业绩情况 - 公司全年增速较三季度降低，因去年前三季度基数低，总体业绩符合预期 [1] - 四季度受环保限产影响，原材料短期停产、价格提高，成本上升，部分项目停产致资产减值准备提升、净利润增速低于营收增速，预计明年改善 [1] 路网建设投资 - 山东省基础设施有空白，人均高速公路里程低于西方发达国家，拟建成1/2/3小时生活圈 [2] - 山东省行业结构转型，基建将成支撑行业，政府投资意愿强 [2] 城轨投资 - 未来山东省城际轨道交通规划里程3700公里，计划总投资4000 - 5000亿元，投资规模超高速公路建设 [2] - 山东省铁路网地方主导投资，投资额占比达80%，公司铁路业务无资质障碍，通过联合体形式参与高铁建设突破零业绩门槛 [2][3] 齐鲁交通业务 - 2017年度公司获齐鲁交通投资项目订单约30亿元，未来业务量有望提升 [3] - 齐鲁交通十三五规划总投资1500 - 2000亿元，施工投资占比约60%，大量项目待开工 [3] - 齐鲁交通受让公司原第二大股东1.99%股权成股东，公司将与其深化基建施工合作 [3] 融资成本 - 大股东高速集团资产状况好，基建板块占业务总量不足30%，业务现金流稳定，借款议价能力强，融资渠道多样 [3] - 高速集团上半年融资成本为基准下浮5%，目前为贷款基准利率，公司融资成本有优势，主要资金来源为银行贷款、少量公司债及中期票据，积极探索融资渠道 [3][4] 施工入股一体化模式 - 公司参与的施工入股一体化项目基本不受资管新规影响，项目资金靠入股资本金及项目公司银行贷款，不涉及夹层资金，高速公路项目现金流稳定，无融资问题 [4] 养护市场布局 - 公司与各省高速公路运营商合作建立高标准绿色养护基地，目前处于储备期 [4] - 公司养护业务主要竞争对手为公路局下属养护队，环保政策提升后，未来养护市场集中度将提升，公司订单及营收增速将体现 [4]