收购方案 - 渤海租赁在开曼设立合并主体 Mariner 收购 Avolon 100%股权，收购后 Mariner 与 Avolon 合并，Avolon 作为存续主体成渤海租赁全资子公司，原 82,428,607 股普通股全部注销，股东获 31 美元/股现金对价，交易金额约 25.55 亿美元，折合人民币约 162 亿元 [2][3] Avolon 情况 - Avolon 2010 年设立，2014 年 12 月在纽交所上市，主营飞机租赁业务，总部位于爱尔兰，为 33 个国家和 56 家航空公司提供服务 [3] - 截止 2015 年 6 月底，自有、管理和承诺购买机队规模达 260 架，自有机队 143 架，管理机队 9 架，承诺购买机队 108 架，全球排名第 11 位，机队平均机龄 2.6 年 [3] - 管理团队主要为爱尔兰团队，管理人员飞机租赁行业平均从业时间约 24 年，专业化程度高，风险管理能力强 [3] - 资产规模超 400 亿人民币，收购完成后渤海租赁总资产达 1400 - 1500 亿规模；今年上半年净利润 1.05 亿美元，净资产收益率约 14%，高于渤海租赁 [3] 问答环节 资金相关 - 并购资金 70%来自美元并购贷款，最终成本未确定，具体条件协商确定，后续披露 [3] - 公司 2015 年 9 月发行 15 亿元公司债券，票面利率约 4.5%；10 月底发行 2015 年第一期短期融资券，票面利率 3.72%；收购 Avolon 自有资金约 7.7 亿美元，成本取决于筹措来源和通道 [4] 经营预判 - 收购目的是提升全球飞机租赁市场地位和竞争力，降低采购及融资成本，交易完成后整合平台，通过规模和协同效应降成本提业绩，学习国际经验促进国内业务发展 [4] - 2015 年 Avolon 业绩增长明显，上半年净利润 1.05 亿美元，未来业绩预计稳步提升 [4] - 飞机租赁业绩延续性强，Avolon 有百多架待交付飞机，机队平均机龄 2.6 年，业绩增长乐观，具体数据待披露 [4] 金控平台 - 2014 年董事会确定以租赁产业为基础打造多元化金控平台战略，2015 年投资联讯证券、渤海人寿和点融网，拓展多元金融领域布局，后续进展将披露 [4][5] 采购方式 - 飞机租赁公司采购飞机有获订单后采购和自行订购再出租两种方式，公司希望提升市场占有率降采购成本，提供多元化服务方案 [5] 利率影响 - 飞机租赁业务融资端和租赁端设保护机制，根据市场利率和协议调整租金；收入包括租金收益和残值处置收益，业务灵活，对管理团队运营能力要求高 [5] 中国市场 - 国内租赁业务多为融资租赁，竞争激烈，海外市场更成熟；Avolon 看好中国市场，借助渤海租赁股东航空背景获增长动力，渤海租赁整合资源复制海外经验，提升业务水平，助力中国航空租赁产业发展 [6]