出货情况 - 上半年出货 470 吨，TOPCon 844 吨，一季度出货约 370 吨，二季度出货约占比从一季度的 10%增长到二季度的 15%以上，三季度整体出货 550 - 600 吨之间，N 型出货占比约 30% [2] 统计维度 - PERC 按正银出货量和主栅出货量统计；TOPCon 分正面主栅和银铝浆、背面主栅和背银；HJT 按主栅和细栅统计，且区分纯银浆和银包铜浆 [2][3] 市占率变化 - 22 年底 PERC 占据 40%以上市占率，23 年一季度研发重心转向 TOPCon，预计四季度 TOPCon 背银表现不错 [3] 光伏银浆特点 - 市场规模 200 亿元，是快速迭代的高度定制化非标品，下游客户产品配方不同且高频次迭代配方 [3] 银浆毛利 - PERC 加工费 450 - 500 元/kg，TOPCon 浆加工费约高 200 元/kg，HJT 的加工费约 1000 元/kg [3] 银粉安全库存 - 原因一是国产粉型号多且稳定性不及进口粉，各型号国产粉都备货；二是受去年疫情影响，备 20 天银粉安全库存 [3] 国产粉比例 - PERC 接近 100%为国产银粉，TOPCon 背面超过 50%为国产银粉、正面国产银粉比例不到 50%，低温银浆为进口为主、银包铜浆已批量出货 [3] 产业一体化 - 2022 年开始导入国产银粉降本增效，去年培育 10 家国产银粉供应商；收购江苏连银（现聚有银），预期 24 年年中 1000 吨产能达产，24 年部分自供出货，目标未来自供率 30% [3][4] 电子浆料发展 - 子公司匠聚 2023 年度扩大产品宽度，有铜浆、镍浆、银浆等多种浆料，已有 100 多个 SKU，预期 2023 年度电阻、电容市场有突破，预计明年业绩改善 [4] BC 电池技术影响 - BC 主要原理是将正面银浆刷到背面，依据 PERC、TOPCon、HJT 底层技术，新技术初期银耗量增加，加工费有技术溢价 [4] 竞争优势 - 体现在产品力（研发团队和体系保证产品领先，各技术路线吨级出货）、销售力（与客户良好沟通、快速反应、敏捷开发）、运营力（严格控制下游客户账期和信用额度，对新客户谨慎，要求现款现货） [4] 海外工厂和研发中心 - 泰国银浆工厂 10 月达产 600 吨产能，供应海外客户；日本研发中心外籍专家就位 [4] 募投项目 - 今年无产能提供给背银，将所有产能给正银；常州工厂原银浆产能 1700 吨，6、7 月扩建二期产能，9 月达 3000 吨产能 [5]