公司概况 - 公司是全球领先的精对苯二甲酸和聚酯纤维综合制造商之一，参控股PTA产能1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，己内酰胺产能40万吨/年 [1] - 参控股PTA产能占2019年6月底全国总产能的30.76%，参控股聚酯产能占2019年6月底全国聚酯总产能接近18% [1] - 公司在功能化高附加值产品领域，逸钛康等产品已颇具规模，ECDP、PTT、T400等正陆续推向市场 [3] 主要产品市场行情 PTA板块 - 2019年PTA新增及复产产能少，产业链利润向中下游倾斜，行业回暖，毛利率有望向好 [3] - 2019年上半年PTA市场价格增长11%，价差1050元/吨，比去年增长45%，行业开工率平均80%左右，产量2200万吨左右，比去年增长8%，产销率100% [3] - 近期PTA市场价格回落，价差维持在900元/吨以上 [3] 聚酯板块 - 聚酯纤维成化纤市场主流，行业集中度提升，进入全产业链竞争，数字化和智能制造成新增长点 [3] - 上半年POY、FDY、DTY价差分别为1300元/吨、1983元/吨、2944元/吨，聚酯长丝开工率92%左右，产量同比增加12.49%，价格下降但加工费降幅不大 [4] - 近期下游喷水织机开工率和纺织订单接单情况上升，POY、FDY、DTY价差上升 [4] 己内酰胺板块 - 2018年以来己内酰胺供需格局稳定，价差维持较高水平，利润较好，产业链恢复向上 [4] - 2019年上半年CPL价格稳中向上，供应增量有限，高端产品供应增加少 [4] 公司现有产品竞争力水平 PTA产品 - 成本优势：宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低 [4] - 市场话语权增强：产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力强 [4] - 产业链一体化完善：上中下游产业链均衡发展，有规模经营优势 [4] 聚酯纤维 - 差别化生产：满足市场多元化需求，体现核心竞争力 [5] - 产业升级：研究产品结构优化等，提升行业竞争地位 [5] - 智能化生产：推进智能化、数据化和互联网营销，降低成本，提升服务效率 [5] CPL产品 - 技术优势：与巴陵石化合作，依托领先技术，新工艺使产品质量提升、成本下降 [5] - 市场话语权增强：产品质量行业前列，扩大高端产品市场份额，替代进口 [5] - 规模优势：扩大生产规模，降低成本，提高市场占有率 [5] - 产业链优势：产业链更具规模，区位和客户优势明显 [5] 文莱PMB石油化工项目 - 股权结构：公司持股70%，文莱政府持股30%，由专业化职业化团队管理 [5] - 项目投资：总投资约34.45亿美元，30%由自有资金投入，国开行牵头提供17.5亿美元长期银团贷款，资金投入接近尾声 [5] - 项目优势：原油采购便利，降低物流成本；成品油销售有优势；成本低；税收优惠 [5][6] - 项目进度：已进入全面投料试车运行阶段，预计三季度产出合格产品 [6] 投资者问答 - 文莱项目处于试生产阶段，计划三季度末产出合格产品，销售收入四季度报表体现 [6] - 下游纺织行业扩张规模大，聚酯开工率高，预计PTA和聚酯产品能维持较好盈利 [6] - 公司聚酯纤维少量出口东南亚及欧洲，约占总产量10% [6]