收购交易情况 - 本次停牌持续多个月，经历深交所两次问询，与证监会和深交所沟通交易细节，后续还需公司股东大会表决通过及证监会核准，交易整体向前推进 [1] - 启行教育承诺2017 - 2018年总计净利润5.2亿元，2017年净利润约2.26亿元，2018年约3亿元，2017 - 2019年总计净利润9亿元，2019年约3.8亿元，年均复合增长率约28%，整个标的PE15.5倍，交易定价较公允 [1] - 交易对手启行教育股东接受股权80%、现金20%的配比，彰显其对与神州数码合作未来及业务协同性的高度认可，且此次46.5亿交易对价较之前平价，上一轮投资者看好启行未来发展空间 [2] IT分销与云业务 - IT分销业务增长达两位数以上，源于华为等国产品牌崛起及戴尔和苹果热销品增长，行业为中速发展行业 [2] - 云业务以云管理服务（MSP）为核心，面向企业客户提供全生命周期服务，优势在于为3A、华为、Oracle等主流公有云服务商顶级合作伙伴，有3万多家渠道网络，收购云角信息后整合资源提升技术和服务能力 [2] - 2017年云业务收入2亿，毛利率33%，发展目标是未来几年收入每年翻番且毛利率平稳，投入开放不设限 [2] - 2018年一季报云收入占比小但增速翻番，其他收入主要来自IT分销和服务业务 [3] 启行教育相关 - 启行业务稳健发展，2017年净利润2.26亿，较2016年增长近40%，新投入业务已释放盈利，交易完成后公司将在业务和资本层面与启行全面合作 [3] - 启行因A股教育行业无成功IPO先例且自身无实际控制人，未选择IPO而是被并购 [3] - 启行教育收入目前以传统留学咨询服务为主，2017年占比近80%，考试培训、学游等业务收入占比较少，暂不方便预测业务增速 [3] 现金流与地块情况 - 2018年一季报现金流为负2.9亿，因2017年获得深圳市南山区土地使用权支付对价，扣除该事项影响经营活动现金流流入2.52亿 [3] - 深圳前海地块计划打造20万平方米国际化创新中心，6万方出售，14万方自持或出租，引入海外高科技企业，项目去年年底开工，开发周期3年左右 [3]