经营业绩 - 2024年Q1公司实现营业收入29.53亿元较上年同期增长65.57% [3] - 2024年Q1实现归属于上市公司股东的净利润7582万元较上年同期减少38.80% [3] - 2024年Q1实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8365万元较上年同期增长37.25% [3] - 2024年Q1光伏导电银浆出货量约550吨其中N型光伏银浆占比达到60%左右 [3] - 2024年Q1主要子公司银粉、泛半导体电子浆料和胶黏剂板块合计亏损1900万元 [4] 非经常性损益 - 2024年Q1非经常性损益亏损783万包含政府补助239.45万参与东方日升定增浮亏 -2910万先进制造企业增值税加计抵减扣除1286万所得税影响 -138.75万 [3] - 2024年Q1和2023年Q1非经常性损益的差异主要来自参与东方日升定增的公允价值变动损益 [3] 成本与盈利 - 2024年Q1计提信用减值损失2700万主要是期末应收帐款余额较2023年年末增长明显 [4] - 与2023年Q1相比2024年Q1计提股份支付和部分奖金约2000万以平滑年终奖对Q4业绩的影响 [4] 市场相关 - 2023年底公司在LECO方面处于阶段性落后Q1每个月市占环比增长超过10%目前正面银浆市占率40%背面银浆市占率30%主栅市占50%以上Q2出货800 - 900吨其中N型比例达80%环比增长明显24年全年目标3000吨 [4] - 加工费不会跟随银价上涨而变动但随着银价的上涨毛利率表现为下降但绝对值原则上不受影响 [5] - TOPCon技术竞争进入白热化银浆等非标品/定制化辅材是需要帮助客户提效及提高良率 [5] - 自2019年至今以来每个季度的加工费都会降低PERC银浆加工费下降空间已经有限 [5] - 对于公司来说TOPCon和HJT银浆技术竞争对手较少特别是在LECO导入能提供LECO银浆方案的供应商较为有限当下还是享受了较好的红利 [5] - 目前加工费平稳出货量快速增长电池开工率快速提升部分PERC电池厂在转产TOPCon部分外协TOPCon也在导入且聚和材料与头部的电池厂商都有密切的合作未来一段时间的加工费会保持比较稳定的状态 [5] 产品相关 - 作为行业领先的金属化方案解决方少银化趋势是必然且也是聚和材料一直在努力的聚和材料很早开始布局0BB相关技术Q1 0BB定位胶单月出货量达4吨全年出货量取决于TOPCon OBB技术的导入情况目前在HJT领域市占比较高在定位胶领域有两条不同技术方向的产品适配全行业所有客户在做目前都处于测试阶段 [6] - LECO几乎全部完成了对银铝浆的替代背面导入还需要继续观察2024年Q1 LECO占整体比20% TOPCon剩下的是背银和主栅背银固含下降带来的降低成本空间远大于降低加工费给客户带来的降本空间 [6] - Q1的银价上涨收益有限若4 - 5月保持价格Q2可以有一定银点收益银价既有工业属性也有金融属性目前为止银价没有表现出工业属性只表现出金融属性银价与金价高度相关当前金价不断走高无法判断高点其走势很难预测全球银供应量每年3万多吨整体盈亏平衡随着铁以外的金属价格的大幅上涨伴生矿大幅增长银的供应量也随之大幅增加银的供应量也会随之大幅上升银的消耗量主要在于工业用银（主要是光伏）与金融行业（储备）其占比各50%公司备有一定的银库存不是出于银价的高低而因为客户的需求量增长迅速在市场紧缺时公司为了保证30 - 45天的库存供应能力 [7] - 聚有银用在PERC、TOPCon和泛半导体浆料等部分覆盖大部分使用银浆的产品在量产的技术工艺方向上是平替部分国内银粉厂也在导入新工艺受产能限制预计年底产能到30 - 40吨/月全年出货目前和前期保持一致常州已启动建设有望在Q4投产千吨出货会在2025 [8] - 银粉事业部营收不需关注银粉全部自供主要是看量泛半导体浆料和胶粘剂事业部预计营收2亿元泛半导体主要会在电阻、电感、LTCC和滤波器等方面放量 [8] - 单吨净利角度第一段是关注单吨毛利其贡献来自上下游加工费差和管理分摊第二段是单吨净利若规模较大的话单吨费用会快速缩小Q2量增长的情况下各项费用平摊单吨净利有明显变化各个产品加工费PERC在相对较低水平可以覆盖费用就差不多TOPCon背面加工费比LECO低 [8] - 现在感受到技术变更需求银价上涨背景下以典型HJT厂商的成本结构为例0BB和银包铜技术叠加下较TOPCon有明显优势如果银价继续上走的话HJT金属化优势会加大银耗PERC正面7 - 8mg/w TOPCon是12 - 13mg/w HJT用30%银包铜技术可以做到5 - 6分钱/w对应10mg/w以内银耗 [9] - 3月出货230吨其中N型占比70%目前还没有感受电池端排产变化4月受五一假期备货影响单月水平较高环比20%增长Q1出货550吨浆料中N型60% N型中大部分是TOPCon HJT每月出货是4吨Q2目标800 - 900吨中PERC占比降到20% HJT略有提升全年PERC是20%以内剩下是TOPCon为主HJT占比较少 [9][10] 其他 - 银粉是先进先出Q2收入来自4 - 6月份的平均银点成本动用一部分2 - 5月购买的银粉银价上涨的话成本降低经营模式是背靠背财报上可以体现一部分银点收益 [11] - 出货增长的原因一是下游TOPCon产能增加二是市占提升提升的主要原因是对发电效率的关注和银浆帮助提效的影响价格端银占比很高每公斤银浆承担的财务成本更高加工费稳定每家的信用政策不一样和友商的价格整体差异不大 [12] - 不断优化客户结构90%以上来自前二十大客户大客户的账期45天中小客户现款现货整体风险可控 [11] - 行业内客户端收款都是银行承兑汇票对于没有到期和非9+6的银行承兑汇票在贴现都视作是筹资活动的现金流流入筹资活动中收到其他与筹资活动有关的现金和经营活动产生的现金流量净额相加可以客观反映单季的现金流情况因为在供应端是现款现货每月的现金流流出是当月的采购量每月的现金流流入是前两个月的销售量当出货量环比高速增长时会有现金流流出的现象 [11]