参会信息 - 投资者关系活动类别为其他（路演活动、券商策略会），参与单位包括中金公司、广发证券、建信基金等多家机构，人员共65人 [2][3] - 活动时间为2024年1月2日 - 1月4日，地点为线上会议，公司接待人员有董事会秘书兼首席战略投资官兰佳、证券事务代表白旭波、证券事务经理关雪 [3] 猪产业情况 生产情况 - 11月psy由年初的21提升至25，窝均断奶提升至10.8头，断奶成本334元/头，相比年初下降超100元，育肥阶段成活率达91%，料肉比降到2.7以下 [3] 出栏规划和成本目标 - 2024年猪产业整体思路是“降成本，提质量，调结构，稳规模”，重点抓现有场线非瘟防控和生产改善，不急于扩充规模 [3] - 11月运营场线出栏完全成本达15.6元/公斤，2024年预计年底降至15元/公斤以下，平均成本降至15.5元/公斤 [3] 成本改善方向和举措 - 母猪环节：提升各项指标，窝活和窝断持续改善，psy提升至较高水平 [3] - 育肥环节：增重成本为11 - 11.3元/公斤，育肥成活率91%，料肉比在2.7以下 [3] - 后备母猪管理环节：采取精细化管理，能繁母猪转固成本从年初4500 - 4600元/头降至2800元/头，明年计划降至2500元/头，存量母猪净值由年初4700元/头左右降至3200元/头，对养猪成本下降有重要意义 [3][4] 饲料业务情况 整体情况 - 全球产销量第一，每年销量2800多万吨，利润14 - 15亿左右 [4] 国内业务 - 规模领先，在原料集采上议价能力强，供应链管理空间大 [4] - 饲料配方系统上线，吨均盈利增长23% [4] - 料种结构调整，禽料占53%，猪料占39%，水产占6%，反刍占2%，高毛利猪料、水产料等占比提高，低毛利禽料占比降低 [4] 国外业务 - 市场发展好，竞争压力小，每年销量约450万吨，增长快，2021年海外盈利3亿多，近两年快6 - 7亿，未来两年预计销量从450万吨增长到600万吨以上，利润增长到10亿左右 [4] 短债偿债应对 - 短期借款以一年期流动资金贷款、票据和贸易融资为主，可滚动续贷 [5] - 一年内到期非流动负债来自九大行和头部股份制银行，提供稳定滚续资金，固定资产贷款到期部分多数可转中长期流贷，续贷压力小 [5] - 2023年1 - 9月经营性净现金流67亿，预计全年超100亿，货币资金保有量90亿左右，现金流能满足生产经营，授信用信稳定 [5] - 已下修两只可转债转股价格，若猪周期下半年反转，利于转股降负债率 [5] 现金流流入来源 - 目前货币现金约110亿，今年现金净流入约80亿，养猪付现成本低，饲料业务和民生银行分红带来正现金流入 [5] - 加强应收账款和应付账款管理，今年现金流增加约40亿，明年预计在应收账款和存货周转效率上加强管理，现金净流入10 - 15亿左右 [5] - 白羽肉禽和食品深加工剥离交易交割，2024年款项支付完预计带来20 - 30亿资金净流入 [5] - 闲置猪场处置，2024年随着猪周期反转预计有资金净流入 [5] - 股份公司及各BG、BU总部提效降费，可节省6 - 7亿 [5]