财务表现 - 2022年归母净利润-14.6亿，其中饲料产业盈利13.6亿，猪产业亏损24.6亿，食品产业盈利1.9亿，民生银行投资盈利9.8亿 [4] - 23年Q1归母净利润-16.9亿（同比减亏12亿），其中饲料产业盈利2.7亿，禽产业盈利5700万（同比增长1.7亿），猪产业亏损18.4亿（同比减亏12.8亿） [4] - 23Q1总部费用及其他杂项（包括联营公司亏损）为6.4亿（同比增加2.8亿），主要是贷款利息增加 [4] - 23Q1民生银行投资盈利4.4亿（同比增加1600万） [5] 生猪产业 - 22年出栏1460万头，达成股权激励目标，成本从年初18.8元/kg降至年底16.7元/kg [5] - 23Q1销售471.5万头（同比增长28%），完全成本17.4元/kg，4月已降至17元/kg以内 [5] - 当前能繁母猪85万头，23年出栏目标1850万头，计划年底能繁母猪超100万头 [7][8] - 苗种成本4元/kg（行业优秀企业3元/kg以下），死淘成本1元/kg，饲料成本9.4元/kg [8] - 目标年底育肥成本破16元/kg，通过改善苗种（降0.6元/kg）、饲料（降0.3-0.4元/kg）、死淘（降至0.5-0.6元/kg）实现 [8] 饲料产业 - 23Q1销量678万吨（同比+2%），其中外销484万吨（同比持平），猪料外销152万吨（同比+10%） [5] - 禽料293万吨（同比-7%），水产料24万吨（同比-8%） [5] - 上游原料价格开始下降，下游养殖盈利恢复，业务有望恢复量利同增 [5] 禽产业 - 23Q1归母净利润5700万（同比+150%），受益于苗价和肉价提升 [5] - 23Q1屠宰量同比-10%，通过调控落后产能实现良性态势，23年有望全面扭亏 [5] 食品产业 - 22年营收首破百亿，归母净利润增长30%，小酥肉单品超10亿 [5] - 23Q1熟食销量2.3万吨（同比+7%），酥肉系列营收3.5亿，肥肠系列目标年销5亿 [6] - 22年生猪屠宰291万头，山东千喜鹤屠宰量98万头（占1/3） [6] 成本控制措施 - 料肉比从22Q1的3.5降至23Q1的2.7，目标2-3季度降至2.6 [6] - 研发配方体系调整，饲料成本明显下降 [6] - 加强后备猪和公猪线路管理，改善断奶成本 [6] - 非瘟防控进步显著，受损猪群影响从70%降至40%-50% [6] - 23年计划退出47个猪场（Q1已退8个），预计损失不到1亿 [8] 行业展望 - 预计下半年猪价乐观，个别月份可能突破22元/kg [7] - 自育肥与放养比例目标为3:7，根据不同省份资源调整 [8] - 放养业务通过养户管理、生产管理、财务结算和销售管理四大体系保障 [9]