公司概况 - 2022年9月5日4家机构8人参与电话会议，接待人员有董事会秘书袁西坤及证券投资部相关工作人员 [1] - 上半年受公共卫生事件、国际政治局势、通货膨胀等因素影响，造纸企业运营成本上升，下游需求疲软，盈利空间被挤压 [1] - 公司通过加强内部管理等举措稳固盈利能力，H1机制纸产销量分别为258/269万吨，营收167亿元，净利润2.3亿元 [1] 财务与债务 - H1出口同比增加120%，主要供应欧洲、南美、非洲、东南亚、中亚等地区，下半年出口行情将持续 [4] - H1融资租赁收入大幅下降，目前融资租赁规模余额在75亿元左右，下半年将全力压缩租赁业务规模 [4] - 二季度末资产负债率较年初上涨，公司将聚焦主业，压缩融资租赁规模，剥离非核心产业，通过主业现金流压缩负债规模，严控资本开支，引进战略投资者降低负债率 [5] 成本与毛利率 - 二季度因国际物流涨价、人民币贬值，木片价格上涨，自制浆成本上升，公司Q2毛利率环比下降 [2] - 自制浆成本中木片占比50%-60%，能源占比20%左右，配备生物质发电的化学浆中能源占比约5%，受木片价格上涨影响，生产成本上涨500 - 1000元/吨 [2] 库存与经营情况 - 当前库存约20天，上半年销量大于产量消化部分库存，公司根据市场情况调整生产节奏，7、8月经营相对稳定，文化纸价格较稳定，成本未继续上涨 [2] 产能与开工率 - 公司产能利用率约80%，比正常情况略低，各生产基地配备自备电厂，限电限产对生产影响有限 [2][3] - 湛江基地纸产能225万吨、浆产能157万吨；寿光基地纸产能330万吨、浆产能170万吨；江西基地纸产能70万吨、浆产能20万吨；吉林基地纸产能30万吨、浆产能18万吨；武汉基地纸产能18万吨；黄冈基地浆产能60万吨 [3] - 下一步重点建设黄冈晨鸣二期项目，规划30万吨差别化纤维素纤维项目，还将规划配套部分包装纸和机械浆产能 [3] 市场与行业 - 理论上纸浆价格上涨且能有效传导到纸价时对公司有利，目前纸、浆价格倒挂，未来纸浆价格下跌对纸价影响有限 [2] - 白卡纸未来增量需求好，受政策和消费升级影响需求将被刺激，但新增产能集中会加剧竞争，市场集中度高，对头部企业影响较小 [3][4] 项目进展 - 武汉晨鸣生活纸搬迁寿光已投产，文化纸机处于搬迁地址论证阶段 [3] 林地情况 - 公司拥有林地约80万亩，集中在广东、湖南、湖北、江西等地，部分林地进入轮伐期，但数量有限，木材运输成本高，轮伐木材主要就地销售 [4] 市场预期 - Q3国内需求受疫情影响无明显改善，预计Q4国家出台刺激消费政策后需求会有一定改善；下半年国际局势动荡持续，能源价格难大幅下降，海外供给端无明显改善，出口行情将持续 [3][4]