行业前景 - 行业景气度与宏观经济增速高度相关，“4万亿效应”引发的产能扩张基本结束，企业扩张意愿下降，淘汰落后产能和环保政策将使部分中小企业退出，缓解供给压力 [2] - 《造纸工业发展“十二五”规划》明确“控制总量、促进集中、优化原料、节能减排”方向，行业将转型升级，规划目标有望实现 [2] 产能调整 - 认识到包装纸需求上升，在寿光本埠上马60万吨白牛卡纸项目（2012年投产），江西晨鸣35万吨高档包装纸项目建设有序进行，将调整产品结构 [3] 环保建设 - 累计投资30多亿元引进先进环保设备和技术，污水排放高于国家和地方标准，所有生产性公司安装排污在线实时监测系统并与环保部门联网 [3][4] - 环保趋严不会增加公司成本，反而利于扩大销售市场占有率 [4] 业绩增长 - 新投产项目部分处于市场开拓阶段，随着运营正常，规模效应将逐步显现 [4] - 行业供给增长放缓、淘汰落后产能促进集中度提高，发展条件向好，公司符合行业规划要求，产业链拓宽，业绩将随经济好转和行业复苏稳步增长 [4][5] 财务状况 - 未来资本开支规划下降，资产负债率及财务费用将相应下降 [5] - 2009 - 2013年现金分红比例分别为74.00%、53.18%、50.85%、53.62%和83.39%，5年平均分红比例超60%，累计分红22.5亿元，未来会继续回报投资者 [6] 财务公司 - 6月30日取得山东银监局开业批复，可开展多项业务，能实现集团内部资金余缺调剂、监控成员单位状况、充当财务顾问等，为公司增加新利润增长点 [6][7]