会议基本信息 - 活动类别为分析师会议和股东大会现场交流，参与单位及人员共 200 人 [1] - 时间为 2022 年 2 月 10 日、11 日，地点为电话会议及成都科华明宇豪雅饭店 [2] 2021 年业绩情况 四季度盈利拆分 - 饲料约 2.5 亿，禽亏损 2.2 亿，猪亏损 21 - 31 亿，食品 0.2 亿，其他及总部费用等约 1.4 亿，四季度合计亏损 22 - 32 亿 [2] 全年盈利拆分 - 饲料销售规模达 2800 万吨，位居全球第一，归母利润 15.7 亿，同比增长 17%，外销量 2100 万吨，同比增长 21% [2] - 食品板块全年归母利润 1.3 亿，首次突破亿元规模，小酥肉单品销售收入将近 10 亿元，若干大单品过亿 [2] - 禽产业全年预亏 2.2 亿 [2] - 猪产业全年预亏 103 - 113 亿，Q2 起单季度亏损逐步收窄，肥猪成本明显改善 [2] - 其他及总部费用全年 8.8 亿，Q2 - Q4 明显下降，二季度 3 亿，四季度 1.4 亿 [2] - 民生银行预计全年利润 11.1 亿，一季度 4.6 亿，二季度 3.7 亿，三季度 2.7 亿，四季度暂时按 0 预计 [2] 定增相关情况 背景 - 2021 年受非瘟、疫情、猪周期行情影响，行业二季度起陆续亏损，公司 1 月启动定增，补充资金，降低资产负债率，抵抗周期波动 [3] 方案 - 1 月 5 号董事会审议通过，南方新希望实业有限公司现金认购，认购日起 18 个月不得转让，数量不超过 3.67 亿股，价格不低于 12.24 元/股，募集资金预计不超 45 亿，扣除发行费用后全部用于偿还银行债务 [3] 影响 - 保持现金流和业务稳定，优化资本结构，降低资产负债率 4% - 6%，减少借款金额和利息支出，提高盈利能力，带来长期稳定资金，符合全体股东利益 [3] 进度 - 2 月底 3 月初报证监会申请，预计审核周期 6 个月左右 [3] 交流问答环节 养猪成本及指标问题 - 预计全年减值准备 10 亿左右，2021 年四季度自繁仔猪育肥猪全成本降至 17.9 元，存栏商品猪 800 万头左右，希望 2022 年 6 - 7 月将养殖完全成本降至 16 元 [3] - 生猪养殖现金成本不含苗种约 13 元左右，17.9 元成本不包含总部费用，16 元成本目标考虑了财务费用 [4] - 现在 PSY 在 19 以上，育肥阶段存活率 80% 左右，从出生到出栏 70% - 80%，分娩率 70% 多，南北方存在差异 [4] - 南方受非洲猪瘟影响相对较小，北方部分区域受一定影响，与去年相比有较大改善 [4] - 每月断奶仔猪约 140 万头 [5] - 2021 年降本核心在苗种成本、死淘、饲料成本、费用四个方面，2022 年预计苗种成本、饲料成本下降，寄养费基本稳定，死淘管理有下降空间 [5] - 2021 年养猪调整包括发展导向和节奏、生产经营方法思路、管理、激励机制、猪场硬件安排等方面 [6] 猪场及种猪产能问题 - 育肥和母猪场配套率年底接近 50%，租赁和自建自育肥规模 736 万头，运行、改造或新建中的母猪场产能 166 万头 [6] - 代养户积极性较平稳，未来代养占比减少但绝对量不会减少，采取一区一策开发策略 [7] - 目前生产母猪 12 月底接近 100 万头，后备母猪接近 40 多万，公司希望保持生产母猪 90 - 100 万头，后备 40 - 50 万头，每月淘汰比例 3 - 4%，受疫情影响可能达 5%，能繁母猪中近 40% 是外购的，三元母猪占比个位数 [7] - 能繁母猪 60% 自繁，纯外购 50 公斤种猪约 4500 元，加上入群率和繁育饲养成本约 8000 元 [8] - 公司会对存栏生产性生物资产进行减值测试，目前能繁母猪暂没有大额减值迹象 [8] 饲料及原料情况 - 饲料板块内销卖给自己部分基本按成本加一定加工费计算 [8] - 原料价格增长对饲料销量无明显影响，定价转移相对容易，供应链管理部存货库存消化了部分成本压力，饲料成本下降来自生产过程管理 [9] - 公司饲料业务有一定优势，有总部直管的供应链管理团队，会根据原料价格变动调整配方 [9] 未来周期展望及公司发展规划 - 2022 年猪产业有挑战也有积极成分，上半年下行，下半年可能好转，公司定增确保稳健经营 [9][10] - 计划 2022 年出栏 1300 - 1800 万头，2023 年 2000 万头左右 [10] - 猪产业保持现有规模，做优前提下以区域和人力成熟为条件，期望保持能繁母猪规模，成本管控预计 2022 年 6 - 7 月达到成本 16 元目标 [10] - 22 - 23 年大方向降负债，有保有压，饲料、食品板块补充扩张，猪产业内部优化，维持能繁母猪规模，部分区域补足育肥场 [10][11] - 2023 年猪产业人员调整后达到 7：3 的生产与非生产辅助人员比例，人员不会大幅增加 [11] 资金相关问题 - 目前未发布资产负债率信息，公司管控目标是将负债率控制在 60 - 65% 左右 [11] - 融资环境总体稳定，主力国有银行和政策性银行授信基本维持并略有增长，整体授信与 2021 年相比无变化 [11] - 大股东自有资金充沛，资信情况好，集团信用评级 AAA，持有上市公司股份市值 500 亿以上且无质押，对资金情况有信心 [12] - 新希望地产整体经营、财务流动性稳健，未触碰“三道红线”，将适度、健康、可持续发展 [12] 组织与管理问题 - 公司高管、中层和基层核心干部总体稳定，一线员工阶段性离职率因行业扩张收缩有波动，去年各季度、月份离职率逐步下降 [12] - 公司承认部分场线存在管理粗放问题，高管团队 2021 年调研解决组织、机制问题，猪产业中台形成小几百人体系，后续仍需优化 [13] - 公司向优秀同行学习，有专门团队积极尝试参与期货工具 [13]