调研概况 - 调研时间：2022年3月11日 [1] - 调研方式：现场会议 [1] - 调研机构：信达证券、泰康资产 [1] - 公司接待人员：董事会秘书杨利、证券事务代表王艳雁 [1] 管理层与战略 - 公司管理层成长于仪器仪表行业或川仪本身，熟悉行业、市场、技术、制造 [2] - 管理思路和发展战略清晰 [2] - 未来将持续开发自动化仪表大门类下的细分产品 [2] 产品与市场 - 公司产品基本覆盖自动化仪表主要门类 [2] - 控制系统业务包括集成应用及自身产品的研发和销售 [2] - 智能调节阀、智能变送器、智能执行机构、智能流量仪表等为主要收入来源 [4] - 流程工业用流量仪表市场规模约70亿元，温度仪表约12亿元 [4] 下游行业 - 石油化工行业占比最大，约为40% [5] - 冶金和电力行业占比在10%-15%之间 [5] - 冶金市场近年处于恢复性增长，石油化工行业对自动化仪表需求量大 [4] 财务与利润 - 2021年四季度利润偏低主要受研发费用增加影响 [5] - 净利率波动受产品销售结构变化等因素影响 [5] - 非经常性损益主要来自政府补助、房产拆迁处置、股票增值等 [5] 毛利率与产能 - 毛利率稳中有升，未来将通过成本控制和产品竞争力提升保持稳定 [6] - 公司持续推进产能建设，重点为仪器仪表基地（蔡家）三期项目 [7] 系统集成与单产品 - 系统集成及总包服务与单产品业务相辅相成，市场需求取决于客户招标方式 [8] 改革与激励 - 公司推进国企改革三年行动、科改专项行动、对标世界一流管理提升专项行动 [9] - 实施职业经理人改革，未来将继续推进市场化改革 [9] 未来市场与增长 - 自动化仪表行业与宏观经济正相关，预计全年GDP增速5.5% [10] - 工业转型升级、大数据、智能化发展将扩大对自动化仪表产品的需求 [10]