公司概况 - 公司致力于成为国内领先、国际一流的炼油 - 化工 - 化纤产业集团，依托文莱项目打通全产业链，形成“涤纶 + 锦纶”双“纶”驱动模式和“石化 +”多层次立体产业布局 [2][3] - 主要产品包括成品油、石化产品、包装产品及聚酯产品，广泛用于刚性需求领域 [3] 业绩情况 - 2022年前三季度，公司实现营业收入1233.16亿元，同比上升26.93%，归属于上市公司股东的净利润13.17亿；总资产1126.21亿元，较年初增长6.73%；归属于上市公司股东的净资产282.18亿元，较年初增长9.09%；资产负债率67.9% [3] - 2022年公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损9 - 12亿元，比上年同期下降126% - 135% [3] 定增情况 - 2023年2月8日披露非公开发行A股股票预案，拟向控股股东恒逸集团非公开发行股票，发行价格5.98元/股，发行数量不超过250,836,120股，预计募集资金总额不超过15亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金 [3][4] - 恒逸集团认购股票自发行结束之日起36个月内不得转让，本次发行有利于增强投资者信心，优化资本结构，提升经营效益 [4] 市场分析 东南亚成品油市场 - 需求端：东南亚成品油市场缺口大，是全球最大的成品油净进口市场，2022年东盟六国平均GDP增速达6%，高于全球平均水平（3.4%），2023年有望延续复苏态势，实现约4.4%的经济增长，成品油需求有望持续稳定增长 [4] - 供给端：2020 - 2023年期间，东南亚和澳洲地区有超过3000万吨的炼能退出市场，未来新增产能供给不足，全球炼油新产能增速连续两年下滑，海外炼厂开工率已基本反弹至高位，闲置炼油产能有限，碳中和政策下炼化企业扩产意愿不足，地缘政治影响加剧供应紧张，供不应求局面将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望受益 [4][5] 聚酯行业 - 供给：2021 - 2022年聚酯长丝退出产能为180万吨，实际新增净产能增速仅为2.7%，未来落后产能将加速出清，市场集中度将进一步优化 [5][6] - 需求：国内疫情防控政策放宽后，纺织服装下游需求回暖，未来随着内需和出口需求拉动，聚酯行业需求将保持良性稳定增长 [6] - 产业链格局：2023年国内PX、PTA新增产能规模分别为560、1520万吨，同比分别增长14%、20%，产能增速高于下游聚酯产能增速，有利于产业链利润向下游聚酯端转移，公司作为龙头企业将率先受益 [6] 项目进展 文莱二期项目 - 已获得文莱政府的初步审批函，资金出境尚需中国国家相关部门批准，正在有序开展围堤吹填施工等工作 [6] 钦州项目 - 年产120万吨己内酰胺 - 聚酰胺一体化及配套项目，分两期建设，各期建设年产60万吨聚酰胺，产品覆盖多种应用领域 [6] - 应用自主研发的气相重排技术，原子经济性达到100%，不副产硫铵，具有绿色、低碳等特点，为国内首套己锦一体化设备，也是全球范围内应用气相重排技术中拟建规模最大的项目 [6][7] - 采用先进单元技术及最优技术组合，实现全流程全量配套，降低能耗物耗，有效控制成本，平滑价格波动 [7] - 项目所在地钦州地理位置优越，可保障原材料供应，产品可广销国内外市场，项目投产后将延伸产业链，优化产品结构，增强竞争力 [7] 业绩变动原因 - 2022年经营环境受多重不利因素叠加影响，文莱炼化板块产品价差回落，聚酯纤维下游需求疲软，能源、物流、包装等成本抬升，原油价格波动及下游需求走弱导致上下游产品价格传导不畅，各产品毛利率下滑，公司出现亏损 [8] - 目前公司及下游产品库存处于历史低位，随着国内疫情防控措施调整，下游需求逐步复苏，为2023年生产经营和效益提升奠定基础 [8]