公司基本信息 - 证券代码 603926，证券简称铁流股份，2023 年 10 月 27 日进行特定对象调研及现场参观 [1] - 参与单位包括东北证券等多家公司，上市公司接待人员有董事会秘书周莺等 [1] 业务板块情况 汽车传动系统制造板块 - 核心产品为汽车离合器，旗下有“铁流”等五大品牌，产品适用于 90%以上商用车等各系车种，产品线覆盖离合器轴承等 [1] 高精密零部件制造板块 - 境内盖格新能源布局新能源汽车核心零件业务，推动业务从传统向新能源扩展 [2] - 境外德国子公司 Geiger 有超 20 年高精密零部件自动化生产线经验，是博世集团喷油嘴系列产品欧洲区域市场独家供应商 [2] 商用车全车件智慧汽车服务板块 - 子公司福建省国联汽车配件和广东省运通四方汽车配件是大型全车件智慧汽车服务企业，有逾 60 万 SKU 产品品类，提供一站式汽车智慧服务 [2] 公司经营相关问题 毛利率下滑原因 - 2021 年并购运通四方和国联汽配，两家为贸易型企业，毛利率低于制造板块业务，拉低整体毛利率 [2] 未来发展规划 - 做优做强核心制造，实现汽车离合器传动系统等领域领先 [2] - 专攻新能源车精密零部件加工制造技术，引进先进工艺和管理技术 [2] - 提高智慧汽车服务水平，打造商用车后市场全车件智慧汽车服务生态系统 [2] - 实施全球化经营战略，发挥海外工厂制造功能，扩大欧美销售公司职能 [2] 重大风险隐患 - 基本面呈“三低”特征，资产负债率低、商誉低、大股东质押率低（零质押） [3] - 主业现金流好，有息负债少；外延并购商誉总额仅 1900 余万，减值风险小；股权结构健康，无质押风险 [3] 行业应对策略 应对电动化对传统离合器产品冲击 - 离合器产品以商用车市场为主，商用车产销量与 GDP 正相关，受电动化影响小，存量市场广阔 [3] - 自动挡及电动化趋势对商用车离合器市场冲击有限，市场发展在一定时间内保持稳定 [3] - 积极拓展飞轮减振器等应用于电动汽车等车型的产品，部分产品已投放市场 [3] 海外市场拓展及外汇风险应对 - 在美国、比利时、印度设有子公司，产品远销数十个国家和地区，与大型汽车零部件渠道商合作稳定 [3] - 通过购买远期宝、存量外币择优存款、实时关注外汇情况、逢高结汇等方式平滑外汇波动影响 [3]