公司基本情况 - 中国最大的硬质合金综合供应商，硬质合金生产规模全球第一，国内市场占有率超25% [1] - 2016年定位为中国五矿集团旗下钨产业一体化管理运营专业化公司，2018年纳入国企改革“双百行动”第一批示范企业，2020年完成非公开发行股票融资8.8亿元，2021年第一期限制性股票激励项目完成授予 [1][2] - 拥有行业唯一一所硬质合金国家重点实验室和四个国家级科技创新平台，获两项国家科技进步二等奖，授权专利超1400项，承担多个国家级、省部级重点项目，智能化生产有重大突破 [2] 产品与业务 - 旗下主要经营主体有5家，株硬公司产品较全，自硬公司热喷涂业务有优势，株钻公司是国内领先切削刀具综合供应商，金洲公司是全球市占率第一的PCB用精密微型钻头供应商 [2] 业绩与利润 - 今年整体业绩增长得益于各业务板块同步发力，微钻和数控刀片、刀具对整体利润贡献率超70%，其余约30% [2] 订单与产能 - 目前在手订单无明显下滑，部分产品环比下降但整体变化不大，金洲公司和株钻公司订单无明显变化，株钻公司订单饱满，交单周期延长 [3] - 十四五规划数控刀片产能在目前基础上翻倍至1.5 - 2亿片，扩能小步快走，产能规划到投产时间一般为一年到一年半，微钻扩产稳步推进，数控刀片新增两条生产线有望明年底投产 [3] 产量与价格 - 数控刀片今年整体销量增幅大，募投项目使产能从6000万片增至8000万片，月均产量突破800万片，销量一度突破1000万片，截止三季度株钻公司数控刀片平均售价约10元，因原材料价格上涨进行多次调价 [3] 行业展望 - 3 - 5年刀片刀具行业需求整体呈上涨趋势，受高端制造和进口替代政策支持，未来向高端制造发展 [3] 价格传导 - 公司产品加工周期不同，订单价格不能完全匹配原材料价格变动，价格传导具时滞性 [4] 盈利空间与增长点 - 通过改革、降本增效等手段提升净利率，调整产品结构，淘汰低毛利产品，做强高附加值产品 [4] - 拥有完整产业链，新建粉末生产线保障刀片原料供应，PCB用棒材逐步替代进口，未来有望实现100%自给提升盈利水平 [4] - 未来利润增长点包括硬面材料、难熔金属业务及现有业务提质升级扩展 [4] 国产化进程 - 国产化进程提速是大趋势，产业链安全自主可控意识增强，公司产品技术水平高，直销客户多为行业龙头，刀具产品在客户成本中占比低，客户黏性高 [4] 与国际一流企业差距 - 主要体现在整体切削方案解决能力、产品品种多样性、科研实力、产品一致性和稳定性上 [5] 销售模式 - 株硬、自硬和金洲公司产品以直销为主，株钻公司以经销为主，目前直销比例在20%内，未来希望提升到40%以上 [5] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司走差异化竞争路线，依靠科研实力、技术人才和研发投入提高创新能力，布局中高端市场 [5] 员工数量 - 2016年员工超1万人，目前7000多人，近期改革后员工数量相对稳定，未来通过提高自动化、智能化程度，人均劳动生产率有提升空间 [5][6] 下游客户分布 - 汽车行业占比30% - 40%，通用设备加工、模具等占比30%以上，航空航天、船舶、重工等占比15 - 20%以上 [6] 矿山注入 - 公司受托管理大股东钨矿山资产，五矿集团2017年作出产业链一体化承诺，会积极推动履行 [6] 资产减值损失 - 公司资产减值损失主要是存货跌价准备，与市场原材料价格波动相关，并非持续减少趋势 [6]