公司概况 - 活动类别为年度股东大会投资者交流环节，时间是2018年5月22日，地点在四川省成都市高新区科华南路339号明宇豪雅饭店四楼明宇厅 [1][3] - 参与单位包括海通证券、兴业证券等多家证券机构，以及成都善全资产管理有限公司和多位个人投资者 [2] - 接待人员有公司董事长刘畅、总裁邓成等多位董事、监事和高管 [3] 公司业务介绍 - 公司是中国最早的农牧上市公司之一，有30多年历史，饲料销量中国第一，是中国第一大白羽肉禽产业链企业，食品业务新增嘉和一品中央厨房布局 [3] - 公司业务多元化，在禽产业已部分实现一体化，猪产业将朝此方向发展，各业务单元追求专业化，业务覆盖饲料、养殖、食品、中央厨房，是田间到桌边的长产业链公司 [3][4] 激励方式 - 基于各业务特点和发展阶段采用不同激励方式，养猪业务通过裂变式发展，类似海底捞师傅带徒弟开分店，饲料、禽产业做增量激励，食品业务参考互联网公司模式做股权分红 [5] 问答交流 总体战略方面 - 做大是基础，现阶段要保证规模同时做精做强，追求各环节专业化，不同阶段在做大和做强上各有侧重 [5][6] - 要做农牧端综合服务商，禽产业追求效率最优化，养猪现阶段立足养殖环节，发展白猪提升份额，再打通下游，未来升级为综合方案解决/提供商 [6] - 公司业务横向覆盖猪禽产业，纵向产业链一体化，可通过产业周期交错实现风险错配或对冲，确保业绩和股价稳定，且多年坚持分红，吸引外资 [7] 资金管理和分红方面 - 短期内无股权融资计划，长期会根据市场环境考虑合适融资方式 [7] - 自2011年重组至今坚持分红，累计超过50亿，今年虽对生猪投资大仍坚持分红，未来也会持续，有助于促进国外投资者配置提升 [7][8] - 资金成本有优势，融资通道畅通，能保障发展资金需求 [8] - 坏账增加一是为支持基层拓展业务适度放松管控，二是受H7N9流感影响部分养殖户失败，但坏账计提1亿左右，与600多亿营收相比比例较低 [8] - 借款增加与生猪业务投资有关，目前资产负债率40%多，变化不大，融资贷款利息低，银行授信400多亿，仅用20%左右，可在多家银行选择 [9] 养猪业务方面 - 推出裂变式发展模式，以现有团队为核心培训二级三级团队，聚落成功后培养输出人才带动新聚落，有分享机制，发展到一定阶段会规划股权或分红模式 [9][10] - 猪价低迷时灵活调整销售节奏，投资建设节奏不减反增，今年猪肉进口影响小 [10][11] - 养猪优势在于政策支持、资源掌控、技术能力、业务模式领先，且作为后来者可借鉴经验避免遗留问题 [11] - 2018年养猪目标330 - 350万头，规模可控，成本不断优化，对利润影响不大；过去出栏数少因种猪储备不足，目前母猪存栏约10万头；在建工程20多个，2018年开工产能超1000万头，未来产能将增加，明年翻倍，2021年冲刺3000万头，会根据行情灵活安排进猪 [12][13] - 养猪是深入考虑后的决定，猪产业体量大、规模化程度低、效率成本有提升空间，公司掌握核心技术可享受红利；从公司整体布局看，养猪是向食品端延伸的必要环节，未来会增加食品板块投入，完善产业链 [13][14] - PSY 26以上得益于聚落化养猪模式，包括种猪场布局、猪场设计、设备、种猪品种、人员流程、动物营养配方等多方面因素 [14] 饲料业务方面 - 2018年整体思路是做强饲料，强调科技能力和专业化发展，1 - 5月同比有较好增长 [15] - 原料采购自2016年下半年调整变革并持续优化，实现三个层次集中：股份总部层面针对维生素等统一采购定价，区域层面如山东玉米统一采购，小聚落层面针对米糠等地产原料集中采购；与中粮、中储粮等合作，价格波动时有多种调整方式 [15][16] 其他业务方面 - 食品端是重要方向，侧重To B，聚焦餐饮和新零售，生鲜品、调理品、熟食、预制菜逐步进入，To C品牌运营也在做，成立食品事业群开拓新品牌、渠道和研发 [16] - 海外在16个国家有投资，约50个项目，声誉良好，受东南亚、非洲国家认可 [17]