会议基本信息 - 时间为 2017 年 05 月 02 日，地点在集团总部办公大楼，召开方式为电话调研 [1] - 投资者为国泰君安等 191 人，主持人是总经理尹品耀，参加人员包括财务总监兼董事会秘书吴伟等 [1] 2016 年工作及业绩情况 - 受医改、研发、税收等新政影响，公司调整发展思路，加大市场投入，优化资源配置，通过混改理顺体制、激活机制 [1][2] - 各业务板块精细化管理提升，强化绩效考核，开源节流有进展，战略药材储备屏蔽原材料成本上涨 [2] - 药品事业部关注医改，优化资源和渠道，培育重点产品，控制成本并提升业绩和价格体系 [2] - 医药商业板块强化能力建设，打造医院用药解决方案，调整品种结构，探索新模式 [3] - 健康产品事业部结合新产品、新媒体和新渠道，打造口腔护理产品线，探索定制服务，联合研发 [3] - 中药资源事业部围绕大品种机遇和生态圈构建，全产业链布局，平台化运营 [4] 2017 年一季度业绩情况 - 收入、归属于上市公司股东的净利润以及扣非后归属于上市公司股东的净利润分别同比增长 14.28%，16.60%以及 15.24% [4] - 毛利率上升 4.67%，销售费用率为 14.72%，同比增长 2.86%，管理费用率为 1.49%，同比下降 1.02%，财务费用率为 -0.04%，同比下降 0.44% [4] 问答环节要点 业绩拆分与增长 - 一季度商业部分表现平稳，工业部分收入和利润增幅靓丽 [4] - 2016 年医药商业收入端增长 15%，未来将保持与市场增速匹配的增速 [4][5] 存货与现金流 - 一季度末存货 75 亿元，比上年年末增加 6 亿元左右，多数由商业部分带来，部分为低价采购的中药材原料 [5] - 一季度现金流为负值，因产品销售回款中票据占比大，今年利率上行票据贴现少，今年贴现机会小 [5] 毛利率与成本 - 2016 年部分产品商业模式调整使毛利率增加，销售费用率同步增加 [5] - 公司构建战略药材储备体系，未来毛利率将保持相对稳定 [6] 费用率 - 管理费用率下降受上年同期基数和一季度存货管理优化等因素影响 [6] - 过去 5 年销售费用率 13%左右，管理费用率 2 - 3%左右，多年保持相对稳定 [6] 产能问题 - 2016 年四季度开始牙膏产能利用是大问题，公司已部署缓解产能压力的方式 [7] 各事业部发展重点 - 健康产品事业部 2017 年重点是牙膏巩固、养元清增长、卫生巾调整，推进新模式和渠道，如电子商务 [8] - 药品事业部 2017 年围绕渠道和模式调整，集中在普药，挑选 10 个左右特色药品打造梯队，核心产品调价难，普药短期提价难，快消品靠新产品提价 [8] 产业链整合与并购 - 公司将打造云南药材生态圈，组建云药资源网，成立中药材种植协会，打造多个平台，拓展产业链 [9] - 公司将稳步推进外延并购，在生物技术、精准医疗等方向搜寻整合项目和资源，上市公司管理层市场化激励和考核尚未获悉 [9][10][11]