公司经营整体情况 - 前三季度减去民生银行投资收益的农牧业务利润8.9亿元，同比增长超200%，三季度单季农牧业务净利润同比增长超300% [3] - 民生银行投资收益下降近20%，因去年同期减持使基数高且减持后持股比例降低 [3] - 三季报每股收益下降因十送十的除权和分红 [4] 各业务板块情况 饲料板块 - 全年累计销量同比增长超3%，10月份同比增长达8%，收入下降因原料价格下降 [4] - 截至10月底，总销量超1200万吨，同比增幅超3%，预计全年约1500万吨 [5] - 销量结构上，禽料占70%（肉禽料占50%多，同比增幅近3%；蛋禽料占15%多，增幅约20%），猪料占20%多（母教乳料增幅超20%，仔中大猪料下降，总体增幅刚超2%），水产料受水灾影响销量同比降约10%，占比不到10% [5] - 猪料是主要盈利品种，贡献饲料总体利润近一半 [5] 养猪板块 - 签订合约项目对应产能规模接近900万头，预计明年上半年完成1000万头产能布局 [4] - 前10个月累计生猪出栏量90多万头，预计今年自营部分出栏100万头，还将合并本香部分出栏量 [4][6] - 有新好和新六两种模式，新好模式以西藏新好科技为主体，种猪环节自建猪场封闭式运营，育肥环节以“公司 + 家庭农场”放养为主加部分自养育肥；新六模式以饲料片联、特区为主体，与优质种猪场合作或合资用其仔猪放养，目前出栏生猪中90%来自新好模式 [6][7] - 2016年启动大规模投资，新建和改扩建项目2017年投产，今明两年计划完成生猪产业投资50 - 60亿元 [7] 养禽板块 - 前10个月种禽销量加部分自养商品鸡共4亿只，鸡苗、鸭苗比例约4比3 [4] 肉食板块 - 前10个月有180万吨肉，其中150多万吨禽肉，17万吨猪肉，10万吨肉制品 [4] - 禽屠宰市场份额中鸭肉15%、鸡肉接近7%，猪屠宰份额小，鸡肉、猪肉领域未来有增长空间，较成熟行业需10 - 15%市场份额 [7][8] 行业趋势及公司应对 白羽肉鸡 - 2015年美、法封关，祖代鸡引种受限，今年只能进40万套，2017年7、8月供应量预计少30%，2017 - 2019年上半年较乐观，明年鸡苗保守价每只4元，乐观价每只5 - 6元 [9] - 公司养父母代卖商品代鸡苗，2012年开始淘汰落后产能，饲养管理和成本控制领先，与国内祖代场有稳定合作 [9] 鸭产业 - 国内鸭苗相对过剩，行业不成熟有盲从，出栏量与行情波动大，去年和今年鸭苗盈利几千万，2017年行情同比稍好但不如鸡 [9][10] 公司战略及规划 - 未来三年战略重点在养猪，长远目标是通过产业链均衡配置向食品端延伸，现阶段要抓住优质养殖资源 [8] - 主业外延并购关注深加工肉制品和动保兽药（特别是与水产料相关）领域 [10] 屠宰和肉制品情况 - 禽屠宰板块从2014年调整后，2015、2016年盈利好，利润占整个食品利润3/4，但肉制品利润率更高 [10] - 禽屠宰板块追求基于信息系统把握市场和库存，上游与养殖端配合以销定产，下游优化管理模式，调整产品和渠道结构，生产中机器替代人工降成本 [11] - 肉制品深加工板块瓶颈是产能，通过新建或收购扩大产能，潍坊新熟食工厂将投产，进行生食工厂改造，结合中央大厨房和美食研发中心开拓新产品线，转型产品结构 [11][12]