报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好且维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 主线板块中看好储能中报业绩超预期，光伏反内卷效果渐显等；新技术新方向上，固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β，AIDC受益芯片解禁，继续看好 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周电新板块行情回顾 - CJ电新指数本周较为平稳，周中电机和其他电源板块表现稍强，锂电板块后半周有所反弹，光储板块有所回调 [9] 板块重要事件回顾与展望 - 本周产业链报价再度上涨，中信博签署沙特光伏项目大单，甘肃发布储能容量电价，美国征收石墨反倾销关税，孚能科技获eVTOL订单独家配套，藏格矿业子公司停产，北美芯片解禁等 [15] - 下周关注光伏产业链价格、硅料并购、新技术进展，储能政策、价格、需求情况，锂电公司调研、峰会、销量及排产，风电开工、业绩、交付，电力设备特高压核准及出口，新方向产业链、技术及项目进展 [15] 板块策略总结与核心推荐 - 光伏行业反内卷是行情主线，继续看好行情持续性，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [16] - 储能大储板块beta向好，户储景气环比向上，推荐阳光电源、德业股份等标的 [16] - 锂电主链景气向上，固态电池板块情绪回升，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [16] - 风电国内海风开工加速，推荐明阳智能、中际联合等标的 [16] - 电力设备特高压有核准招标催化，推荐思源电气、明阳电气等标的 [16] - 新方向机器人板块情绪回暖，AIDC低位反弹，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [16] 光伏：反内卷持续推进，产业链价格逐步传导 - 光伏产业链报价上涨，中信博签署沙特项目大单，国家及部分省份推动零碳园区建设 [21][22] - 本周光伏板块多数跑输电新指数，支架、银浆表现较好 [28][31] - 基本面主材、辅材、新技术有望修复，投资建议布局硅料、硅片及电池组件环节，关注产业链价格、并购及技术进展，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [34] 储能：国内大储逻辑加强，非美海外景气延续 - 甘肃出台储能容量电价，国内多省份推进零碳园区建设，海外需求保持景气 [41][46][49] - 2025年6月国内新增储能装机规模增长，中标容量同比大增，部分省份储能充放价差走阔 [50][57] - 本周储能板块分化显著，部分个股涨幅居前 [63] - 基本面大储、户储需求有望超预期，投资建议看好板块beta及景气提升，关注政策、价格及需求情况，推荐阳光电源、德业股份等标的 [66] 锂电：固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β - 6月新能源车销量、产量、出口量有增长，动力电池装机数据可梳理，行业发生多项事件 [72][76][84] - 本周锂电主链走势偏弱，新技术方向情绪向好，部分个股表现优异 [85] - 基本面锂电主链、固态电池、PCB材料向好，投资建议首推宁德时代，关注相关标的，关注公司调研、峰会、销量及排产等，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [92] 风电：海风+海外景气，重视风机H2盈利修复 - 风电行业多个项目有进展，7月新增招标，陆风价格平稳 [99][104] - 本周其他零部件板块跑赢CJ电新指数，部分个股股价上涨 [111][112] - 基本面海风+海外高景气延续，风机、海缆环节有望业绩修复，投资建议关注相关机会，推荐明阳智能、中际联合等标的 [118] 电力设备：重视特高压下半年订单催化 - 全国电力负荷创新高，国家发布电力交易机制方案，赣江 - 赣南特高压工程纳入规划，输变电招标金额有变化，电力设备出口增长 [124][126][130] - 本周出海、充电桩、电力检测方向表现较好，部分个股因业绩预告超预期大涨 [139][140] - 基本面特高压、电力数智化、出海向好，投资建议关注多维度催化、AI应用、海外需求及电改赛道，关注特高压核准等事件，推荐思源电气、明阳电气等标的 [143] 新方向：Gen3进展更新，北美芯片解禁 - 机器人行业有多项进展，AIDC北美芯片解禁，Kimi K2发布，OpenAI推出ChatGPT Agent [150][151][153] - 本周人形机器人、AIDC板块表现较好 [157] - 基本面人形机器人、AIDC、AI应用向好，投资建议关注相关标的及产业链进展，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [159]

股东股份变动情况 - 股东陈耀民直接持有公司股份18,574,365股，占公司总股本比例为7.67% [1] - 本次解除质押股份数量为3,900,000股，占其所持股份比例为21.00%，占公司总股本比例为1.61% [1] - 解除质押时间为2025年7月18日 [1] 股东股份质押情况 - 陈耀民剩余被质押股份数量为7,800,000股，占其所持股份比例为41.99%，占公司总股本比例为3.22% [1] - 本次解除部分质押前累计质押数量为11,700,000股，解除后累计质押数量为7,800,000股 [1] - 已质押股份中无限售股和冻结股份数量均为0 [1]

股东股份情况 - 股东陈耀民直接持股18574365股，占总股本7.67%[2] 股份质押情况 - 陈耀民本次解质3900000股，占其所持21.00%，占总股本1.61%[2] - 解质后累计质押7800000股，占其持股41.99%，占总股本3.22%[2] - 解质前累计质押11700000股，已质押限售股为0，未质押冻结股为0[6]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 现场要求发言的股东及股东代理人，应当按照会议的议程，经会议主持人许 可方可发言。有多名股东及股东代理人同时要求发言时，先举手者先发言；不能 确定先后时，由主持人指定发言者，并且临时要求发言的股东安排在登记发言的 股东之后。会议进行中只接受股东及股东代理人发言或提问。股东及股东代理人 发言或提问应围绕本次会议议题进行，简明扼要，时间不超过 5 分钟。发言或提 问时需说明股东名称及所持股份总数。每位股东及股东代理人发言或提问次数不 超过 2 次。 常州聚和新材料股份有限公司 常州聚和新材料股份有限公司 常州聚和新材料股份有限公司 为了维护全体股东的合法权益，确保常州聚和新材料股份有限公司（以下简 称"公司"）股东会的正常秩序和议事效率，保证股东会的顺利进行，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）《上市公司股东会规则》以及《常州聚和新材料股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《常州聚和新材料股份有限公 司股东会议事规则》等相关规定，特制定 2025 年第二次临时股东会参会须知： 一、为确认出席 ...

业务计划 - 公司计划用自有资金开展金融衍生品交易业务[13] - 交易目的是规避原材料银价波动不利影响[13] 交易额度 - 交易保证金和权利金上限不超4亿元[13] - 预计任一交易日持有最高合约价值不超25亿元[13] - 额度自股东会批准起十二个月内有效[13] 交易类型 - 交易类型主要包括白银期货、期权合约[14] 风险与应对 - 业务存在市场、操作等多种风险[15][16] - 公司已制定制度锁定价格、对冲风险[17] 审批情况 - 议案经董事会审议，提请临时股东会审议[19]

报告核心观点 报告对电新行业2025Q2进行复盘并对Q3做出策略展望，认为光伏、储能、锂电、风电、电力设备各细分板块基本面有向好趋势，新方向人形机器人和AIDC也有发展机遇，给出各板块投资建议和重点关注事件及个股[1][7] 光伏板块 H1行情复盘 - 1 - 2月国内光伏新增并网39.5GW，同比增长7.5%；1 - 3月新增并网59.7GW，同比增长30.5%；1 - 4月新增并网104.9GW，同比增长74.6%；1 - 5月新增并网197.9GW，同比增长150.0%。3月以来受国内抢装拉动，产业链价格普遍上涨，4月后抢装需求退坡，供应链价格松动下行[11] - 期间政策频出，如国家能源局发布管理办法、国家发改委发布通知等，也有海外政策影响，如美国对东南亚四国双反终裁等[11] Q2业绩前瞻 - 量的层面，预计Q2出货环比增加，硅料环节企业出货环比趋势分化；利的层面，硅料价格有下降趋势，硅片、电池、组件受益于抢装涨价，光伏玻璃盈利受益于成本下降，光伏胶膜和逆变器盈利水平有望平稳[13] 需求分析 - 国内装机预期上修，5月新增光伏装机92.92GW，同比+388.03%，创单月新高；1 - 5月新增装机197.85GW，同比+149.97%，维持全年装机250 - 300GW判断，下半年国内地面电站旺季有望带动装机快速增长[15] - 海外市场有望复苏，5月组件出口21.37GW，同比 - 7.95%，环比 + 3.67%；1 - 5月累计出口101.30GW，同比 - 3.53%。非欧美市场5月出口12.42GW，同比 + 6.42%，欧洲十二国5月出口8.85GW，环比 + 9.57%，同比 - 22.74%，连续3个月环增[15] 供给分析 - 硅料6月产量约10.2万吨，环比基本持平，7月预计在10.3 - 11.0万吨区间，增量来自个别企业复产产线[22] - 硅片7月主要厂商计划降低开工率至4成左右；电池7月排产未使价格止跌，价格或进一步下探；组件7月排产环比下滑2%左右[26] 价格分析 - 抢装退坡后价格下跌，硅料7月上调报价，如N型多晶硅价格指数等有不同程度上涨[27] 政策分析 - 官方密集发声整治“内卷式”竞争，政策预期强化，具体措施包括供需协同、规范政府行为、强化行业自律等[33] 策略展望 - 基本面主材底部明确，政策纾困预期加强，落后产能或加速退出；辅材跟随主链修复；新技术BC进展积极，金属化降本受关注[38] - 投资建议优选硅料环节和电池组件环节[38] - 关注产业链价格、组件排产、供给侧政策出台节奏，推荐通威股份、隆基绿能等个股[38] 储能板块 H1行情复盘 - 受美国关税、补贴政策及国内政策影响，板块波动。如2月取消强制配储，美国多次加征关税等，但部分美国敞口小的标的超跌修复，户储企业排产环增带动板块景气抬升[42] Q2业绩前瞻 - 量的层面，Q1国内抢装带动大储出货增长，欧洲户储从被动去库存转向主动备货；利的层面，各环节价格和盈利自2024Q4企稳，2025Q1平稳，Q2单位盈利有望环比改善[44] 需求分析 - 电芯出货2025年1 - 5月全球储能电池出货196.5GWh，同比增长118%；终端需求1 - 5月国内储能累计装机13.4GW/32.1GWh，容量同比增长57%；累计中标36.6GW/153.1GWh，同比 + 191%[54] - 关税窗口对美增发，非美海外大储保持高增，美国1 - 5月累计装机4.615GW，容量同比增长49.5%；欧洲、澳洲、智利等区域需求旺盛[59] - 逆变器1 - 5月出口33.40亿美元，同比 + 7.96%；非欧美市场出口19.49亿美元，同比 + 13.01%；欧洲市场需求稳步增长[64] 价格分析 - 大储价格逐步企稳，小储电芯出现涨价[65] 策略展望 - 基本面大储产业链价格企稳，看好2025H2国内需求预期修复，海外非美需求增长有望兑现业绩；户储产业链转入主动补库，但终端需求增速弱，下半年海外工商储及户储新市场或带动景气提升[68] - 投资建议看好大储板块beta、户储景气及AIDC相关机会[69] - 关注国内市场化政策、大美丽法案后产业链对美布局等，推荐阳光电源、德业股份等个股[69] 锂电板块 H1行情复盘 - 受多种因素影响波动，如美发布“对等关税”、储能取消强配、固态电池催化等，基本面整体向好[73] Q2业绩前瞻 - 出货环增，景气延续，盈利底部盘整，不同环节量利趋势有差异，如电池量利环比或上升，负极量增利降等[75] 需求分析 - 短期国内重卡、欧洲动力、新兴储能超预期，2月起新能源车上牌渗透率维持在50%以上，产业链排产Q1淡季不淡，6月恢复，9 - 11月或进入旺季[77] - 长期乐观预期下2025年全球锂电池需求增速有望达30%以上，2026年仍有望维持20%以上[80] 盈利分析 - 短期涨价预期兑现，盈利拐点显现，供给端产能利用率底部确立，但总量过剩需时间消化，结构性紧缺边际递减[83][85] - 锂电池格局稳定，盈利稳健，国内动力电池CR6超85%，储能价格企稳，有望迎来盈利修复[90] - 锂电材料关注7 - 8月排产环增、锂价修复窗口，Q3可能出现锂价反弹和板块上行窗口期[91][94] 固态电池分析 - 下半年催化因素多，但3 - 5年维度量产存争议，后续有峰会、政策检验等事件[95] 策略展望 - 基本面锂电池量利预期上修，电池材料可能出现反弹窗口，固态电池7月或演绎供应链逻辑[98] - 投资建议推荐有阿尔法的电池、产品升级和涨价的环节、新技术方向及相关标的[98] - 关注固态电池论坛峰会、新能源车销量等，推荐宁德时代、厦钨新能等个股[98] 风电板块 H1行情复盘 - 受市场传闻、项目进展、政策等因素影响，Q2海风管桩、陆风零部件企业出货交付起量，市场预期Q2业绩显著修复[101] 引言 - 新政刺激风电抢装，Q2海风开工加速放量，25年1 - 5月风电新增装机约46.28GW，同比增长134%；海风新增开工约5.65GW，同比增长23%[105] Q2业绩前瞻 - 海风管桩业绩景气，陆风环节有所分化，管桩、海缆、零部件量利同比环比上升，风机交付起量，下半年盈利有望修复[111] 各环节分析 - 管桩企业出货同比放量，有望量利双增，折旧摊薄效应显著[113] - 海缆Q2去年高基数，Q3有望加速，企业在手订单充裕[117] - 风机交付起量，价格企稳，下半年随着涨价订单交付，毛利率有望修复[120] - 铸锻件原材料价格下降，Q2交付起量，盈利有望持续修复[123] 策略展望 - 基本面海风Q2开工提速，业绩修复拐点明确，中长期装机有望增长；陆风短期景气加速，下半年重视风机盈利修复[128] - 投资建议推荐管桩、陆风零部件，关注风机、海缆环节[128] - 关注海风、陆风排产等，推荐天顺风能、东方电缆等个股[128] 电力设备板块 H1行情复盘 - 强催化偏少，总体表现跟随电新指数，受国网投资预算、招标等因素影响[131] Q2业绩前瞻 - 业绩总体持续向好，部分环节有望高增，2025年1 - 5月电网基建工程投资达2040亿元，同比增长19.8%，各环节量利趋势有差异[134] 国内情况分析 - 在建特高压密集投运，规划项目加快推进，下半年预计4直4交特高压核准开工设备招标，电源侧需求和利润率有超预期空间[137][149] - 特高压设备招标规模下半年有望快速释放，预计总体招标体量可达约550亿元，换流阀设备空间约166亿元[139] 海外情况分析 - 海外贸易环境缓和，亚非拉基建拉动出口增长，部分品种出口金额保持高位，但短期出口增速未加速，海外公司国内业务预期走弱[148] 策略展望 - 基本面特高压有望核准开工招标，电力数智化投资有望增长，出海需求向好[149] - 投资建议关注特高压、电力数智化、出海方向及电改配用电赛道[149] - 关注特高压招标核准等，推荐平高电气、许继电气等个股[149] 新方向板块 H1行情复盘 - 人形机器人以消息驱动为主，分四个阶段，经历上涨、震荡、回落、再上行过程，产业进展逐步推进[152][154] - AIDC回调充分、低位震荡，受海外算力、云厂Capex等因素影响[155] Q2业绩前瞻 - 人形机器人海外特斯拉量产节奏调整，国内厂商后续量有望超预期；AIDC相关标的增速有望提升；AI应用短期内难以看到优质Agent放量[159] 各领域分析 - 人形机器人从丝杠谐波到灵巧手部件，海外与国产链并行，较多核心零部件具备批量制造能力，特斯拉链和国产链均有进展[160] - AIDC产业趋势确定，国内需求无虞，短期受美国芯片限制影响建设节奏，新技术海外链已布局直流架构[167] - AI应用优质开源大模型促进前景良好，电力领域有望加快AI技术落地[169] 策略展望 - 基本面人形机器人终端厂商25年量产趋势明确，AIDC算力建设需求有望大增，AI应用有望在电力等领域发挥作用[169] - 投资建议首推AIDC相关、关注AI应用和人形机器人量产驱动[169] - 关注DeepSeek模型发布等，推荐麦格米特、科华数据等个股[169]

股东会召开基本情况 - 股东会召开日期为2025年7月29日14点30分，地点在常州市新北区浏阳河路66号公司会议室 [1] - 投票方式采用现场投票与网络投票结合，网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年7月29日9:15-15:00，其中交易系统投票平台时段为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 [1] 会议审议事项 - 本次股东会议案已通过公司第四届董事会第七次会议审议，相关公告于2025年7月11日披露于上海证券交易所网站及指定媒体 [3] - 无关联股东需回避表决 [3] 投票规则与程序 - 股东可通过证券公司交易终端或互联网投票平台(vote.sseinfo.com)投票，首次使用需完成股东身份认证 [3] - 同一表决权重复投票时以第一次结果为准 [3] - 融资融券、转融通等特殊账户投票需按《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号》执行 [2] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年7月23日，A股股东(股票代码688503)有权参会 [5] - 自然人股东需持身份证及股票账户卡原件登记，法人股东需提供营业执照复印件等材料 [5] - 异地股东可通过信函或邮件登记，需在2025年7月28日17:00前送达 [6] 其他会务安排 - 现场会议登记时间为2025年7月28日9:00-17:00，地点与会议召开地址一致 [6] - 参会股东需提前半小时签到并携带身份证明文件 [6] - 会议联系方式包括公司地址、电话021-33882061及联系人林椿楠 [6]

股东股份质押情况 - 股东陈耀民直接持有公司股份18,574,365股，占公司总股本比例为7.67% [1] - 本次质押股份数量为7,800,000股，占其持股比例41.99%，占公司总股本3.22% [1] - 质押起始日为2025年7月9日，质权人为深圳市高新投融资担保有限公司 [1] - 质押用途为股东自身资金需求，未涉及重大资产重组或业绩补偿担保 [1] 累计质押股份情况 - 本次质押后，陈耀民累计质押股份11,700,000股，占其持股比例62.99% [1] - 未质押股份数量为6,874,365股，占其持股比例37.01% [1] - 已质押股份中无冻结或限售股份 [1] 其他信息 - 公司未披露质押融资具体金额及利率等细节 [1] - 公告未提及行业或公司业务层面的影响分析 [1]

交易目的 - 公司及子公司拟开展白银期货、期权合约的金融衍生品交易业务，仅限于实需背景之下，从事与公司日常经营产品原材料银粉有关的金融衍生品交易，以规避原材料银价大幅波动给公司经营带来的不利影响 [1][2] - 通过白银期货、期权合约进行对冲操作，利用合理的金融工具锁定成本，降低风险，提高公司竞争力，保证经营业绩相对稳定 [2][5] 交易金额及期限 - 公司及子公司使用自有资金开展金融衍生品交易业务，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过4亿元人民币，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过25亿元人民币 [1][2] - 额度自公司股东会批准通过之日起十二个月内有效，有效期内可以循环滚动使用 [1][2] 交易类型及资金来源 - 交易类型主要包括白银期货、期权合约 [3] - 资金来源为自有资金，不存在直接或间接使用募集资金从事该业务的情形 [3] 审议程序 - 公司第四届董事会第七次会议审议通过了《关于开展金融衍生品交易业务的议案》，本议案尚需提交公司股东会审议 [1][3] - 公司股东会授权公司经营管理层在上述额度范围和期限内，开展并审批公司金融衍生品交易业务具体操作方案、签署相关协议及文件 [2][3] 交易风险分析 - 金融衍生品交易业务存在市场风险、操作风险、违约风险等，如现货市场价格与期货、期权价格走势相背离可能造成损失 [4] - 其他风险包括判断偏差、资金流动性风险、合约活跃度低导致的成交风险、系统风险等 [4] 风险控制措施 - 公司以规避和防范原材料价格波动风险为主要目的，禁止任何风险投机行为，交易必须与公司实际业务相匹配 [4][5] - 公司制定《证券投资与金融衍生品交易管理制度》，明确操作原则、审批权限、内部操作流程及风险控制措施 [4][6] - 公司通过分级管理形成监督机制，内部审计部对金融衍生品交易的合规性进行监督检查 [4][5] 交易对公司的影响 - 公司通过白银期货、期权合约进行对冲操作，可锁定成本，降低风险，提高竞争力，具备必要性 [5] - 公司已制定相关制度并加强内部控制，落实风险防范措施，具有可行性 [6] 会计处理 - 公司根据《企业会计准则》相关规定对金融衍生品交易业务进行核算与会计处理，并反映在资产负债表及损益表相关项目中 [6] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司本次开展金融衍生品交易业务与日常经营需求紧密相关，可降低原材料波动对经营业绩的影响，并具有相应的风险控制措施 [7]

股票激励计划 - 作废2024年限制性股票激励计划限制性股票3.91万股[3][4] - 2024年限制性股票激励计划授予价格由18.74元/股调整为18.33元/股[7] - 2024年首次授予部分第一个归属期可归属限制性股票127.15万股[10] 业务决策 - 公司及子公司开展金融衍生品交易业务，保证金和权利金上限4亿，最高合约价值25亿[15][16] 会议表决 - 多项议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票[5][14][17][20]