行业发展现状和趋势 - PTA行业竞争环境持续改善，传统经济周期淡化，供给侧管理带来“量降价升”，供应偏紧，行情回升，盈利好转，后续供求关系有望继续改善，行业处于回暖新周期，下游需求增长，开工率高，行业集中度改善，毛利率有望回升；三季度以来，PTA价差扩大，未来有望实现良好盈利水平 [1][3] - 聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升，石化化纤产业链关乎国计民生，我国多个产品成全球最大生产和消费市场，聚酯纤维多样化功能性发展获市场认可，供给侧改革下供需趋向良性健康发展；三季度以来，下游纺织行业需求上升，聚酯产品产销两旺，库存低位，出口有利，未来行情有望保持良好势头 [3] 公司现有产品竞争力水平 - PTA产品：成本上，宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低；市场话语权上，产能占全国有效产能近40%，对上游PX采购议价能力强；产业链一体化更完善，上中下游均衡发展带来规模经营优势 [3] - 聚酯纤维：通过差别化生产满足市场多元化需求；研究产品结构优化等促进产业转型升级；推进智能化生产和数据化经营，采取工厂大数据销售模式，降低成本，精准定位库存和市场 [4] - CPL产品：技术上依托巴陵石化领先技术，加快新技术工业化进程；市场上提高产品质量，挖掘高端市场，替代进口，优化产品结构，稳固龙头地位，提高占有率和话语权；规模上扩大生产规模，降低成本；产业链更具规模，靠近下游市场，降低运输成本，区位和客户优势明显 [4] 主要问题概要 行情复苏原因 - 原油端受OPEC减产和美国页岩油影响，油价趋于稳定，利于PTA成本控制 [4] - 国家重视环保，环保强压压缩违规小企业生存空间，利于产能集中 [4] - 2018年禁止进口废弃塑料垃圾政策实施，国内新增300万吨聚酯需求空间；终端纺织企业需求增长，聚酯纤维消费快速增长，PTA存在缺口，价格强势，价差扩大 [4][5] 成本优势 - 宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，大连和海南工厂非PX成本有效降低 [5] 价格走势不同原因 - 受油价上涨和聚酯补库存影响，PTA跟涨；PX库存高位需消化，价格停滞或下跌，未来PX价格将受多种因素影响波动 [5] 并购和新建产能情况 - 公司抓住涤纶整合窗口期，推进产业链纵深发展，以产业升级为核心深化优化并购和新建聚酯纤维，力争成为全球领先纤维供应商 [5] 文莱项目 - 优势：运输成本低，原油当地提供1/3且管道运输，油品销售半径小；成本优势，自建电厂电力成本为国内1/4，能物耗成本优势明显；税收优惠，较长时期零税收，相比国内40%左右税负优势明显；工艺灵活，采用“小油头，大芳烃”炼化“一体化”模式；运营优势，原油采购市场自主化，油品就近市场化销售；项目建成后有望成为全球最具竞争力的炼化一体化基地典范 [5][6] - 进展：采购采用分项目分工程采购制，大部分采购完成，15周以上长周期设备基本采购完成；地面疏通和地基夯实完成，地下工程基本完成；工程建设方面，主要码头建造完成，电厂和蒸汽厂建设进入中后期，部分设备运到现场等待安装 [6] 公司未来战略发展 - 重点优化文莱石油化工项目，加快推进进度 [6] - 涤纶项目，集团公司收购优质标的，后续继续将收购作为提升龙头地位重要手段，目标建成全球领先纤维企业 [6] - 锦纶产业链，己内酰胺产能从20万吨扩产到40万吨 [6]