养猪模式 - 国内企业养猪主要有放养/代养和自养两种模式，放养模式发展快、易上规模，企业抓繁育环节；自养模式管理精细、成本低 [3] - 公司 2015 年初加大养猪力度，2015 年出栏 70 万头，2016 年公告产能 900 万头，年初定下 1000 万头目标，2021 年最新规划目标达 1800 万头，今年预计 250 万头 [3] - 前期代养模式多，规模扩大后出栏的 1/4 自养自育肥，代养模式下母猪和仔猪将用自己的，外购仔猪是阶段性过渡方案 [4] 问答交流 仔猪区别及猪价下跌原因 - 购买仔猪成本更高，猪价低时外购仔猪出栏可能不挣钱 [4] - 今年猪价下跌因环保限养禁养使生猪集中上市，以及农户犹豫等待致猪体重过高 [5] 仔猪提供量 - 今年 1 - 8 月，新六模式 30 万头，新好模式 120 万头，新六模式不同区域盈亏不同 [5] 行业前景走势 - 大企业高效生产替代小散户落后生产，是供给侧改革体现，长期来看大企业高效养殖可享更多利润 [6] 公司优势 - PSY 方面，今年半年报 26.6，去年年报 26.8，虽有下降但已达或超发达国家平均水平，国内全行业平均 18，规模化企业 22、23 [6] - 完全成本方面，国内领先养猪企业 11 元多、12 元多，公司 13 元多，若仅把饲料当成本与纯养猪企业成本相近 [7] - 公司有 2 条种系仔猪供应，收购杨凌本香后拥有 PIC 在国内代际最高种猪资源，猪产业首席科学家带领的养猪团队优秀 [8] 资金及融资压力 - 公司资产负债率 30%多，融资渠道多、成本不高，自养不会有太大资金和融资压力 [7] 行业壁垒 - 农牧业是资本密集型 + 技术密集型，目前更多是资本密集型，育肥环节资金门槛体现企业差异，大企业竞争拼技术 [8] 饲料和养猪关系 - 公司以饲料发家，今年上半年提出做强饲料、做大养猪战略，饲料规模将从 1500 万吨到 2021 年增至 1800 万吨，增量主要在猪料 [8][9] 从饲料延伸到养猪原因 - 饲料行业成熟、产品同质化、边际回报降低，养殖环节产业化水平低，企业养殖替代散户养殖空间大，供求关系有利于养殖环节 [9] 环保因素影响 - 对养猪基本无影响，猪舍建设标准高；养禽方面，商品代养殖产能下降对上游种禽不利，对下游屠宰板块有利，种禽今后主要内部销售 [10] 鸡苗增加原因 - 上半年鸡苗增加是因去年年底决策，若上半年无禽流感，鸡苗价格不会明显下降 [10] 后续业务及规模 - 有熟食业务但规模不大、转化率不高，今年 1 - 8 月，禽屠宰 130 万吨，猪 16 万吨，熟食深加工 10 万吨，未来看好熟食，加大深加工比例 [11] 肉食品牌 - 禽肉品牌有六和美食和倍有滋，猪肉品牌有美好 [11] 海外布局 - 公司是国内农牧企业最早走出去的，目前以饲料为主，个别区域配有产业链，未建屠宰厂是因部分国家经济和市场未达一定程度 [11] 海外主要国家 - 主要是亚洲国家，包括菲律宾、印度尼西亚、越南、缅甸，相比其他公司海外业务较好，但未达预期，将加强投资和经营 [12]