公司经营情况 - 前三季度减去民生银行投资收益的农牧业务利润8.9亿元，同比增长超200%，三季度单季农牧业务净利润同比增长超300% [3] 生猪养殖业务 产能与出栏计划 - 目前签订合约项目对应产能规模接近900万头，预计明年上半年完成1000万头产能布局，前10个月累计出栏90多万头，预计今年自营出栏100万头，后续合并本香部分出栏量 [3] - 出栏增长前期慢后期快，预计明年200万头，后年300 - 400万头，2020年具备年出栏1000万头能力，并根据行情控制出栏量 [4] 挑战与应对 - 最大挑战是人才队伍培养与养猪发展速度配合，有效防控生物疫情风险，公司过去几年在这两方面进步大 [4] 环保投入 - 环保投入占猪场建设总投入比例约5% - 6.5%，成本主要是污水、死猪处理及土地、构筑物、设备投资和运营成本 [5] 养殖模式 - 新好模式与新六模式关键区别在于仔猪资源掌控，目前新好与新六出栏量之比约9：1，今后新六占比会提升，但仍以新好模式为主 [5] 土地租赁 - 建猪场所用土地基本为租赁，与土地所有者签订协议，新土地流转政策影响更积极，延长租期避免租约变更风险 [6] 提升毛利率措施 - 引种PIC种猪培育种猪体系，平均PSY达26.6，位居国内第一梯队；提升全程料比，精准营养降低成本 [7] 气候应对 - “拉尼娜”极端气候对散养户影响大，公司规模化全封闭猪场情况好，死亡猪只仅万分之几，有天然气取暖设备保证猪群过冬 [7] 饲料业务 销量结构与毛利率提升 - 饲料销量结构为禽料7成、猪料2成、水产料及其他料1成，禽料毛利率低，猪料最高，水产料居中，公司将稳定禽料，在猪料、水产料寻求增长 [8] - 水产料全国第三，今年因南方水灾销量下降，明年无灾害销量将恢复；猪料增长来自养猪业务，后年出栏350 - 400万头猪新增100万吨料，2020年出栏1000万头猪新增300多万吨料 [8] 自用与经销比例 - 狭义自用料占饲料总销量20%，经销占80%，其中30%可通过产业链协同覆盖，公司目标是将这30%转化为真正自用料 [9] 屠宰和肉制品加工业务 屠宰业务 - 禽屠宰量较大，白羽肉鸭屠宰量占全国20%左右，白羽肉鸡占7%左右，利润受上游回收成本和产品销售溢价影响，公司将通过把握市场、调整产品和渠道结构、机器替代人工提升毛利率 [10] - 猪屠宰因千喜鹤子公司与养猪基地未配套存在收猪问题，随着环渤海地区养猪基地建设完成将改善 [10] 肉制品加工业务 - 毛利率较高，主要瓶颈是产能不足，产能利用率90 - 100%，公司将加大投资，结合中央厨房、美食研发中心开拓新产品线，进行产品结构转型 [11] 国外业务 - 国外业务几乎都是饲料，少量种禽业务，利润主要来自饲料，今年海外业务营收同比增速接近30%，利润增速同比约100%，未来将以产业链方式发展，考虑拓展种禽和高温肉制品业务 [11] 未来三年发展目标 - 营收结构调整靠养殖板块收入增加，利润结构调整依靠肉食利润增长，打通依托禽旺模式的禽产业链和依托新好新六模式的猪产业链，剩余饲料以水产料为主 [12] - 食品端优化产品结构，加大深加工肉制品比例，细分生食、熟食品类；优化渠道结构，降低批发市场销售占比，提高餐饮、商超、电商等新兴渠道占比 [12]