参会信息 - 投资者关系活动类别为分析师会议，编号 2021 - 07 [1] - 参与单位及人员包括中信证券、高盛高华等 27 家机构及个人投资者，共 135 人 [1] - 上市公司接待人员有执行董事长兼总裁张明贵、副总裁兼财务总监陈兴垚等 [2] 业务板块表现 饲料产业 - 前三季度销量 2365 万吨，同比增 20%；Q3 销量 869 万吨，同比增 56%；单 Q3 水产料 123 万吨，同比增长 32% [2] - 成立一级部门“大供应链管理部”统筹各产业单元供应链 [2] 禽产业 - Q3 受猪价下跌影响，禽肉价格环比下降，种禽盈利 3500 万，屠宰亏损 5600 万 [3] - 1 - 9 月屠宰量 5.4 亿只，Q3 屠宰量 1.9 亿只，量基本持平 [3] - 持续改善料肉比等降本增效，推进优质渠道开发，黄金鸭掌 1 - 9 月销售额 1.2 亿 [3] - 市场受供应量、饲料成本、屠宰产能、生猪产能影响，后期禽肉价格将回升 [3] 食品产业 - 前三季度累计归母净利 1.05 亿，同比增长 57% [3] - 小酥肉 1 - 9 月收入超 7 亿，全年或突破 10 亿，Q3 收入 2.6 亿 [3] - 肉滑和牛肉系列前三季度累计 1.4 亿，Q3 销售 7000 万，有望成亿元单品 [3] - 前三季度团餐渠道收入 2.9 亿，同比增长 162% [3] 猪产业 - 1 - 9 月出栏 681 万头，Q3 出栏 235 万头，销量环比略增，整体环比减亏 5 亿 [3] - Q2 肥猪均价 18.3 元/kg，Q3 肥猪均价 13.8 元/kg [3] - 自产仔猪育肥 Q3 成本 20 元，可变成本 13 元多，断奶成本 470 元左右 [3] - 能繁 110 万左右，Q3 推进“三优合一”，淘汰弱毒和低效母猪 [3] 资本运作情况 可转债 - 4 月 23 日收到批复，11 月 1 日股权登记日，11 月 2 日网上申购日，预计本月完成发行和上市 [4] - 期限 6 年，6 个月后可转股，发行后货币资金达 200 亿左右 [4] 管理团队及核心骨干增持 - 5 月 8 日开始通过契约型基金实施，截止 11 月 1 日增持完毕 [4] - 总共增持 1970 万股左右，总金额 2.56 亿 [4] 交流问答环节 养殖成本问题 - 三季度生猪成本未降原因：7、8 月出栏肥猪投苗时苗种成本高，非瘟影响窝均断奶数及弱苗弱毒猪多 [4] - 成本下降目标：12 月力争自产仔猪育肥 18 元/kg，明年 6 - 7 月 16 元/kg，来源包括苗种、饲料、死淘管理、满负荷生产、兽药疫苗成本下降 [4] - 饲料成本下行源于管理，含配方和饲喂管理 [4] - 可变成本和完全成本差距：苗种成本 5.3 元/公斤，折旧摊销 7 - 8 毛/公斤 [5] - 前三个季度自繁仔猪育肥成本 20 元/kg 左右，Q3 自繁 158 万头，外购仔猪育肥成本 30 元/kg 以上，3 月底 4 月初停止外购，四季度成本有变化，明年 6 - 7 月约 16 元/kg [5] 种猪相关问题 - 三季度母猪淘汰含低效、弱毒和正常轮换，目前 90%以上存栏为高效母猪，后续正常淘汰大幅减少 [5] - 母猪 PSY 水平约 17 - 18 [5] - 三元母猪占比 10%以内，剩余三元母猪成本和生产效能不错 [5] - 后备母猪约 50 万头，能繁母猪可能小幅下降，断奶仔猪现金成本约 300 元/头 [6] - “猪芯片”工作按既定节奏推进，能实现种猪自循环，平谷种猪场与外部机构合作启动 [6] 出栏与投苗计划问题 - 年初预估出栏 1600 万头，后下调目标，今年预计出栏 900 - 1000 万头，10 月少量外购，11、12 月基本无外购，6 - 7 月断奶仔猪 120 万头 [6] - 三季度 7、8 月投苗 130 万头左右，9 月投苗 160 万头，若情况稳定，明年 3 - 4 月投苗量预计突破 200 万头 [6] - 目前不准备外购仔猪育肥，注重现有猪场运营和长远竞争力构建 [6] 非瘟防控问题 - 非瘟有所抬头，公司做好预防，精准剔除疫情，行业淘汰低效母猪及疫情抬头影响明年供应 [7] - 非瘟与养殖长期伴随，公司尽力控制其影响，发生机率小、处置效率高 [7] 减值计提与资金问题 - 生产性生物资产目前无减值迹象，随着自循环增强，成本将下降 [7] - 1 - 3 季度计提减值累计影响利润约 12 亿，主要是消耗性生物资产计提，根据肥猪存栏等情况结合生猪期货和市场供需测算 [7] - 三季度经营性现金流转正为 36 亿，因饲料原料存货等调整，现金流管理健康 [7] - 资本开支与年初预算比大幅调整，年初超 300 亿，现不到 120 亿，在建工程增加，明年饲料、禽投资稳定，猪产业链自育肥有投资但不超今年 [7][8] 其他问题 - 饲料销售占比超六成，生猪销售占比两成，饲料领先增长，未来将继续做大做强，按每年销量增长 20%规划，冲击 3000 - 4000 万吨规模；养殖板块是核心业务，规模动态调整 [8] - 目前生猪屠宰产能利用率同比大幅上升，前三季度屠宰量增长 29%，夏津屠宰厂年底试生产，未来将与养殖端建立核心能力，食品端将在深加工发力 [9] - 生猪屠宰有规划，是否开拓建设视养殖规模和行情变化而定 [9]