技术研发 - 13GHz带宽数字示波器自研芯片去年成功流片，处于整机产品化研发中，预计明年发布，技术可覆盖并兼容8GHz带宽，市场空间大 [3] - 国内射频类仪器市场基本被国外品牌统治，公司在经济型市场有客户和品牌基础，销售金额高于同行，短期目标是在44GHz和67GHz以上频段毫米波产品建芯片级壁垒，打开太赫兹产品市场 [3] - 公司ASIC自研专用芯片组三颗芯片无法用商用芯片完全替代，仅示波器信号处理芯片有替代可行性，行业内尚无商用芯片实现2GHz带宽和10GSa/s采样率高端数字示波器的成功案例 [4] - 公司定义高端数字示波器为最高带宽≥2GHz，依据行业报告、技术壁垒、高端应用和销售模式划分 [5] - 公司聚焦仪器主业，倾向为客户提供芯片级和模块级解决方案，而非直接销售芯片，自研10GSa/s模数转换专用芯片有商业价值，但国际巨头通常不直接销售自研芯片 [6] - “凤凰座”自研芯片组用于部分高端及中端数字示波器产品，截至2021年，搭载芯片的数字示波器累计销售2.8亿元，毛利1.4亿元以上 [6] - 公司高端仪器自研芯片采用自主封测，因产品多品种小批量、掌握封测能力是技术壁垒、利于下一代芯片研发；常规芯片封测外协加工 [6][7] 公司运营 - 数字示波器市场按带宽分布：4GHz以下（不含）占10%；4GHz - 13GHz（不含）约20%；13GHz - 33GHz（不含）约30%；33GHz - 60GHz（不含）约20%；60GHz - 110GHz约20%，60GHz及以上对中国市场禁运 [7] - 公司前身是1998年的RIGOL工作室，由王悦、王铁军和李维森创立，发展分三个时期：“超越测量”（1998 - 2005年）、“唯有创新”（2006 - 2013年）、“无限可能”（2014年至今） [7] - 公司与安捷伦2004 - 2019年有ODM合作，后因公司掌握高端技术，双方结束合作 [8] - 2010 - 2018年公司因无法获取2GHz带宽芯片解决方案，技术进步缓慢，掌握核心芯片设计能力后，未来芯片技术及指标将加速迭代 [8] - 芯片短缺影响公司老工艺芯片，导致经济型产品交期延长，目前情况好转，中高端产品采用自研芯片，不受影响且销售亮眼 [9] - 公司前三大产品线：数字示波器销售占比51%，技术国内领先；射频类仪器销售占比15%，民用市场销售金额领先对手1.5倍以上；波形发生器销售占比12%，技术和销量国内第一 [9][10] - 公司自研核心芯片指数字示波器ASIC专用芯片，非所有芯片都自研，只解决“卡脖子”问题 [10] - 公司海外销售策略：本地化、高端化、差异化 [10] - 旗舰级数字示波器DS70000用于研发和生产测试，客户为通信、半导体和新能源行业，今年Q1销售额与去年全年持平，未来3 - 5年将高速增长 [11] - 2022年Q1公司高端数字示波器销售占比27.18%且逐年提升，计划未来几年提升至40%以上 [12] - 公司销售渠道有经销、直销、电商和大客户，直销/大客户业务占比逐年提升 [13] - 公司优势：自研芯片、自主可控生产、复杂工艺封装测试、全球品牌影响力、数字化经营管理、直销/大客户销售模式 [14] - 波形发生器旗舰产品DG70000系列性能领先，采用自研芯片，解决量子计算领域难题 [15][16] - 公司今年人员预期增长至460人，短期人均销售额目标20 - 25万美金 [16] - 公司销售有季节性波动，一季度低、四季度高，下半年大于上半年 [16] - 通用电子测量仪器行业受下游周期性影响低，公司增长靠核心技术和战略新品，前沿科技赛道有小周期波动机会 [16] - 公司产品命名参考国际友商，含带宽、通道数和产品重要性信息，DS70000系列是战略级产品 [16] - 公司元器件替换动作：短缺物料选型替代、自研芯片沉降替代 [17] - 公司产品线搭售效应明显，数字示波器带动其他产品搭配销售 [17] - 公司未来增长靠“技术 + 市场”双轮驱动，突破核心技术，关注重点市场 [17] - 公司部分产品可归为“科学仪器”，DS70000系列可纳入该范畴 [17][18] - 公司有北京、苏州和上海三个研发中心，将建立西安研发中心 [18] - 公司愿景是成为测试测量行业卓越国际品牌，使命是成就科技探索，核心价值观是成就客户、自知自律、阳光奋斗、不断创新 [18] 公司财务 - 公司未来财务目标：营收年均增长率30%以上、高端产品销售增长率60%以上、毛利率60%、人均销售额25万美金、研发费用率16%左右、净利率20%以上 [18] - 今年净利润提升因素：收入增长、高端产品优化、股份支付费用下降 [18] - 公司前期毛利率低原因：供应链人才激励、设备折旧、未形成规模效应、芯片成本优势未体现、元器件采购成本波动，短期目标毛利率达60%以上，2022年一季度毛利率上升4.09个百分点，扣除股份支付达55%左右 [19] - 公司返利余额从2020年起在财务报表变化，是因执行新收入准则，不存在高额返点促销 [20]