公司基本信息 - 证券代码为 688548，证券简称为广钢气体 [1] - 2024 年 3 月 27 日在公司会议室开展投资者关系活动，参与单位众多，接待人员包括董事长、总裁、首席科学家邓韬先生等 [2][4] 2023 年业绩与经营回顾 营收与盈利 - 实现营收 18.35 亿，同比增长 19.2%；EBITDA 为 5.64 亿，同比增长 14%；归母净利润 3.2 亿，同比增长 35.7% [4] - 电子大宗气体业务占主业收入比例提升 2 个百分点，其中电子大宗现场制气业务占比提升 10 个百分点 [4] 税率与资本性支出 - 收购的重要子公司广钢气体（广州）2023 年 12 月完成高新技术企业认定，23 - 25 年税率维持 15%优惠税率，2023 年净利润增速高于利润总额增速受此影响 [5] - 2023 年资本性支出现金达 11 亿，在建工程结转固定资产金额 9.5 亿，年末在建工程余额 5.7 亿且持续投入，2024 年多个订单项目在建工程结转固定资产金额超 10 亿 [5] 费用与研发 - 销售管理费用占收入比例同比下降 0.7 个百分点，呈现规模效应 [5] - 2023 年研发投入同比增长 23.8%，开展研发项目 50 多项，申请专利 39 项，获得授权 22 项，截至年末累计授权 111 项 [5][6] 新技术与业务毛利 - 自主开发亚超临界二氧化碳输送技术，推出新一代气瓶智能操作系统“Handling Pilot” [6] - 受氦气价格下滑和采购成本上升影响，氦气业务毛利和毛利率下滑，公司整体业务毛利率从 2022 年的 38.3%降至 2023 年的 35.1%，下滑 3.2 个百分点；非氦业务毛利逐季上升，抵消部分氦气市场回调不利影响 [6][7] 2024 年业绩指引 全年目标 - 营业收入目标 22.4 亿，净利润 3.5 亿，收入维持 20%左右增速，净利润下调综合考虑新建项目增量贡献及氦气业务变化 [7] - 新建项目商业化运营（不含氦气）带来增量收入约 3 亿，增量毛利约 1 亿；控股子公司新途流体预计带来增量收入 3500 万，增量毛利 1500 万 [7] - 氦气业务预计毛利贡献进一步收窄，公司推动销售数量提升 [7] 2024Q1 情况 - 受春节假期影响，收入和毛利环比 2023Q4 预计下滑 5%左右，利润总额略有上升，净利润环比下滑，因 2023Q4 一次性费用及子公司所得税费用回冲 [7][8] - 同比来看，受新项目投产带动收入同比增长约 5%，受氦气业务市场回撤影响，整体毛利和净利润同比下滑 [8] 问答环节要点 电子大宗气体订单与市场 - 2023 年是电子大宗气体市场小年，新增需求量约 30 万方，2022 年为 46 - 48 万方/小时；2024 年积累需求将集中释放，2024Q1 公司参与多个项目，部分已中标，部分大项目 2024Q2 - Q3 出结果 [8][9] - 2023 年公司获 10 个项目，7 万余方超高纯氮气增量，市占率 24.6%，与外资三大家在新增市场合计占比约 90% [9] - 2024 年 OLED 及存储芯片领域新增需求预计影响电子大宗气体市场，半导体显示投资活跃，其他头部客户将规划新增产能投资 [9][10] 毛利率相关 - 电子大宗气体业务毛利率同比下滑 5 个百分点，因电子大宗零售供气业务中氦气产品毛利率下滑，现场制气业务毛利率略有上升 [10] - 2023 年公司整体主营业务毛利率从 2022 年的 39.8%降至 34.7%，电子大宗现场制气毛利率维持 41 - 42%，零售供气毛利率从 48%降至 35%左右；通用工业毛利率从 29%降至 24%，现场制气从 35%升至 36 - 37%，零售供气从 28%降至 22%左右，下降主因氦气价格下行 [15] 氦气价格与业务 - 氦气价格处于第四个短缺周期逐步恢复阶段，已回归上升前水平，价格下降因全球半导体产业周期下行和地缘因素影响 [11] - 公司累计投入 10 亿建设氦气全球供应链体系，保障国内半导体产业需求 [11] - 2023 年氦气营业额约 6 亿，2024 年计划实现销售数量 50%增长，通过境内客户增长开拓及境外客户开拓实现 [16] 公司平台与项目 - 建立“1 + 4 + N”科技创新平台，“1”为研发总部，“4”为四大研发部门，“N”为各项目子公司 [12] - 超临界二氧化碳项目获商业化订单，未来预计逐步推广应用 [13] 业务布局与差异 - 新途流体主要面向瓶装气体业务，为中小型气瓶充装站客户提供智能充装设备及自动化技术解决方案，2023 年推出“Handling Pilot”实现气瓶充装“无人”化 [14] - 杭州建设基地集中于大型装置和设备，规划“Super - N”、“Fast - N”等装置，未来推进升级迭代，生产符合国内电子大宗客户需求的装置，目前规划更多自用 [13][14][15] 业绩与市场相关 - 2024 年 3.5 亿净利润目标是基于当前氦气市场低迷情况的谨慎预测 [17] - 下游客户重点在集成电路和半导体显示领域，2024 年预计有增量投资机会，下游客户 Capex 投资与电子大宗气站投资比例约 100:1，电子大宗现场制气业务每投入 1 亿，未来营收增量约 5 - 6000 万 [17][18] - 公司业务布局覆盖中国半导体三极及其他地区，2023 年在大湾区获增长，2024 年合肥、成渝、武汉等地预计成投资重镇 [18][19] 特气与气源 - 布局电子特气是响应客户需求，电子大宗气体和电子特种气体在客户使用电子气体总量中各占一半 [19][20] - 氦气主要由境外天然气或能源公司开采提纯，气体公司无购买天然气矿模式，氦气气源拍卖通常给 1 - 2 家，开发分期进行 [20] 客户与市场竞争 - 下游客户选择电子大宗气体供应商看重过往业绩、长期稳定性、供应一致性、工程能力，合作周期通常 15 年 [21] - 电子大宗气体领域客户一般不愿替换供应商，特定条件下公司有机会替代到期项目，已成功替换一家并签 15 年合同 [22] 公司发展规划 - 公司有出海能力，曾规划出海布局受疫情影响未推进，现阶段重心在国内，有个别客户沟通共同出海计划，公司仍在考量 [23] - 公司认为自身商业模式可长期发展，伴随 EBITDA 增长，未来有望站上千亿市值，2024Q1 已中标数亿投资现场制气项目，行业预计是大年，公司将争取更多项目 [23][24]