公司战略与发展成果 - 2016 - 2020年五五战略执行，近五年相当于再造一个恒逸，国内下游化纤板块通过发行股票及现金收购聚酯纤维项目，聚酯产能增加至740万吨，主业资产保持行业领先，资产围绕主业，以金融资产和物流为辅 [3] - 海外上游炼化板块2019年11月文莱项目全流程打通，标志公司打通上下游一体化 [3] 文莱项目优势 - 对汇率波动形成天然对冲，凭借专利技术和特种设备采购优势，避免原料采购外债敞口 [3] - 物流和能耗优势，30%原油来自文莱本地，运输只需6小时，剩余原油从东南亚、中东沙特到文莱，较国内节约8美金/吨运费；自备蒸汽和电力厂，煤运费6美金，煤价CIF55美金，折算人民币400块，蒸汽单吨约50元，每吨电价约0.2元人民币 [3] - 经营主动性和灵活性，国内成品油产能增速快，预计年底一次加工能力达10亿吨，去年消费量约6.5亿吨，市场竞争激烈，公司成品油销售区域对标东南亚，避开销售短板 [3] - 税收优势，文莱无增值税及消费税，最长24年免企业所得税，相比国内13%增值税和25%所得税，出口中国及东盟免关税 [4] 未来行业战略趋势 - 2020年将成为聚酯产业链转折元年，未来三年中上游压力大于下游，公司过去五年柱状产业战略布局迎来回报 [4] - 贸易摩擦对聚酯行业影响小，中国纺服内需市场庞大，人均纤维消费20公斤，低于美国的35公斤和OECD的30公斤，国内市场容量将放大，化纤将成化工领域的水稻和小麦 [4] - 公司上下游产业链均衡一体化发展，烫平周期波动能力更强 [4] 投资者问答 - 炼化团队是国际顶级管理团队，薪酬有吸引力且有股权激励 [4] - 项目收购可遇不可求，产能整合有价值，但需视情况而定 [4] - 目前汽油价差约8 - 10美金/桶，柴油18美金/桶，航煤15美金/桶，未来柴油、航煤和PX将持续为文莱项目贡献利润 [4] - 文莱油品以新加坡市场价格为基础定价，运费节省费用双方共同分享 [4]