行业发展现状和趋势 - PTA行业竞争环境持续改善，市场供应较三季度更紧张，价格上扬，盈利好转，后势供求关系有望继续改善，行业毛利率有望回升 [1][3] - 从PTA价差看，三季度以来社会库存低位，价格氛围好，价差扩大，未来有望实现良好盈利水平 [3] - 今年年底及18年PTA新增及复产产能有限，下游需求增长，后市市场空间乐观，效益将维持良好区间 [3] - 聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升，在供给侧改革下供需趋向良性健康发展，下游纺织行业需求上升，聚酯产品产销两旺，库存低位，出口向好，未来行情良好 [3] 公司现有产品竞争力水平 - PTA产品：成本上宁波工厂非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂有效降低；产能占全国有效产能近40%，市场话语权增强；产业链一体化完善，经营优势明显 [3] - 聚酯纤维：通过差别化生产满足市场多元化需求；研究产品结构等促进产业转型升级；推进智能化生产和数据化经营，降低成本，精准定位库存和市场 [4] - CPL产品：依托巴陵石化技术，加快新技术工业化进程，产品质量提升、成本下降；提高产品质量，挖掘高端市场，替代进口，稳固龙头地位，提高话语权；扩大生产规模，降低成本，提高占有率；产业链规模大，区位和客户优势明显 [4] 主要问题概要 PTA及聚酯纤维行情复苏原因 - 原油端影响，油价稳定后短期上涨，PX不升反降，利于PTA行情提升 [4] - 国家环保政策，龙头企业合规，环保重压叫停违规小企业，实现产能集中 [4] - 2018年全面禁止进口废弃塑料垃圾政策，腾出300万吨下游聚酯需求空间，终端纺织企业需求增长，聚酯纤维消费快速增长，PTA缺口明显，价格强势，价差扩大 [4][5] PTA产品成本优势 - 宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低，在同行中领先 [5] 己内酰胺投产计划 - 一期工程“30万吨/年己内酰胺扩能改造”项目2017年11月25日投产，进展顺利；二期工程“40万吨/年己内酰胺扩能改造”将尽快投产，采用新工艺技术 [5] 公司并购和新建涤纶长丝产能情况 - 抓住涤纶退出及整合窗口期，推进产业链纵深发展，并购和新建聚酯纤维并驾齐驱，推动产业升级，力争成为全球领先纤维消费供应商 [5] 文莱项目优势 - 运输成本低，原油当地提供1/3，管道运输，物流成本低，油品销售半径小 [5] - 成本优势，自建电厂，电力成本为国内1/4，能物耗成本优势明显 [5] - 税收优惠优势，较长时期零税收，相比国内40%左右税负优势明显 [5] - 工艺灵活，采用“小油头，大芳烃”炼化“一体化”模式，单体150万吨PX装置全球最大，公用工程有预留 [6] - 运营优势，原油采购市场自主化，油品就近市场化销售，与国内民营炼厂不同 [6] - 有望成为全球最具竞争力的炼化一体化基地典范 [6] 文莱项目进展 - 采购采用分项目分工程采购制，大部分采购完成，长周期设备基本采购完成 [6] - 地面疏通和地基夯实完成，地下工程基本完成，主要码头建造完成，电厂和蒸汽厂建设进入中后期，部分设备运到现场等待安装，采购进入尾声，工程建设进入地面建设关键期 [6]