投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，时间是2018年12月26日，地点在江苏省海安市黄海大道西268号 [1][2] - 参与单位包括上海长风汇信股权投资基金管理有限公司、上海益菁汇资产管理有限公司等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有董事长严圣军先生，副总裁兼董秘程健先生等 [2] 公司战略与收购情况 - 公司两大重要发展战略为构建固废管理全产业链和实现产业发展国际化 [2] - 收购Urbaser项目：以发行股份及支付现金方式向26名交易对方购买江苏德展100%股权，间接收购Urbaser 100%股权，发行不超过270,304,284股募集配套资金不超过260,828.75万元，交易价格88.82亿 [2][3] - 董事长严圣军对Urbaser未来3年业绩进行补偿承诺 [3] Urbaser业务情况 - 业务遍布全球20多个国家和地区，2017年度收入在欧洲占73.8%、美洲占23.8% [3] - 业务覆盖城市环境综合服务全产业链，分为智慧环卫及相关服务、城市固废综合处理服务、工业再生资源回收处理服务、水务综合管理服务四大板块 [3] - 2016 - 2018年6月新增项目86个，合同金额合计135.41亿元，核心业务板块收入稳定增长，业务结构优化 [3] 收购Urbaser的意义 - 借助境内外双品牌，促进公司打开国际市场，带动国内产业和市场升级，自2017年12月公告收购后，固废业务在国际市场取得重大突破，在越南订单合计处理能力达6,000吨/日 [3][4] - 吸收Urbaser先进环保技术和高效管理经验，打通全产业链，提升项目效率，其城市垃圾处理厂优于欧洲法定标准运营 [4] - Urbaser充沛现金流为公司提供资金支持，年现金流入超20亿元，累计未分配利润近10亿元 [4] 投资者互动问答 收购背景与管理策略 - 为抓住行业机遇，突破自身发展瓶颈，2015年底开始寻求海外并购，2016年底联合其他投资人通过江苏德展完成收购Urbaser 100%股权，原股东ACS集团为筹集资金出售股权 [5] - 管控措施：保持核心人员激励政策不变并适度增加激励；改组董事会，董事长严圣军担任主席履职；建立高效沟通机制，组建专业投后管理团队 [6] 国内环卫协同效应 - 提升公司在环卫领域的品牌形象和市场影响力，利于拓展国内省会和重点城市主城区优质环卫项目 [7] - 引进Urbaser先进商业模式和智慧环卫技术，共享优势资源，提高国内环卫运营管理技术水平 [7] 环保工程业务拓展与协同效应 - 公司在垃圾焚烧发电环保设备领域有技术优势和市场影响力，环保设备对外销售比例增加，如销售至马来西亚、越南、印度市场，中标四川成都万兴发电厂（二期）项目 [7][8] - 与Urbaser协同效应：为其提供环保装备制造及更新服务，降低采购成本，提高盈利能力和综合竞争力，带动公司环保工程业务收入增长 [8] 垃圾焚烧发电业务拓展计划 - 境内继续拓展省会和重点城市优质项目；境外Urbaser拓展欧美地区固废项目，公司拓展东南亚和一带一路地区新经济体国家省会和重点城市项目 [8][9] 分红政策 - 根据Urbaser自身资金安排，在符合国内监管要求和公司章程规定基础上灵活制定现金分红计划 [9] 风险情况 - Urbaser项目主要集中在欧美地区，政治风险和应收款回款风险较低，当地经济发达，政府机构客户信用良好，应收款受法律保护 [9] 项目运营与建设情况 - 已运营垃圾焚烧发电项目10个，合计处理能力8,800吨/日，拟建或在建项目14个，扩建项目合计处理能力27,900吨/日，部分项目近年陆续完工投运 [10] - 新签垃圾焚烧发电项目投资收益率维持在10%以上，扩建项目利润率更高 [10] - 项目贷款不存在困难，因投资回报率好、现金流入稳定、风险低，银行愿意参与投资 [10][11] 售后回租情况 - 将已运营项目资产售后回租向金融租赁公司借入资金，盘活存量资产，提高资金使用效率，拓展融资渠道 [11] 吨垃圾发电量情况 - 主要受原生垃圾热值和垃圾焚烧炉能源转换率影响，不同地区原生垃圾热值差异大，采用WATERLEAU Energize®技术的焚烧炉排炉能源转换率比市场一般焚烧炉高5% - 8% [11] - 部分老项目吨垃圾发电量因垃圾回收体系完善、含水量降低而提升，垃圾分类推广有望进一步提升发电量 [11][12] 国内环卫市场业务拓展 - 自2017年以来连续中标多个重点城市环卫一体化项目，如通州项目年收费达9000万以上，未来以省会和重点城市主城区环卫项目为目标 [12] 环卫市场布局考虑 - 垃圾分类是行业趋势，布局环卫上游业务，收购Urbaser后技术服务优势将进一步提升 [13] 境外项目情况 - 自2017年公告Urbaser事项后，品牌形象和市场影响力提升，借助Urbaser知名度拓展境外优质项目 [13] - 选择与国内大型央企合作降低项目建设风险，发挥Urbaser技术服务优势降低项目运营风险 [13]