿，四五月份销售复苏，预计 6 月恢复更快 [13] 土储投资 - 在长三角、大湾区、环渤海等区域深耕，今年拿下厦门、济南等 5 个新项目，前三个股权收购，后两个招拍挂；去年 14 个项目进入开发阶段，可售货源充足 [5][13] 商业运营 - 一季度为旗下广场、办公楼减免租金，租金同比下降；疫情缓解后消费复苏需较长周期 [6] - 通过团队努力和与租户沟通，实现新租签约，利用线上平台服务保持租赁热度 [6] - 往年出租率约 90%，疫情对整体租金影响 10%-15%，约 7000 万，总体影响可控 [9] - 今年新推货一半以上为商业性质，如龙岗项目计划推盘 35 亿，珠海项目下半年推盘 [10] 财务与融资 财务数据 - 截至 3 月末，总资产 1303 亿元，较年初增长 2.18%；归母净资产 256 亿元，较年初增长 0.67%；资产负债率 63% [7] 融资情况 - 今年发行中期票据 5 亿元，三年期，利率 4.12%；定向债务融资工具（PPN）10 亿元，三年期，利率 4.50%、3.70%；公司债 20 亿元，三年期，利率 3.60%，发行成本可控 [8] 大股东增持 - 截至 5 月 12 日，大股东增持超 4%，仍在增持中 [9] - 大股东认为股价低估，去年底发起 5%增持计划，不排除继续增持，对稳定股价有帮助 [12] 分红情况 - 2018 - 2019 年分红率分别为 41%、40%，连续两年保持较高水平 [14] - 因证券监管部门支持及考虑与母公司分红比例相近，未来希望维持高分红率 [14] 行业观点 利润率 - 市场招拍挂土地成本高，公司多通过并购拿地，如去年并购项目价格为 2 - 3 年前市场价，有助于保持利润率 [11] 房价走势 - 国家调控使新房售价稳定，公司稳定财务杠杆，发展长期负债 [16] - 短期内房价有波动，未来 2 - 3 年保持稳定，不会断崖式下跌，房价收入比将调节至合理范围 [16] 企业合作 - 是否与资金紧张、杠杆高的企业合作取决于集团战略，要看价格和债务结构，公司会先保证自身财务稳定 [17] 深圳市场影响 - 深圳部分特价房和写字楼降价对公司影响不大，前海项目即将售罄，龙岗项目售价稳定，坪山项目正常销售 [18]