渤海租赁股份有限公司 章 程 （经 2025 年 12 月 29 日召开的 2025 年第六次临时股东会审议通过） 1 | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 5 | | --- | --- | --- | | 第三章 | 股份 | 5 | | 第四章 | 股东和股东会 | 9 | | 第五章 | 董事和董事会 | 32 | | 第六章 | 高级管理人员 | 48 | | 第七章 | 财务会计制度、利润分配和审计 52 | | | 第八章 | | | | | 通知和公告 | 58 | | 第九章 | 合并、分立、增资、减资、解散和清算 59 | | | 第十章 | 修改章程 | 65 | | 第十一章 | 附则 | 65 | 第一章 总则 第一条 为维护渤海租赁股份有限公司（以下简称"公司"）、 股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司章程指引》（2025 年修订）和其他有关规定，制定本章程。 第二条 公司系依照《公司法》和其他有关规定成立的股份有限 公司。 公司经新疆维吾尔自治区人民政府 ...

证券代码：000415 证券简称：渤海租赁 公告编号：2026-003 渤海租赁股份有限公司 关于完成工商变更登记及《公司章程》备案的公告 公司于 2025 年 12 月 30 日召开 2025 年第十一次临时董事会审议通过《关于 选举公司第十一届董事会董事长的议案》，选举刘璐先生担任公司第十一届董事 会董事长，任期至公司第十一届董事会届满之日止。具体内容详见 2026 年 1 月 5 日公司刊登在《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 的《2025 年第十一次临时董事会决议公告》（公告编号：2025-108)。 一、工商变更登记 根据上述会议决议，公司现已办理完成工商变更登记及《公司章程》备案手 续，并领取了乌鲁木齐市市场监督管理局换发的《营业执照》，具体登记信息如 下： 公司名称：渤海租赁股份有限公司 统一社会信用代码：916500002285973682 类型：其他股份有限公司（上市） 住所：新疆乌鲁木齐市沙依巴克区黄河路 93 号 法定代表人：刘璐 注册资本：6,184,521,282 元整 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， ...

市场整体表现 - 2024年2月4日，多元金融板块整体上涨0.77%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为渤海租赁，涨幅达4.54%，收盘价为4.61元 [1] - 从资金流向看，当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出2.03亿元，但游资和散户资金分别净流入1443.99万元和1.88亿元 [2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：渤海租赁(4.54%)、九鼎投资(4.24%)、陕国投A(2.54%)、海德股份(2.07%)、爱建集团(1.88%) [1] - 跌幅居前的个股包括：*ST仁东(-5.01%)、*ST熊猫(-1.23%)、越秀资本(-0.99%)、四川双马(-0.89%)、南华期货(-0.55%) [2] - 部分个股虽股价下跌但成交活跃，例如越秀资本成交额达6.06亿元，四川双马成交额达2.21亿元 [2] 个股成交与资金流向明细 - 渤海租赁成交量最大，达108.06万手，成交额为4.90亿元，同时获得主力资金净流入247.89万元，游资净流入427.59万元 [1][3] - 九鼎投资成交额为6.79亿元，获得主力资金净流入617.15万元 [1][3] - 陕国投A成交额为3.22亿元，获得主力资金净流入1699.25万元，是表中主力净流入金额最高的个股 [1][3] - 海德股份获得主力资金净流入808.74万元，主力净占比达8.10%，为表中占比最高 [1][3] - 部分个股如江苏金租、建元信托、爱建集团虽获主力资金净流入，但游资呈现净流出状态 [3]

多元金融板块市场表现 - 2024年1月29日，多元金融板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内领涨个股为江苏金租，收盘价6.34元，涨幅2.26%，成交额2.87亿元[1] - 板块内跌幅最大个股为*ST仁东，收盘价10.24元，跌幅2.94%，成交额2.50亿元[2] 个股涨跌与成交情况 - 涨幅居前个股包括：中油资本（涨2.11%，成交额2566万元）、渤海租赁（涨1.56%，成交额4.41亿元）、拉卡拉（涨1.52%，成交额2666.91万元）、越秀资本（涨0.96%，成交额12.82亿元）[1] - 跌幅居前个股包括：*ST熊猫（跌2.83%，成交额4118.72万元）、国网英大（跌1.58%，成交额2.81亿元）、华金资本（跌1.23%，成交额1.54亿元）[2] - 部分个股成交活跃，如越秀资本成交量达121.77万手，中油资本成交量达109.22万手[1] 板块资金流向 - 当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出1.29亿元，游资资金净流出5402.15万元，但散户资金净流入1.83亿元[2] - 个股层面，中油资本获得主力资金净流入6568.63万元，主力净占比6.60%，为板块内最高[3] - 渤海租赁主力资金净流入5186.84万元，主力净占比11.77%，同样表现突出[3] - 越秀资本主力资金净流入3563.61万元，主力净占比2.78%[3] - 瑞达期货同时获得主力资金净流入856.05万元和游资净流入953.42万元[3] - 部分个股如陕国投A呈现主力资金净流出214.68万元[3]

2025年业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润亏损2.5亿元至5亿元，同比由盈转亏[1] - 业绩亏损核心驱动因素为一次性商誉减值，上半年商誉减值影响为32.89亿元[1] - 剔除商誉减值影响后，2025年归母净利润约为28亿元至30.5亿元，同比大幅增长210%至237%，主业盈利能力显著提升[1] 业绩修复核心驱动因素 - 全球航空客运需求景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机租赁费率和续约率维持高位[1] - 公司飞机销售业务提速[1] - 2025年第四季度确认一笔债务重组收益[1] 2026年业绩展望与估值 - 商誉减值扰动消除后，公司业绩有望实现实质性反转[1] - 美联储降息预期下，公司融资成本有望下降[1] - 高毛利机队交付将为业绩提供支撑[1] - 公司聚焦飞机租赁的战略转型成效将进一步显现[1] - 研报给予公司2026年1倍市净率（PB）估值，对应合理价值为5.26元/股，并给予“买入”评级[1]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 飞机制造商产能虽缓慢恢复但仍受限，飞机订单需求持续火热，积压订单量维持历史高位，飞机供需紧张格局延续 [2] - 飞机租赁商订单飞机抢手，市场对飞机需求旺盛，行业将持续受益于供需紧张带来的机遇 [2] - 亚太地区航空市场增长潜力较大，为中资飞机租赁公司提供更广阔发展空间 [2] - 对比全球飞机租赁龙头AerCap，中资飞机租赁公司估值相对较低且拥有较高订单弹性，值得重点关注 [2] 一、飞机供给持续紧张 - **飞机制造商交付情况**：2025年全年，波音飞机交付量为600架，月均交付量约50架；空客飞机交付量为793架，月均交付量约为66架 [2][5] - **订单积压情况**：2025年全年，波音和空客累计新订单数量分别为1175架和1000架；截至2025年12月底，两家公司订单积压量合计为15474架，处于历史高位 [7] - **飞机利用率**：2025年12月民航客运运输机队利用率约7.6小时/天，与2024年同期持平；其中宽体机利用率9.2小时/天，同比提高约0.6小时/天；窄体机利用率7.6小时/天，同比下降约0.1小时/天；支线机利用率5.1小时/天，与去年同期持平 [8] 二、民航客运需求近况更新 - **全球客运量增速**：2025年11月，全球航空收入客公里（RPK）同比增长5.7%，增速低于10月的6.6%；全球客座率（PLF）为83.7%，创下11月历史同期最高水平 [11][13][14] - **分地区客运表现**： - **国际航线**：2025年11月，全球国际客运RPK同比增长7.7%，客座率为84.0% [17] - 欧洲地区国际客运量同比增长6.8%，运力同比增长6.1% [2][18] - 亚洲地区国际客运量同比增长9.3%，运力同比增长8.7% [2][18] - 非洲地区国际客运量同比增长11.2% [2][18] - 北美地区国际客运量同比增长4.0% [2][18] - **国内客运市场**： - 2025年11月，全球国内航空客运RPK同比增长2.7%，客座率为83.2% [20][21] - 中国国内市场客运量同比增长6.3%，运力同比增长5.2%，客座率82.9% [20][21] - 巴西国内市场客运量同比上涨8.3%，是主要国内市场中增长最快的 [20][21] - 美国国内市场客运需求同比下降1.8% [20][21] - **中国市场表现**： - 2025年12月，国内主要机场（浦东、深圳、白云、厦门）飞机起降架次和旅客吞吐量合计同比分别增长5.2%、9.2% [22] - 2025年12月，我国民航正班客座率整体维持相对高位，超过2019年同期水平；2025年全年月平均客座率85.05%，显著高于2024年的83.22% [28] - 三大航（国航、东航、南航）正班客座率整体较去年同期改善，且均高于2019年同期水平 [28] - 三大航全航线运力与需求：2025年12月，三大航可用座公里（ASK）和收入客公里（RPK）分别较去年同期上行7.0%、9.7%，均已超过疫情前水平 [31] - 三大航国内航线：2025年12月，国内航线ASK、RPK分别较去年同期上行4.8%、7.9% [34] - 三大航国际航线：2025年12月，国际航线ASK同比增长12.5%，RPK同比增长14.2%，RPK已恢复并超过2019年同期水平 [37] 三、飞机租赁商动态跟踪 - **中资与外资租赁商对比**（数据截至2025年第二季度及2026年1月20日） [39] - **机队规模**：渤海租赁自有飞机最多（628架），中银航空租赁441架，中国飞机租赁151架；全球龙头AerCap自有飞机1443架 - **订单弹性**：渤海租赁订单飞机442架，中银航空租赁351架，中国飞机租赁114架；订单/自有飞机比例中资公司显著高于外资（渤海租赁70%，中银航空租赁80%，中国飞机租赁75%；AerCap为19%） - **机队质量**：中银航空租赁机队平均机龄5.0年，平均剩余租期7.9年，领先于同业（渤海租赁平均机龄6.6年，平均剩余租期6.8年；中国飞机租赁平均机龄6.7年，平均剩余租期6.3年） - **估值与盈利**：中资公司估值（PB）相对较低（中银航空租赁1.13，渤海租赁0.90，中国飞机租赁0.84），低于AerCap的1.47；2025年上半年ROE，AerCap为10.60%，中银航空租赁为5.25% - **行业结构性变化**： - **发动机价值攀升**：新一代单通道飞机（如空客A320neo和波音737 Max）中，发动机价值与飞机总价值之间的差距日益扩大；在拆解情景下，备用发动机价值可能高于飞机本身 [40] - **供需错配加剧**：二手维修材料供应趋紧，而航空需求快速回升，导致对特定型号发动机（如波音737NG和空客A320ceo的发动机）需求旺盛；维护、维修和大修（MRO）需求积压持续扩大，OEM产能延迟导致可用运力与市场需求出现结构性缺口 [40]

市场整体表现 - 2024年1月22日，上证指数报收4122.58点，上涨0.14%，深证成指报收14327.05点，上涨0.5% [1] - 多元金融板块整体较上一交易日上涨0.94%，表现强于大盘指数 [1] 板块个股涨跌情况 - 渤海租赁领涨板块，收盘价4.43元，涨幅4.73%，成交量236.15万手，成交额10.63亿元 [1] - *ST熊猫涨幅3.97%，收盘价8.65元，成交量4.24万手，成交额3594.88万元 [1] - 越秀资本涨幅1.88%，收盘价10.86元，成交量197.45万手，成交额21.57亿元 [1] - 建元信托、香溢融通、电投产融等个股涨幅在1.49%至1.71%之间 [1] - 国网英大领跌板块，跌幅1.16%，收盘价6.81元，成交量56.23万手，成交额3.85亿元 [2] - 亚联发展、四川双马、瑞达期货等个股小幅下跌，跌幅在0.64%至0.90%之间 [2] - 南华期货、*ST仁东、海南华铁等部分个股实现小幅上涨 [2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出2672.4万元，游资资金净流出1.16亿元，散户资金净流入1.43亿元 [2] - 越秀资本获得主力资金净流入1.07亿元，主力净占比4.97%，但同时遭遇游资净流出5274.69万元和散户净流出5439.76万元 [3] - 渤海租赁获得主力资金净流入6804.27万元，主力净占比6.40%，游资净流出5971.28万元 [3] - 浙江东方获得主力资金净流入5685.50万元，主力净占比10.16%，散户净流出4922.27万元 [3] - 电投产融、建元信托、永安期货等个股也获得千万级别的主力资金净流入 [3] - 华金资本、爱建集团等个股同时获得主力资金和游资的小幅净流入 [3]

投资评级与估值 - 报告给予渤海租赁（000415.SZ）“买入”评级 [2] - 当前股价为4.23元，合理价值为5.26元，对应约24.3%的潜在上涨空间 [2] - 估值基础为预计2026年每股净资产（BVPS）5.26元，给予1倍市净率（PB） [9][13] 核心观点与业绩展望 - 2025年业绩呈现“账面亏损、主业高增”特征，预计归母净利润亏损2.5亿元至5亿元，但主要受一次性商誉减值32.89亿元影响 [9] - 剔除商誉减值影响后，2025年归母净利润预计为28亿元至30.5亿元，同比大幅增长210%至237%，主业盈利能力显著提升 [9] - 2025年第四季度业绩强劲修复，单季度归母净利润预计达8.72亿元至11.22亿元，扭转了前三季度亏损13.72亿元的态势 [9] - 业绩修复得益于：全球航空客运需求景气叠加飞机制造商产能受限，支撑飞机租赁费率与续约率维持高位；飞机销售提速；以及确认约6.6亿元债务重组收益 [9] - 展望2026年，一次性减值扰动消除，叠加美联储降息预期下融资成本下降、高毛利新机队交付，公司业绩有望实现实质性反转，归母净利润预计大幅增长至27.84亿元 [8][9] 业务分析与财务预测 - **收入预测**：预计2025年营业收入为491.15亿元，同比增长27.8%；2026年收入预计为392.87亿元，同比下降20.0%，主要因集装箱业务出售出表导致收入结构性下行 [8][9] - **分部业务**： - **飞机销售**：预计2025年收入230.00亿元，同比大增81.6%；2026年收入180.00亿元，同比下降21.7%。预计2025年毛利11.50亿元，2026年毛利12.60亿元，毛利率有所增长 [11][12] - **经营租赁**：预计2025年收入243.03亿元，同比增长1.5%；2026年收入203.44亿元，同比下降16.3%。预计2025年毛利142.44亿元，2026年毛利126.13亿元，毛利率因聚焦高毛利的飞机租赁业务而有望逐年抬升 [11][12] - **融资租赁**：收入规模相对较小，预计保持稳定低速增长 [11] - **盈利预测**：预计2026年归母净利润为27.84亿元，对应每股收益（EPS）0.45元，同比增长984.2%；2027年归母净利润进一步增长至34.87亿元，EPS 0.56元 [8] - **财务费用**：预计2025年财务费用为109.08亿元，同比有所增加；若美联储降息且公司偿还高息债务，2026年财务费用有望降至81.73亿元 [12] 公司战略与结构优化 - 公司于2025年第四季度完成子公司GSCL 100%股权交割及多架飞机资产处置，优化了机队年龄结构，并回笼约120亿元现金，为偿还高息债务、降低财务费用创造条件 [9] - 核心飞机租赁平台Avolon获得主流评级机构上调评级或展望，融资环境持续改善，为2026年业绩弹性释放奠定基础 [9] - 公司正聚焦飞机租赁主业进行战略转型，相关成效预计将进一步显现 [9]

国内政策与监管动态 - 央行召开支付结算工作会议，要求加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，并严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管 [2] - 财政部等三部门公告，将创新企业境内发行存托凭证（CDR）试点阶段的有关税收政策延期至2027年12月31日，对个人投资者和公募基金转让CDR的差价所得暂免征收所得税或增值税 [4] - 住建部表示今年将着力稳定房地产市场，重点将有序搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度，包括推行项目公司制、主办银行制和现房销售制 [5] 宏观经济与工业运行 - 工信部表示2025年工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成，规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模有望连续16年保持全球第一 [3] - 2025年规模以上装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长9.2%和9.4%，增速分别高于规模以上工业3.3和3.5个百分点 [3] - 2025年集成电路、电子专用材料行业增加值同比分别增长26.7%和23.9%，工业机器人产量同比增长28%，新能源汽车新车销量达1649万辆，同比增长28.2% [3] - 2025年规模以上工业专精特新“小巨人”企业增加值同比增长9% [3] 国际局势与大宗商品 - 特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，并因此暂缓原定于2月1日生效的对欧洲八国加征关税计划，市场对美欧贸易局势缓解作出积极反应 [6] - 1月21日，NYMEX天然气期货价格大涨29.5%至5.040美元/盎司，WTI和布伦特原油期货价格分别小幅上涨0.43%和0.49% [7] - COMEX黄金期货价格上涨1.60%，报4841.90美元/盎司 [7] 金融市场资金面 - 1月21日，央行开展3635亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有2408亿元逆回购到期，实现单日净投放资金1227亿元 [8] - 当日资金面整体平稳向宽，DR001下行5.00个基点至1.321%，DR007微幅上行0.04个基点至1.495% [9] 利率债市场 - 1月21日，因税期资金面好于预期，债市整体偏强震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.05个基点至1.8335%，10年期国开债活跃券收益率下行0.45个基点至1.9455% [10] - 当日30年期国债活跃券收益率下行1.60个基点至2.2610% [10] 信用债市场事件 - 1月21日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1碧地04”跌超40%，“H1碧地01”和“H1碧地02”均跌超34%，“H1碧地03”涨超259% [11] - “21万科02”债券展期方案获持有人会议通过，回售部分本金的40%将于1月30日兑付，剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付 [12] - 山东高速集团取消发行“26鲁高速MTN002A”品种二，原计划发行规模为25亿元 [13] - 多家公司发布业绩预告或风险事件：渤海租赁预计2025年净亏损2.5亿元–5亿元 [14]；红墙股份预计2025年年度业绩由盈转亏 [15]；电子城预计2025年净亏损14.5亿元至19亿元 [17]；信达地产预计2025年净亏损76亿元-82亿元，并计提资产减值准备61.89亿元 [18]；广汇能源预计2025年净利润为13.2亿元至14.7亿元，同比下降50.03%至55.13% [19]；北京北辰实业预计2025年亏损26.8亿元到33.1亿元 [20] - 中民投因未能按期披露2024年中期及年度报告收到上交所纪律处分决定书 [16]；金鸿控股子公司有7600万元银行借款逾期 [18]；富力地产新增一起失信被执行人信息，执行标的24.918万元 [18] 权益与可转债市场 - 1月21日，A股三大股指集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.08%、0.70%、0.54%，全天成交额2.62万亿元 [21] - 行业方面，有色金属、电子板块涨超2%，机械设备、钢铁、建筑材料涨超1%；银行、煤炭、食品饮料、商贸零售板块跌逾1% [21] - 可转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、深证转债、上证转债分别收涨0.90%、0.89%、0.90%，市场成交额912.89亿元，较前一交易日放量29.46亿元 [21] - 转债个券多数上涨，385支转债中308支收涨，天创转债涨停20%，大中转债涨超12%，永吉转债、浙矿转债涨超10% [21] - 1月22日，龙建转债、艾为转债开启网上申购 [22]；垒知转债公告即将触发转股价格下修条款 [23]；神通转债公告提前赎回，兴发转债、甬矽转债公告即将满足提前赎回条件 [24] 海外债券市场 - 1月21日，各期限美债收益率普遍下行，10年期美债收益率下行4个基点至4.26% [25]；2/10年期美债收益率利差收窄4个基点至66个基点 [26] - 美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1个基点至2.34% [27] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行2、1、3、3个基点 [28] - 中资美元债方面，1月21日宝信汽车金融有限公司永续债价格日涨幅达7.5%，碧桂园债券价格日涨幅2.4%，收益率高达2377.0%；中国政府海外债券价格日跌幅达6.7% [30]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年净利润亏损2.5亿元至5亿元 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损11亿元至16亿元 [1]