活动基本信息 - 活动时间为2019年11月5日8:45 - 9:20，地点为电话会议 [3] - 活动类别为特定对象调研，参与单位众多，包括国金证券、申银万国证券等多家金融机构 [1][3] - 上市公司接待人员有董事会秘书郑新刚、副总裁兼文莱项目CEO陈连财、文莱项目副总裁张建华 [3] 文莱炼化项目概况 - 项目一期从2017年3月27日动工，2019年7月12日炼油装置中交，2个半月打通全流程产出合格产品，目前试运营，炼厂负荷约85%，预计下月高负荷运营 [3] - 已出口第一船2500吨LPG，后续将销售所有产品 [3] 文莱炼化项目竞争优势 - 区位优势：靠近东南亚成品油需求市场，东南亚年成品油缺口约4000万吨，产品出口东南亚免关税，销售渠道畅通；原油运输较国内节省约2500公里运距，产销两端运费节省；相比日韩炼厂，文莱项目到新加坡运程只需2天，日韩需5 - 6天 [3][4][5] - 技术优势：工艺技术先进，能受益于IMO2020新规产出低硫柴油，150万吨PX单线规模大、技术领先 [3][4] - 成本优势：炼厂动力煤来自加里曼丹岛，电价、蒸汽价格低廉，电厂比国内上网电价有5 - 6美分每度的优势，年产10亿多度电；文莱无增值税及消费税，最长24年免企业所得税，相比国内13%增值税和25%所得税优势显著 [4] 投资者问答 - 维护保运：炼油装置国内惯例三至四年一大修，公司组建专业队伍，已完成部分检修工作，能胜任维保需求 [4] - 原油采购：根据PIMS软件和炼厂模型模拟，匹配油品标准，按全球原油性质及加工利润择优采购 [4] - 油运价格影响：四季度运费大幅上涨后回落，正常占原油成本3% - 5%，文莱项目采用部分文莱原油且运距近，产品价格上涨有对冲，影响相对有限 [4] - 新加坡市场汽柴煤油价差：目前汽油 - 迪拜原油裂解价差约6.5美元，柴油 - 迪拜原油裂解价差16.6美元，航煤 - 迪拜原油裂解价差16.8美元；2020年汽油 - 迪拜原油裂解价差约7美元，柴油/航煤 - 迪拜原油裂解价差约18美元 [4][5] - 成品油销售模式：按正常比例进行长期合同和零售销售，适当采取套保模式 [5] - 民营大炼化对国内格局影响：国内出口成品油需申请配额，文莱贸易环境开放，进出口无限制 [5] - 产品销售地区：主要面向东南亚和澳洲地区 [5] - 炼油价差降低降负荷情况：需先进行装置标定，修正炼厂模型，根据不同油种油价测算，每周评估并调整生产结构，策略是多产高附加值产品 [5]