投资者信息 - 参与业绩说明会的单位众多，包括中信证券、民生证券等券商，大成基金、汇添富基金等基金，以及信达澳银、前海开源等资管机构，参与人员超百人 [1][2][3][4][5] 海外临床项目情况 - 海外新药项目三期临床 3 个，二期临床 7 个，一期和 IND 阶段约 20 个，还有十几个临床或接近临床阶段的器械项目，其中一个三期项目已结束，下半年可能报产 [6][7] - 去年公斤级产品新增 30 个，全年 1 公斤以下订单客户 678 个，1 - 99 公斤级订单客户 53 个，百公斤级订单客户 5 个 [7] 经营财务相关问题 现金流与利润增速差异 - 经营活动现金流量净额增速比利润增速慢，主要因四季度营收增加致应收账款增加，以及与厦门伯赛（特宝）技术服务费结算周期为半年，款项次年 4 月支付，年报披露日款项未收回 [7] 疫情对经营影响 - 国内疫情对生产影响降至最低，经营正常，仅物流略有影响，停工客户复工后基本恢复收货 [7] 产能利用与进度 - 产能有深挖空间，盘锦项目受疫情影响进度或推迟至三季度下半段交付，对原定计划影响不大 [7] 履约义务收入 - 报告期末已签订但未履行完毕的履约义务对应收入 1.75 亿元，多数订单交货周期短，部分大客户会提前确认订单，按指定时间交付 [7] 客户订单情况 - 恒瑞、高新和特宝订单预期增长，实际收入取决于最终交付产品 [7] 特宝专利到期影响 - 与特宝是长期战略合作伙伴，专利期满后将按合同继续合作，未来自研项目计划转让，以里程碑 + 销售提成收取技术服务费 [8] 研发与激励费用展望 - 激励费用约 4000 万，不影响现金流，只体现在报表；研发费用会增加，根据收入合理控制，目标是保证净利润稳定增长 [8] LNP 业务情况 - LNP 相关收入约占全年 13%，基本来自国外，今年前五大客户中有 LNP 相关客户，订单稳定；国内虽早期项目未参与，但后续有广泛接触或深度合作，可提供完整 PEG 脂和阳离子脂，产能已布局；有自主知识产权的阳离子脂质国内外有客户尝试，处于研发阶段且非新冠疫苗方向 [8] 项目展望 PEG 伊立替康项目 - 若顺利，今年三季度入组结束，年底完成二期，结果较积极，合作意向要看二期结果，二期入组数量有弹性 [9] 医美项目 - 预计今年三季度进临床，临床费用不多 [9] 公司竞争力与市场地位 - 核心竞争力体现在三大技术平台：高纯度聚乙二醇原料研制技术平台、医用药用聚乙二醇活性衍生物平台、聚乙二醇医药应用创新平台；上市后国际客户认可度提高，市占率在提升；对客户产品应用理解优于 NOF，盘锦产能投产后生产能力可追赶 [9] 未来应用拓展方向 - 主要是小分子药物、PROTAC、ADC、mRNA、蛋白及器械领域，若国外新应用得到证实，有望转移到国内 [9] 2022 年一季度业绩情况 - 实现营业收入 1.01 亿元，同比增长 44.23%；归母净利润 5233.81 万元，同比增长 45.41%；扣非后归母净利润 4320 万元，同比增长 23.08%；研发投入 1913.10 万元，同比增长 213.46%；计入股份支付金额 893.19 万元 [10] 一季度相关问题解答 内外销增速差异 - 2022 年 Q1 内销收入同比快速增长因 2021 年 Q1 内销收入基数低，外销增速稳健因 2021 年 Q1 外销收入基数高；去年 Q1 LNP 收入少，无法对比，业务国际占大头 [11] 剔除激励费用后增速 - 2022 年 Q1 剔除股权激励费用后，净利润同比增长 49.09% [11] 费用率预期 - 研发费用 2022 年全年预算同比去年增长 50% - 105%，根据收入弹性控制；销售费用将控制在合理水平，取决于收入和实际花销 [11] 财务费用变化 - 财务费用变化大主要是汇兑损益，2022Q1 产生未实现汇兑损失，与 2021Q1 相反，汇率难预测，公司会进行套期保值 [11] 疫情影响 - 公司通过管理和安排保证订单和运输，募投项目仍有望按计划交付，疫情对经营影响可控，今年稳健快速增长目标不变 [11][12] 毛利率提升原因 - 2022Q1 产品销售结构变化和特宝销售提成收入同比增长较快；募投项目建成后，受规模效应影响成本将降低，2023 年规模效应可能无法展现 [12] 应收账款回收 - 目前应收账款回收良好，特宝 2021 年末应收账款 4 月底已全部收回，2021 年末大部分应收账款也已收回 [12] 产能与成本 - Q1 除一月天津疫情有影响，后续生产顺利，Q3 后有优化空间；盘锦达到天津同等水平可能要到 2024 年；产品主要通过空运，海运成本上涨影响不大 [12] 伊立替康适应症 - 伊立替康是广谱抗癌药，两个适应症市场约 20 - 30 亿；聚乙二醇伊立替康可精准释放，与脂质体伊立替康相比能控制循环半衰期和释放效率，与盐酸伊立替康相比可减毒增效；新适应症脑胶质瘤刚确认主 PI，未开始入组，今年预算包含二期临床入组费用 [12] 业务趋势 - Q2 和后半年有望延续一季度趋势，国际需求旺盛，国内疫情对客户需求无明显影响，运输时效延迟在逐步恢复 [12][13] 员工招聘 - 销售团队已扩大，今年研发队伍将大幅扩张，尤其是高端人才，盘锦新产能至少需六七十人，预计年底人数超 300 人 [13] 与特宝合同 - 专利明年 3 月到期，提成减少会影响对特宝销售，可通过产品销售弥补部分损失 [13] 非经常性损益 - Q1 非经损益来自辽宁键凯政府补贴、私募股权基金公允价值变动收益、现金和外汇管理收益；政府补贴难预判，私募股权基金收益根据估值确认，全年现金管理收益或与去年持平或略降，费用将控制在合理水平 [13] 研发进展 - 医美有两个产品，填充项目准备上临床，进展顺利；mRNA 项目分 LNP 和核酸药物两方面，LNP 合作良好，核酸药物若顺利今年增加一个立项 [13] 产品对比与海外业务 - 产品与海外竞争对手质量基本等同，部分优于对手，无降价压力，毛利率高；海外竞争格局与国内不同，国际客户重视产品质量、供应稳定性和价格；海外业务开拓招聘难，部分销售工作转移到国内，整体开拓较理想，未来国际有望新增客户，国内希望研发项目有收益 [13] LNP 突围与挑战 - 认为 SM - 102 和 ALC - 0315 取代 MC3 是解决毒性问题，未来阳离子脂迭代方向可能是系统内稳定递送组分，目前四组分结构较理想，迭代可能需从其他方面着手 [14] 总结 - 若安排好产能、弹性控制研发费用，Q2 及后半年稳健快速增长目标可实现，希望今年为未来稳健快速发展打下基础 [14]