文莱项目情况 - 项目 2017 年开始建设，2019 年 11 月完全达产，投产速度在炼化行业领先 [2] - 地处马六甲海峡咽喉，对内辐射东南亚，对外辐射中日韩和澳大利亚，区位优势显著 [2] - 当地原油供应过剩、炼化能力不足，项目生产经营顺利，满负荷运行，产销两旺，资金回笼快，财务状况良好 [2] - 建设无安全事故，可成一带一路典范，契合东盟发展，当地对成品油和纤维品消费将大幅增长 [3] - 原油全球化采购运输优势，可从多地采购，排产模型灵活，运输半径短，自建码头节约费用，总体运输成本约 17.5 元/吨 [3] - 成品油销售优势，主要就近销售东南亚国家，国内疫情影响需求，东南亚是唯一进口地区，销售有保证 [3] - 税收优势，最长 24 年免企业所得税，相比国内 13%增值税和 25%所得税，产品销售东南亚及中国与东盟贸易均免关税 [3] - 物流和能耗优势，自备蒸汽和电厂，煤运费 6 美金，煤价 CIF55 美金，蒸汽成本单吨约 50 元，每吨电价约 0.2 元，低于国内 [3] PTA 及聚酯纤维情况 - PTA 装置基本开满，PX 原料库存充足，生产和销售稳定，主要内部聚酯自用和长约订单销售，物流稳定 [3] - 近两年 PTA 规模装置成本 500 元左右，公司 600 多万吨装置成本 400 - 500 元，有竞争优势，新装置投产或降成本，提升 CR3 产能集中度 [3] - 发展下游聚酯纤维可实现产业一体化，降低 PTA 利润波动，抓住超 20 亿人口纤维消费量，发达国家人均消费有增长空间，表观消费量年增 8% - 10% [4] - 2020 年底聚酯纤维产能有望接近 1000 万吨，春节开工率 70%，下游复工延迟有累库，库存可控 [4] - 预计大部分下游企业 2 月底或 3 月初复产，有望加快聚酯企业旺季销售 [4] 投资者问答情况 - 后续 1400 万吨全部投产后，单位消耗、资金、人工等成本有望下降 [4] - 文莱项目不受疫情影响，产销率 100%，一季度业绩积极；PTA 板块满负荷运行；聚酯板块春节降负荷到七成，下游复工 50%，2 月底或 3 月初复工率上升，库存将下降 [4] - 公司资产负债率不到 65%，相比同行合理，未来文莱、海宁项目回收利润将降低负债率，融资渠道畅通，现金流宽裕 [4]